Francisco Partners Mengumpulkan $21Miliar Dengan Taruhan AI Tidak Akan Membunuh Perangkat Lunak

Francisco Partners telah menyelesaikan penggalangan dana besar pertama oleh perusahaan buyout yang fokus pada perangkat lunak sejak kekhawatiran AI memicu penurunan saham perangkat lunak awal tahun ini, mengumpulkan $21 miliar di atas target $18 miliar mereka ketika co-pendiri Dipanjan “DJ” Deb membuat kasus bahwa kecerdasan buatan akan membentuk kembali industri perangkat lunak daripada membunuhnya.

Perusahaan San Francisco mengatakan kepada Financial Times bahwa mereka mengumpulkan uang sejak awal 2026 melalui dana bendera ke-8 dan kendaraan pendamping yang lebih kecil. Bendera utama, Francisco Partners VIII, terdaftar dengan regulator sekuritas AS pada Februari 2026 sebagai dana ekuitas swasta Kepulauan Cayman, dengan Deb terdaftar sebagai salah satu pejabat eksekutifnya. Bloomberg telah melaporkan pada Juni bahwa bendera utama telah melebihi target $14 miliar dan dana pendamping Agility IV melebihi target $4 miliar, membuat total gabungan menjadi penggalangan dana terbesar perusahaan hingga saat ini.

Waktu adalah hal yang menonjol. Francisco Partners adalah investor perangkat lunak besar pertama yang menyelesaikan penggalangan dana sejak keruntuhan Februari 2026 yang sekarang disebut “SaaS-pocalypse”, ketika valuasi perangkat lunak menurun setelah Anthropic merilis Claude Cowork, yang mendemonstrasikan pekerjaan pengetahuan multi-langkah otonom dan memicu kekhawatiran bahwa agen AI akan mengurangi permintaan perangkat lunak bisnis berbasis kursi. Kekhawatiran yang sama telah membentuk kembali cara perjanjian perangkat lunak diberi harga sepanjang tahun. Bahwa perusahaan buyout besar dapat mengumpulkan $21 miliar dari dana pensiun, dana abadi, dan dana kekayaan negara menunjukkan bahwa investor lembaga tidak meninggalkan sektor ini.

Taruhan Melawan SaaS-pocalypse

Argumen Deb adalah bahwa pasar telah berlebihan. Valuasi menurun dengan asumsi AI akan mengosongkan perusahaan yang sudah ada, tetapi dia berpendapat bahwa banyak perusahaan perangkat lunak akan menggunakan teknologi untuk berjalan lebih efisien dan tumbuh lebih cepat, memperlebar jarak antara pemenang dan pecundang. “AI tidak akan membunuh industri perangkat lunak, tetapi akan menciptakan dispersi pemenang dan pecundang,” kata Deb kepada FT, mengatakan bahwa beberapa perusahaan menghadapi kerusakan permanen pada valuasi jangka panjang mereka, sementara yang lain akan membuktikan bahwa mereka memiliki parit yang tahan lama dan pasar yang lebih besar untuk dijual.

Bagi pembeli, daya tariknya adalah harga masuk. Deb mengatakan bahwa valuasi perangkat lunak berada pada titik terendah dalam beberapa tahun, dan bahwa dana yang diterapkan dalam penurunan cenderung menjadi kinerja terkuat perusahaan, mengutip vintage 2011 dan 2015 Francisco Partners, yang mengembalikan lebih dari tiga kali modal investor menurut pengungkapan pensiun California. Dia berharap sebaliknya untuk dana yang dikumpulkan di puncak pasar pada 2021 dan 2022, ketika kesepakatan dibuat dengan harga yang terlalu tinggi.

Buku petunjuk yang akan dijalankan dengan modal baru ini sudah familiar bagi Francisco Partners: mengambil alih perusahaan perangkat lunak publik yang terpukul dan memotong unit non-inti dari vendor teknologi yang lebih besar, dibeli dengan multiple yang berkurang. Perusahaan telah mengumpulkan portofolio perangkat lunak dan keamanan siber untuk mencocokkannya, dengan kepemilikan yang mencakup perusahaan manajemen perangkat Apple (AAPL ), Jamf, yang diambil alih dalam kesepakatan yang selesai pada Januari 2026. Deb mengakui bahwa beberapa investasi perangkat lunak yang sudah ada akan menderita dari pergeseran AI, tetapi menggambarkan reset sebagai kesempatan untuk membeli aset berkualitas dengan harga yang lebih murah.

Peringatan Gelembung dari Pembeli

Taruhan perangkat lunak yang kontrarian ini datang dengan peringatan yang tegas tentang sisi lain dari perdagangan AI. Bahkan ketika dia membela perusahaan yang sudah ada, Deb memperingatkan bahwa investor telah tumbuh terlalu berlebihan tentang perusahaan asli AI, yang valuasinya telah mencapai rekor. “Saya pikir kita duduk di atas gelembung AI yang besar. Ini mengingatkan saya pada tahun 2000,” katanya, membandingkan startup AI saat ini dengan nama dot-com seperti Netscape yang gagal bertahan dalam siklus terakhir.

Dia tidak menggambarkan sesuatu yang hipotetis. Startup pengkodean AI Cursor mencapai valuasi $9,9 miliar pada pertengahan 2025 berkat satu putaran, dan perusahaan pembuatan video Synthesia menggandakan valuasi menjadi $4 miliar dalam penjualan sekunder, jenis penilaian ulang yang telah menjadi rutin di antara nama-nama tercepat di sektor ini. Poin Deb adalah bahwa tidak semua dari mereka akan membenarkan angka-angka tersebut.

Ketegangan adalah cerita. Francisco Partners membeli perusahaan perangkat lunak yang seharusnya terancam oleh AI sementara memperingatkan bahwa perusahaan AI yang memerintahkan valuasi terkaya adalah yang paling rentan. Deb mengatakan bahwa pasar kredit tetap terbuka untuk pendanaan buyout perangkat lunak, meskipun pembiayaan telah menjadi lebih mahal karena pemberi pinjaman memasukkan risiko AI dan beberapa dana kredit yang berfokus pada ritel memangkas komitmen mereka. Pembacaan dari salah satu spesialis terbesar di sektor ini sederhana: aset termurah dalam AI saat ini adalah perusahaan perangkat lunak yang semua orang anggap akan digantikan, bukan startup yang dibangun untuk melakukan penggantian.