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I pagamenti anticipati degli accordi di Nebius superano le spese in conto capitale, mentre i ritardi nella colocation spostano i ricavi
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Il 12 novembre 2026, Nebius Group ha comunicato ricavi pari a 980,8 milioni di dollari nel terzo trimestre 2026, in aumento del 571% su base annua, e ha dichiarato che dall’inizio del terzo trimestre i clienti si erano impegnati per oltre 12 miliardi di dollari in valore contrattuale. I ritardi nei data center di terze parti hanno inoltre spostato al 2027 una parte dei ricavi previsti.
La lettera agli azionisti che accompagnava i risultati affermava che i pagamenti anticipati relativi agli accordi firmati nel terzo trimestre coprivano oltre il 100% delle spese in conto capitale associate, compresi la costruzione dei data center e le infrastrutture di rete, rispetto al 50%–60% del secondo trimestre. Per contratti comparabili della durata da uno a tre anni, il periodo di recupero dell’investimento previsto è sceso a un anno e sette mesi, da un anno e dieci mesi; il calcolo si basa sui ricavi e tiene conto dei costi operativi e di capitale, escludendo qualsiasi beneficio derivante dai pagamenti anticipati.
Ricavi con un modello a ridotto impiego di capitale e spese in conto capitale
L’attività principale Nebius AI Cloud ha rappresentato circa il 99% dei ricavi del gruppo. Circa 325 milioni di dollari del totale trimestrale erano ricavi non ricorrenti, derivanti dalla fase iniziale di un piano di espansione con un modello a ridotto impiego di capitale, in cui i partner finanziano la capacità utilizzando l’architettura Nebius e la piattaforma AI Cloud. La società ha attribuito la crescita dei ricavi sia alla nuova capacità sia a questo modello, rendendo il contributo una tantum un’importante precisazione sul tasso di crescita del trimestre.
L’EBITDA rettificato, una misura non-GAAP definita dalla società che esclude ammortamenti, interessi, compensi basati su azioni e altre voci, è stato pari a 465,8 milioni di dollari. La perdita netta GAAP da attività operative continuative si è ridotta a 37,5 milioni di dollari.
Gli acquisti di immobili, impianti, attrezzature e attività immateriali sono ammontati a circa 7,3 miliardi di dollari, destinati principalmente a GPU, hardware correlato e ampliamento dei data center. L’entità di queste spese rende le migliori condizioni sui pagamenti anticipati un elemento centrale per finanziare il piano di espansione.
I ritardi nella colocation incidono sulla capacità destinata a Microsoft
Le date di consegna presso diversi siti di colocation di terze parti sono slittate alla prima metà del 2027, comprese le tranche rimanenti nel New Jersey. Nebius prevede di aver consegnato entro la fine del 2026 più della metà della capacità del New Jersey contrattualizzata con Microsoft; la parte restante è prevista per il secondo trimestre del 2027. I contratti relativi alla capacità in ritardo restano in vigore e i clienti interessati sono stati informati.
Verso la fine del terzo trimestre, DataOne ha iniziato a dismettere una parte della generazione temporanea prima del passaggio all’alimentazione permanente, modificando il calendario delle tranche rimanenti. Le celle a combustibile di Bloom Energy sono già operative e Nebius sta aumentando la capacità di generazione affinché diventi la principale fonte di energia del sito. Microsoft ha partecipato al processo di pianificazione. Nebius ha dichiarato che i siti di sua proprietà procedevano secondo i tempi previsti o in anticipo.
Cambiano le previsioni mentre aumentano le spese per il 2027
Poiché una parte della capacità prevista presso siti di terze parti è slittata al 2027, Nebius prevede ora che i ricavi del 2026 si attestino nella fascia bassa dell’intervallo compreso tra 3,0 e 3,4 miliardi di dollari. Le previsioni di spesa in conto capitale per il 2026 sono salite a circa 27 miliardi di dollari, rispetto ai 20–25 miliardi, in seguito agli investimenti nella capacità per il 2027, soprattutto presso siti di proprietà.
Le previsioni iniziali per il 2027 indicano il raggiungimento del pareggio ante imposte nel quarto trimestre e spese in conto capitale pari a 40–45 miliardi di dollari per oltre un gigawatt di nuova capacità. La direzione prevede che i pagamenti anticipati dei clienti e i finanziamenti disponibili, garantiti da attività e con rating investment grade, coprano il 75%–85% di tali spese.
I risultati evidenziano la differenza tra domanda e consegne: i clienti hanno accettato contratti più lunghi e più costosi, con maggiori pagamenti anticipati, ma i ritardi nella colocation hanno spostato i ricavi. L’obiettivo di pareggio di Nebius per il 2027 dipende quindi dalla conversione di tali impegni in capacità operativa secondo i nuovi calendari e dalla disponibilità dei finanziamenti rimanenti per l’espansione.
