Η Μεγάλη Μετατόπιση: Πώς το πραγματικό AI μπορεί να είναι μια νίκη για τους επενδυτές και τη Γη

Τα δολάρια επένδυσης σε AI δεν θα εξαφανιστούν σε μια πτώση – θα αναδιαταχθούν. Đây είναι μια ευκαιρία για τα δολάρια να μετατοπιστούν από một χούφτα οριζόντιων παικτών και στις εταιρείες που λύνουν πραγματικά προβλήματα του κόσμου.

Η Μεγάλη Πτώση διήγησε την ιστορία της πτώσης της αγοράς στεγαστικών δανείων του 2007-08 μέσα από τα μάτια ενός χούφτα επενδυτών που την είδαν να έρχεται. Η Μεγάλη Μετατόπιση θα διηγήσει την ιστορία της κρίσης του AI του 2030 μέσα από τους ιδρυτές που επωφελήθηκαν όταν το κεφάλαιο περιστράφηκε έξω από ένα χούφτα γιγάντων του AI και στο υπόλοιπο της οικονομίας.

Στη φύση, μια πυρκαγιά καθαρίζει το δάπεδο του δάσους, αφήνοντας το φως του ήλιου να φτάσει στο έδαφος και επιστρέφοντας θρεπτικά στοιχεία στο έδαφος ώστε να μπορέσει να αναπτυχθεί νέα βλάστηση. Η επερχόμενη κρίση λειτουργεί με τον ίδιο τρόπο: καθαρίζει κάποιες από τις μεγαλύτερες εταιρείες AI και αφήνει μια γενιά μικρότερων, πραγματικών εταιρειών AI να αναπτυχθούν στη θέση τους.

Δεν πιστεύω ότι η φούσκα του AI πρόκειται να σπάσει – και το λέω αυτό με δέρμα στο παιχνίδι, επενδύοντας βαριά σε ιδιωτικές και δημόσιες εταιρείες AI και υποδομής. Δεν θα δούμε μια πτώση τύπου 2008. Αλλά είμαστε ένα βήμα μακριά από μια λύτρωση. Τουλάχιστον μια εταιρεία με υψηλό προφίλ στηρίζει ένα μη κερδοφόρο, παγκόσμιο μοντέλο επιχειρήσεων με τρανς επενδυτικού κεφαλαίου, και δεν είναι η μόνη.

Μόνο μια seule φλόγα χρειάζεται για να σπαρξει τις υπόλοιπες.

Οι αξιολογήσεις του AI πρέπει να υποβληθούν σε μια υγιή ανακαίνιση

Αυτή η πυρκαγιά θα αναγκάσει επίσης μια ανακαίνιση στις αξιολογήσεις του AI, που ειλικρινά, θα ήταν υγιής. Κάποια από αυτά τα δολάρια επένδυσης πρέπει να πάνε προς πιο καινοτόμους παίκτες σε πραγματικούς τομείς που οι VC έχουν εγκαταλείψει σε μεγάλο βαθμό από το 2021. Σύμφωνα με τον ΟΟΣΑ, οι εταιρείες AI απορρόφησαν το 61% όλων των παγκόσμιων επενδύσεων VC το 2025, διπλάσιο από το 30% μερίδιό τους το 2022.

Πολύ από αυτό οφείλεται στον κύκλο υπεραξιολόγησης της επιχείρησης. Η εταιρεία του 2021 από την εποχή του COVID ήταν υπεραξιολογημένη, και η εκκίνηση του ChatGPT από την OpenAI το 2022 επιτάχυνε την πορεία. Σήμερα, πολλές από τις μεγαλύτερες ιδιωτικές εταιρείες equity交易 στο κόσμο交易 σε 52-εβδομαδιαίες χαμηλές παρά το ότι έχουν τρισεκατομμύρια δολάρια σε διαχείριση περιουσίας. Μέρος αυτού οφείλεται σε μια κακοποίηση από την SaaSpocalypse, μια δεκαετία υπερ-αξιολόγησης σε εταιρείες λογισμικού που δεν θα τα καταφέρουν.

Αυτή η διόρθωση έχει ήδη ξεκινήσει στο SaaS, και εξαπλώνεται στο οριζόντιο AI. Αναμένετε μια κυμαία συνένωσης, μείωσης και νεκρών εταιρειών που θα σταματήσουν να λαμβάνουν κεφάλαιο από τους υποστηρικτές τους. Το μοντέλο της επιχείρησης ωθεί όλους να κυνηγήσουν τους ίδιους λίγους νικητές, αλλά θα επιχειρήσω για μια έξυπνη διανομή κεφαλαίου προς τις εταιρείες που θα μας οδηγήσουν στην δεκαετία του 2030. Οι περισσότερες θα έχουν ακόμα AI μέσα τους· η προσπάθεια να χτιστεί το επόμενο OpenAI είναι μια χαμένη πρόταση. Ο Gartner προβλέπει ότι το AI με agentic στο management της αλυσίδας εφοδιασμού μόνο θα αυξηθεί από λιγότερο από 2 δισεκατομμύρια δολάρια το 2025 σε 53 δισεκατομμύρια δολάρια μέχρι το 2030.

Οι κατασκευαστές υποδομής και το παιχνίδι picks-and-shovels

Σε μια τηλεφωνική κλήση νωρίτερα φέτος, ο CEO της Blackstone Stephen Schwarzman έδειξε την έκθεση της εταιρείας σε φυσικά περιουσιακά στοιχεία – логистική, ακίνητα, μεταφορές και επικοινωνίες υποδομής – ως καλά προστατευμένα από διατάραξη, και καλούσε την Blackstone “εξαιρετικά καλά τοποθετημένη για ένα μέλλον που ενεργοποιείται από το AI”. Δεν είναι έκπληξη που η εταιρεία είναι τώρα ο μεγαλύτερος επενδυτής σε υποδομές που σχετίζονται με το AI στον κόσμο. Οι κατασκευαστές υποδομής είναι πιο υποσχόμενοι από τους οριζόντιους παίκτες. Αυτό είναι κάτι που οι VC και PE συνεχώς λένε λάθος: το παιχνίδι picks-and-shovels και η στοίχηση σε κάθετο AI πάνω από οριζόντιο.

Μέρος του λόγου που αυτές οι εταιρείες παραβλέπονται είναι ότι είναι δύσκολο να τις προωθήσουν. Εκτός αν είσαι μια OpenAI ή μια xAI με einen Sam Altman ή einen Elon Musk στο τιμόνι, είναι δύσκολο να ξεχωρίσεις, και αυτή τη στιγμή η αγορά είναι τιμοληψία προς την τελειότητα, με την προσδοκία ότι κάθε ένας από αυτούς τους στοιχηματισμούς θα πετύχει. Όπως οι αφηγητές πίσω από την Μεγάλη Πτώση γνώριζαν, αυτό δεν είναι ποτέ così.

Το πραγματικό AI έχει την τάση να κάνει μια καλύτερη ιστορία σε κάθε περίπτωση. Δεν είναι για το να καίει περισσότερη επεξεργασία για να απαντήσει σε μια ερώτηση, ή για ταχύτητες και ροές. Είναι ορατό. Είναι ένα ρομπότ που ταξινομεί απορρίμματα ή ένας αισθητήρας που προλαμβάνει μια αποτυχία του δικτύου ηλεκτρικής ενέργειας. Οι εταιρείες που κάνουν αυτή τη δουλειά λύνουν δύσκολα, πραγματικά προβλήματα του κόσμου, και πετάνε κάτω από το ραντάρ των επενδυτών και των μέσων ενημέρωσης.

Αυτό το κενό είναι η ευκαιρία.

Γιατί το οριζόντιο στρώμα του AI είναι ο πιο ριψοκίνδυνος στοίχημα

Η άβολη αλήθεια είναι ότι το στρώμα του μοντέλου είναι αρχίζει να μοιάζει με ένα είδος εμπορεύματος. Όταν một δωδεκάδα καλά χρηματοδοτούμενων εργαστηρίων αγωνίζονται να χτίσουν περίπου την ίδια ικανότητα, η δύναμη τιμολόγησης εξαφανίζεται και η διαφοροποίηση συρρικνώνεται σε einen αγώνα δαπάνης υπολογιστών που μόνο οι μεγαλύτερες ισοζυγίες επιβίωσης. Το στρώμα της εφαρμογής λειτουργεί με τον αντίστροφο τρόπο. Μια εταιρεία που λύνει ένα συγκεκριμένο, φυσικό πρόβλημα, είτε αυτό είναι η διαδρομή ανακύκλωσης, η ισορροπία του δικτύου ή η διατήρηση ενός κέντρου εκπλήρωσης λειτουργίας, χτίζει ένα πλεονέκτημα που συσσωρεύεται με κάθε ανάπτυξη, επειδή η σκληρά κερδισμένη γνώση του τομέα δεν μπορεί να αναπαραχθεί με την άσκηση ενός ακόμα μεγαλύτερου γύρου. Αυτή είναι η αναστροφή που οι επενδυτές συνεχώς λένε λάθος. Στο AI, το βαρετό, κάθετο, πραγματικό στρώμα μπορεί να αποδειχθεί το αμυντικό.

Πού οι επενδυτές και οι ιδρυτές πρέπει να κοιτάξουν την επόμενη φορά

Η επένδυση και η υιοθέτηση του AI μόλις αρχίζουν. Ο Gartner προβλέπει ότι μέχρι το 2030, πάνω από το 80% των επιχειρήσεων θα αναπτύξουν είδη-ειδικά πράκτορες AI για την υποστήριξη κρίσιμων επιχειρηματικών στόχων, σε σύγκριση με λιγότερο από το 10% το 2025. Οι VC και οι μελλοντικοί επιχειρηματίες έχουν μια τεράστια ευκαιρία τις επόμενες quelques χρόνια, είτε υπάρχει μια πυρκαγιά AI είτε όχι.

Τώρα, οι επενδυτές πάνε όλα-ιν στο αντικείμενο των νικητών, διπλασιάζοντας και τριπλασιάζοντας με αισχρό ποσό κεφαλαίου στα τελευταία στάδια. Αυτή η προσέγγιση είτε κτυπά μεγάλο είτε χάνει μεγάλο. Για την ώρα, κτυπά,所以 απολαύστε το, αλλά υπάρχει μια τεράστια ευκαιρία στη χρηματοδότηση κερδοφόρων επιχειρήσεων που μπορούν να πάνε δημόσιες και να λύσουν πραγματικά προβλήματα του κόσμου. Είναι το πιο υγιές παιχνίδι, φορολογικά και σε όρους αξιολόγησης. Ξέρετε τους ιδρυτές που μπαίνουν στο Shark Tank ζητώντας 500.000 δολάρια σε αντάλλαγμα για 5%; Αυτή είναι περίπου η θέση μας με το οριζόντιο AI.

Προσπαθώ να βρω την ιδανική ισορροπία μεταξύ περιβαλλοντιστή και καπιταλιστή· ίσως δεν είναι αμοιβαία αποκλειστικοί. Οι επιχειρηματίες που αξίζει να υποστηριχθούν είναι αυτοί που χτίζουν υπάρχοντα πράγματα με νέους και βιώσιμους τρόπους – Patagonia ανακυκλώνει τα δικά της υλικά και επισκευάζει ότι πουλά, Framework κάνει laptop που μπορείς πραγματικά να επισκευάσεις, AMP χρησιμοποιεί AI για να βγάλει ανακυκλώσιμα από τη ροή απορριμμάτων. Κανένας από αυτούς δεν προσπαθεί να είναι το επόμενο OpenAI, και αυτό είναι το σημείο.

Αντί να προσπαθείς να γίνεις ο επόμενος Bezos ή Altman, εμπνεύσου να έχεις μια όραση όπου ο καπιταλισμός και η περιβαλλοντική βιωσιμότητα μπορούν να συνυπάρχουν. Η επόμενη δεκαετία ανήκει στους ιδρυτές που λύνουν ορατά προβλήματα του φυσικού κόσμου, από το δάπεδο του δάσους μέχρι τον ήλιο.

Αυτή είναι η Μεγάλη Μετατόπιση. Η μόνη ερώτηση είναι ποιος τη βλέπει να έρχεται.