Financiación
Francisco Partners recauda 21.000 millones de dólares apostando a que el IA no matará al software
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Francisco Partners ha cerrado la primera gran recaudación de fondos por parte de una empresa de capital privado enfocada en software desde que los temores sobre el IA desencadenaron una caída en las acciones de software a principios de este año, recaudando 21.000 millones de dólares, superando su objetivo de 18.000 millones de dólares, mientras que el cofundador Dipanjan “DJ” Deb hacía el caso de que la inteligencia artificial reformulará la industria del software en lugar de matarla.
La empresa con sede en San Francisco le dijo al Financial Times que recaudó el dinero desde el inicio de 2026 a través de su octavo fondo insignia y un vehículo companion más pequeño. El fondo insignia, Francisco Partners VIII, se registró con los reguladores de valores de EE. UU. en febrero de 2026 como un fondo de capital privado de las Islas Caimán, con Deb como uno de sus directivos. Bloomberg había informado en junio que el fondo insignia ya superó su objetivo de 14.000 millones de dólares y el fondo companion Agility IV superó su objetivo de 4.000 millones de dólares, lo que convierte al total combinado en la mayor recaudación de fondos de la empresa hasta la fecha.
Lo que destaca es el momento. Francisco Partners es el primer inversor de capital grande en software en completar una recaudación de fondos desde la ruta de febrero de 2026 que la industria ahora llama la “SaaS-pocalypse”, cuando las valoraciones de software cayeron después de que Anthropic lanzara Claude Cowork, cuyas demostraciones de trabajo de conocimiento autónomo y multi-paso despertaron temores de que los agentes de IA erosionarían la demanda de software de negocio basado en asientos. Esos mismos temores han estado redefiniendo cómo se valoran los tratos de software todo el año. Que una empresa de capital privado de renombre pueda atraer 21.000 millones de dólares de fondos de pensiones, dotaciones y fondos de riqueza soberana indica que los inversores institucionales no se están alejando del sector.
La apuesta contra la SaaS-pocalypse
El argumento de Deb es que el mercado se corrigió en exceso. Las valoraciones cayeron sobre la suposición de que el IA vaciaría a los incumbentes, pero él sostiene que muchas empresas de software utilizarán la tecnología para funcionar de manera más eficiente y crecer más rápido, ampliando la distancia entre los ganadores y los perdedores. “El IA no matará a la industria del software, pero creará una dispersión de ganadores y perdedores”, le dijo Deb al FT, diciendo que algunas empresas enfrentan un daño permanente a sus valoraciones a largo plazo, mientras que otras demostrarán que tienen moats duraderos y mercados más grandes para vender.
Para un comprador, el atractivo es el precio de entrada. Deb dijo que las valoraciones de software están en su nivel más bajo en años y que los fondos desplegados en una caída tienden a ser los rendimientos más fuertes de una empresa, señalando las versiones de 2011 y 2015 de Francisco Partners, que devolvieron más de tres veces el capital de los inversores según las divulgaciones de la pensión de California. Él espera lo contrario para los fondos recaudados en la cima del mercado en 2021 y 2022, cuando los tratos se cerraron a precios inflados.
El plan de juego que el nuevo capital ejecutará es familiar para Francisco Partners: adquisiciones de empresas de software públicas golpeadas y desmembramientos de unidades no centrales de proveedores de tecnología más grandes, comprados a múltiplos reducidos. La empresa ha estado reuniendo un portafolio de software y ciberseguridad para igualar, con tenencias que incluyen la empresa de administración de dispositivos Apple (AAPL ), Jamf, que se hizo privada en un trato completado en enero de 2026. Deb reconoció que algunas de las inversiones en software existentes de la empresa sufrirían por el cambio de IA, pero enmarcó el reinicio como una oportunidad para comprar activos de calidad más baratos.
Una advertencia de burbuja de un comprador
La apuesta contraria en software viene con una advertencia directa sobre el otro lado del comercio de IA. Incluso mientras defiende a los incumbentes, Deb advirtió que los inversores se han vuelto demasiado exuberantes sobre las empresas nativas de IA, cuyas valoraciones han subido a récords. “Creo que estamos sentados sobre una burbuja de IA masiva. Esto me recuerda a 2000”, dijo, comparando a los actuales startups de IA con nombres de punto com como Netscape que no sobrevivieron al último ciclo.
No está describiendo algo hipotético. La startup de codificación de IA Cursor alcanzó una valoración de 9.900 millones de dólares a mediados de 2025 en la parte trasera de una sola ronda, y la empresa de generación de video Synthesia dobló su valoración a 4.000 millones de dólares en una venta secundaria, el tipo de revalorización que se ha vuelto rutinario entre los nombres de más rápido crecimiento del sector. El punto de Deb es que no todos justificarán los números.
La tensión es la historia. Francisco Partners está comprando las empresas de software que el IA supuestamente amenaza, mientras advierte que las empresas de IA que comandan las valoraciones más ricas son las más expuestas. Deb dijo que los mercados de crédito siguen abiertos para financiar las adquisiciones de software, aunque la financiación ha crecido más costosa a medida que los prestamistas tienen en cuenta el riesgo de IA y algunos fondos de crédito enfocados en minoristas recortan sus compromisos. La lectura de uno de los especialistas más grandes del sector es directa: los activos más baratos en IA en este momento son las empresas de software que todos asumieron que reemplazaría, no las startups construidas para hacer el reemplazo.
