Pergeseran Besar: Bagaimana AI Dunia Nyata Dapat Menjadi Kemenangan bagi Investor—dan Bumi

Dollar investasi AI tidak akan menghilang dalam kebangkrutan—mereka akan diterapkan kembali. Ini adalah kesempatan bagi dolar untuk bergeser keluar dari segelintir pemain horizontal dan ke perusahaan yang memecahkan masalah dunia nyata.

The Big Short menceritakan kisah runtuhnya perumahan 2007-08 melalui mata sekelompok investor yang melihatnya datang. The Big Shift akan menceritakan kisah guncangan AI 2030 melalui pendiri yang diuntungkan ketika modal berputar keluar dari segelintir raksasa AI dan ke sisa ekonomi.

Di alam, kebakaran membersihkan lantai hutan, membiarkan sinar matahari mencapai tanah dan mengembalikan nutrisi ke tanah sehingga pertumbuhan baru dapat berkembang. Guncangan yang akan datang bekerja dengan cara yang sama: membersihkan beberapa perusahaan AI terbesar dan membiarkan generasi perusahaan AI yang lebih kecil, dunia nyata, tumbuh di tempat mereka.

Saya tidak berpikir gelembung AI akan meletus—dan saya mengatakan itu dengan memiliki saham di perusahaan AI dan infrastruktur swasta dan publik. Kami tidak akan melihat kebangkrutan gaya 2008. Tapi kami hanya satu kebakaran jauh dari pertaruhan. Setidaknya satu perusahaan terkenal sedang menopang model bisnis yang tidak menguntungkan, mengambil alih dunia, dengan tranch investasi, dan itu bukan satu-satunya.

Hanya dibutuhkan satu kebakaran untuk memicu yang lain.

Penilaian AI membutuhkan reset sehat

Kebakaran ini juga akan memaksa reset penilaian AI, yang jujur, akan sehat. Beberapa dari dolar investasi ini seharusnya pergi ke pemain inovatif di sektor dunia nyata yang telah ditinggalkan oleh VC sejak 2021. Menurut OECD, perusahaan AI menyerap 61% dari semua investasi VC global pada 2025, dua kali lipat dari 30% pada 2022.

Banyak dari itu dapat ditelusuri ke siklus hipe ventura. Vintage 2021 dari era COVID sangat overvalued, dan peluncuran ChatGPT oleh OpenAI pada 2022 hanya mempercepat trajektori. Hari ini, banyak dari perusahaan ekuitas swasta terbesar di dunia sedang diperdagangkan pada titik terendah 52 minggu, meskipun memiliki triliunan aset di bawah manajemen. Sebagian dari ini adalah hangover dari SaaSpocalypse, dekade over-indeks pada perusahaan perangkat lunak yang didorong utang yang tidak akan berhasil.

Koreksi itu sudah berlangsung di SaaS, dan itu menyebar ke AI horizontal. Harapkan gelombang konsolidasi, penurunan, dan unicorn zombie yang jatuh mati ketika pendukung mereka berhenti memompa uang ke dalamnya. Model ventura mendorong semua orang untuk mengejar segelintir pemenang, tapi saya akan berargumen untuk distribusi modal yang lebih cerdas ke perusahaan yang akan membawa kita ke 2030-an. Kebanyakan masih akan memiliki AI di dalamnya; mencoba membangun OpenAI berikutnya adalah proposisi yang kalah. Gartner memperkirakan bahwa AI agenik di manajemen rantai pasokan saja akan tumbuh dari di bawah $2 miliar pada 2025 menjadi $53 miliar pada 2030.

Pembangun infrastruktur dan permainan picks-and-shovels

Pada panggilan pendapatan awal tahun ini, CEO Blackstone Stephen Schwarzman menunjuk pada eksposur perusahaan terhadap aset fisik—logistik, real estat, transportasi, dan infrastruktur komunikasi—sebagai terlindung dari gangguan, dan memanggil Blackstone “ekstraordinari sangat terposisi untuk masa depan yang ditenagai AI.” Tidak mengherankan bahwa perusahaan sekarang adalah investor terbesar di infrastruktur terkait AI di dunia. Pembangun infrastruktur lebih menjanjikan daripada pemain horizontal. Ini adalah apa yang VC dan PE terus lewatkan: permainan picks-and-shovels dan bertaruh pada AI vertikal daripada horizontal.

Bagian dari mengapa perusahaan ini terlewatkan adalah bahwa mereka sulit untuk dihype. Kecuali Anda adalah OpenAI atau xAI dengan Sam Altman atau Elon Musk di kemudi, menonjol adalah sulit, dan saat ini pasar diperdagangkan dengan kesempurnaan, dengan harapan bahwa setiap taruhan akan mengenai. Seperti yang diketahui oleh para pencerita di balik The Big Short, itu tidak pernah terjadi.

AI dunia nyata cenderung membuat cerita yang lebih baik. Ini bukan tentang membakar lebih banyak komputasi untuk menjawab pertanyaan, atau tentang kecepatan dan umpan. Ini nyata. Ini adalah robot yang mengatur limbah atau sensor yang mencegah kegagalan grid daya. Perusahaan yang melakukan pekerjaan ini memecahkan masalah dunia nyata yang sulit, dan mereka terbang di bawah radar dengan investor dan media.

Itu adalah kesempatan.

Mengapa lapisan AI horizontal adalah taruhan yang lebih berisiko

Kebenaran yang tidak nyaman adalah bahwa lapisan model dasar mulai terlihat seperti komoditas. Ketika dozen laboratorium yang dibiayai dengan baik berlomba untuk membangun kemampuan yang hampir sama, kekuatan harga erosi dan diferensiasi runtuh menjadi kontes pengeluaran komputasi yang hanya lembaran neraca terbesar yang dapat bertahan. Lapisan aplikasi bekerja dengan cara yang berlawanan. Perusahaan yang memecahkan masalah fisik tertentu, apakah itu mengatur limbah daur ulang, mengimbangi grid, atau menjaga pusat pengiriman tetap berjalan, membangun keunggulan yang berkompoun dengan setiap penerapan, karena pengetahuan domain yang sulit diperoleh tidak dapat direplikasi dengan mengumpulkan mega-putaran lain. Itu adalah inversi yang terus dilewatkan investor. Di AI, lapisan yang membosankan, vertikal, dunia nyata mungkin akan menjadi yang dapat dipertahankan.

Di mana investor dan pendiri harus melihat selanjutnya

Investasi dan adopsi AI baru saja dimulai. Gartner memprediksi bahwa pada 2030, lebih dari 80% perusahaan akan mengirimkan agen AI khusus industri untuk mendukung tujuan bisnis kritis, naik dari kurang dari 10% pada 2025. VC dan wirausaha masa depan memiliki kesempatan besar selama beberapa tahun ke depan, apakah ada kebakaran AI atau tidak.

Saat ini, investor sedang all-in pada pemenang yang dirasakan, menggandakan dan melipatgandakan dengan jumlah modal akhir yang tidak masuk akal. Pendekatan ini either mengenai besar atau meleset besar. Saat ini, itu mengenai, jadi nikmati, tapi ada kesempatan besar dalam mendanai bisnis yang menguntungkan yang dapat pergi publik dan memecahkan masalah dunia nyata. Ini adalah permainan yang lebih sehat, fiskal dan dalam hal valuasi. Anda tahu pendiri yang berjalan ke Shark Tank meminta $500.000 sebagai imbalan 5%? Itu kira-kira di mana kita sekarang dengan AI horizontal.

Saya mencoba menemukan keseimbangan optimal antara environmentalisme dan kapitalisme; mungkin mereka tidak saling eksklusif. Wirausaha yang patut didukung adalah mereka yang membangun hal-hal yang ada dengan cara baru dan berkelanjutan—Patagonia mendaur ulang bahan-bahan mereka sendiri dan memperbaiki apa yang mereka jual, Framework membuat laptop yang dapat diperbaiki, AMP menggunakan AI untuk menarik bahan daur ulang dari aliran limbah. Tidak satu pun dari mereka mencoba menjadi OpenAI berikutnya, dan itu adalah poinnya.

Bukannya mencoba menjadi Bezos atau Altman berikutnya, terinspirasi untuk memiliki visi di mana kapitalisme dan keberlanjutan lingkungan dapat co-exist. Dekade berikutnya milik pendiri yang memecahkan masalah nyata di dunia fisik, dari lantai hutan ke matahari.

Itu adalah Pergeseran Besar. Satu-satunya pertanyaan adalah siapa yang melihatnya datang.