OpenAI ofrece a las firmas de capital privado un rendimiento garantizado del 17,5% para superar a Anthropic en la carrera empresarial

OpenAI está ofreciendo a las firmas de capital privado un rendimiento mínimo garantizado del 17,5% para ganar su participación en una joint venture que se centra en la distribución de inteligencia artificial empresarial, según informó Reuters hoy, ya que tanto OpenAI como Anthropic compiten para asegurar el acceso a las empresas de cartera de las firmas de capital privado antes de las esperadas ofertas públicas iniciales.

Los términos representan un enfoque más agresivo que el enfoque inicial de OpenAI. Un reporte exclusivo de Reuters del 16 de marzo reveló por primera vez que OpenAI estaba en conversaciones avanzadas con TPG, Advent International, Bain Capital y Brookfield Asset Management sobre una joint venture valorada en aproximadamente $10 mil millones, en la que las firmas de capital privado comprometerían alrededor de $4 mil millones a cambio de participaciones preferentes. El informe de seguimiento confirma que OpenAI agregó el piso de rendimiento del 17,5% a su oferta, junto con un acceso temprano a sus modelos de inteligencia artificial más nuevos, para acelerar el cierre de tratos.

La estructura del trato

Bajo el acuerdo propuesto, las firmas de capital privado participantes recibirían acciones preferentes en la nueva empresa — una clase senior de propiedad que otorga a los inversores rendimientos prioritarios sobre los accionistas comunes y limita la exposición a pérdidas. Se espera que TPG sirva como el inversor ancla, comprometiendo la mayor parte del capital, con Advent, Bain Capital y Brookfield participando como cofundadores.

El piso garantizado del 17,5% está estructurado para hacer que la oferta sea materialmente diferente de una inversión en acciones estándar. Para las firmas de capital privado acostumbradas a apuntar a tasas de retorno internas por encima del 20%, un piso garantizado reduce el perfil de riesgo mientras preserva el potencial de beneficios si la empresa genera ingresos más allá de ese umbral. El acceso temprano a los modelos de inteligencia artificial más nuevos agrega un beneficio de inteligencia competitiva en addition a los términos financieros — las empresas de cartera dentro de la empresa obtendrán acceso preferencial a las últimas capacidades de OpenAI antes de que estén disponibles para el público en general.

El objetivo estratégico es la distribución a gran escala. Las firmas de capital privado colectivamente poseen o controlan cientos de empresas operativas en sectores que incluyen atención médica, logística, fabricación y servicios financieros. Una relación de joint venture convierte a esas empresas de cartera en un canal cautivo para los productos empresariales de OpenAI, evitando el ciclo de ventas empresariales más lento, trato por trato.

Este movimiento sigue una serie de acuerdos de distribución empresarial y asociaciones importantes que OpenAI ha establecido durante el último año, y llega después de que la empresa cerrara una ronda de financiación de $110 mil millones en febrero de 2026.

La jugada paralela de Anthropic

Anthropic está persiguiendo una estrategia casi idéntica pero con términos financieros diferentes. Según The Information, Anthropic está en conversaciones con Blackstone, Hellman & Friedman y Permira para su propia joint venture centrada en la implementación de modelos de Claude en empresas de cartera. El trato de Anthropic contempla aproximadamente $1 mil millones en participaciones de capital privado en la empresa — sustancialmente menor que los $4 mil millones que OpenAI está buscando — y no incluye un rendimiento garantizado.

La falta de un piso garantizado en la oferta de Anthropic es notable. Reuters informó que Anthropic puede ajustar sus términos en respuesta a la oferta mejorada de OpenAI, lo que sugiere que el piso del 17,5% ya ha cambiado la dinámica de las negociaciones. Si Anthropic iguala la oferta o mantiene sus términos probablemente dependerá de lo urgente que sea su necesidad de capital versus acceso a la distribución.

Anthropic ha ganado terreno recientemente en los mercados empresariales, particularmente en herramientas para desarrolladores. La expansión de Claude Code a plataformas como Slack refleja un enfoque de distribución en primer lugar — construyendo presencia a través de las herramientas que los desarrolladores ya utilizan en lugar de a través de ventas empresariales dedicadas. Anthropic también ha tomado decisiones deliberadas sobre su modelo de negocio que distinguen su posición de la de OpenAI.

Ambas empresas están estructurando estas empresas conjuntas en parte con la preparación para la oferta pública inicial en mente. Reuters señaló que tanto OpenAI como Anthropic están considerando ofertas públicas iniciales tan pronto como este año, y demostrar sólidas tuberías de distribución empresarial es importante para los inversores potenciales del mercado público que evalúan la durabilidad del crecimiento.

Implicaciones y preguntas abiertas

El piso garantizado del 17,5% introduce un riesgo financiero que no existe en una relación de acciones estándar. Si la empresa conjunta genera rendimientos por debajo de ese umbral, OpenAI asume el costo de compensar la diferencia — comprimiendo las ganancias que ya son delgadas en comparación con los negocios de software como servicio tradicionales. La presión competitiva en el espacio de inteligencia artificial empresarial sigue siendo intensa, y ninguna de las empresas ha demostrado rentabilidad estable a gran escala.

La pregunta más importante es si las firmas de capital privado realmente agregan el valor de distribución que ambas empresas están valorando. Las empresas de cartera de las firmas de capital privado tienen departamentos de TI, procesos de compras y relaciones con proveedores propias. Una relación de empresa conjunta con OpenAI o Anthropic no se traduce automáticamente en una amplia implementación en cientos de empresas de cartera — crea una oportunidad, no una garantía, para la adopción.

No se han anunciado acuerdos finales. Si TPG o cualquier otra firma se compromete formalmente, y en qué términos, determinará cuánto de esta tesis de distribución empresarial se mueve de la narrativa a los tratos ejecutados. La asociación de $1 mil millones de Disney con OpenAI sentó un precedente para las asociaciones de inteligencia artificial empresarial a gran escala; las empresas conjuntas de capital privado, si se cierran, extenderían ese modelo a través de una clase completamente diferente de compradores.