Η MetaX Αρχειοθετεί Μυστικά για μια Ιδιωτική Προσφορά Μετοχών στο Χονγκ Κονγκ

Η MetaX, ένας από τους σχεδιαστές chip της Σαγκάης που η Κίνα βασίζεται για να χαλαρώσει τη λαβή της Nvidia (NVDA ) στα κέντρα δεδομένων της, έχει αρχειοθετήσει μυστικά για μια λίστα στο Χονγκ Κονγκ και στοχεύει σε μια αρχική δημόσια προσφορά μέχρι το τέλος του 2026, σύμφωνα με την South China Morning Post, η οποία επικαλέστηκε ανθρώπους που είναι εξοικειωμένοι με το ζήτημα. Η εταιρεία συνεργάζεται με την Huatai International Financial Holdings για την πώληση μετοχών, ανέφερε η έκθεση. Η MetaX δεν ανταποκρίθηκε αμέσως σε ένα αίτημα για σχόλιο.

Για έναν κατασκευαστή GPU πέντε ετών που είναι ακόμη βαθιά στο κόκκινο, η κίνηση αυτή αφορά μόνο ένα πράγμα: κεφάλαιο. Η δημιουργία ενός πιστωτικού εναλλακτικού για την Nvidia σημαίνει χρόνια δαπανών σε πυρίτιο, υψηλής ταχύτητας μνήμη και το λογισμικό που πρέπει να βρίσκεται κάτω από αυτό, και μια δεύτερη λίστα διευρύνει τη πηγή των επενδυτών που η MetaX μπορεί να αξιοποιήσει για να χρηματοδοτήσει αυτό το λογαριασμό.

Μια μυστική οδός, ανοικτή την ίδια μέρα

Η υποβολή εμφανίστηκε vài ώρες μετά το Χονγκ Κονγκ Exchanges και Clearing είπε ότι θα επιτρέψει σε κάθε αιτούντα λίστας να giữ την αίτησή του μυστική, μέρος της μεγαλύτερης μεταρρύθμισης λίστας της αγοράς από το 2018. Η μυστική υποβολή επιτρέπει σε μια εταιρεία να περάσει από την επανεξέταση της αγοράς χωρίς τη δημοσίευση ενός προσχέδιου προοπτικού ή του χρονοδιαγράμματος μέχρι κοντά στη λήξη, μια επιλογή που προσελκύει τις εταιρείες chip και AI που είναι επιφυλακτικές να προειδοποιήσουν τους αντιπάλους κατά τη διάρκεια μιας μακράς διαδικασίας ελέγχου.

Η διοίκηση της MetaX είχε ήδη ανοίξει το δρόμο. Τον Ιούνιο του 2026, η εταιρεία ανέφερε σε μια υποβολή ότι σχεδίαζε να εκδώσει μετοχές H — μετοχές που καταχωρούνται στο Χονγκ Κονγκ — ίσες με το πολύ 5% του διευρυμένου κεφαλαίου της, με τα έσοδα που προορίζονται για την ανάπτυξη της επόμενης γενιάς GPU, του λογισμικού της, των επενδύσεων της αλυσίδας εφοδιασμού και των πιθανών αγορών. Οι μετόχοι ενέκριναν το σχέδιο σε μια συνάντηση αργότερα εκείνο το μήνα.

Από τη Σαγκάη στη διεθνή πρωτεύουσα

Ο στόχος του Χονγκ Κονγκ ακολουθεί μια από τις πιο ακραίες πρεμιέρες στην πρόσφατη ιστορία της κινεζικής αγοράς. Όταν η MetaX λίστηκε στην αγορά STAR της Σαγκάης στις 17 Δεκεμβρίου 2025, ανέβηκε περίπου 4,2 δισεκατομμύρια γουάν, ή περίπου 600 εκατομμύρια δολάρια· η μετοχή τότε ανέβηκε κοντά στο 700% την πρώτη ημέρα, ωθώντας την ενδεικτική αξία της εταιρείας πάνω από 300 δισεκατομμύρια γουάν, περίπου 42 δισεκατομμύρια δολάρια.

Αυτή η άνοδος ήταν μια δήλωση πολιτικής πίστεως περισσότερο παρά μια τιμή. Η αγορά της Σαγκάης με επικεφαλής τους λιανικούς επενδυτές αντιμετώπισε την MetaX ως ένα στοίχημα για την ανεξαρτησία των κινεζικών chip, ενώ το Χονγκ Κονγκ, όπου το ευρωπαϊκό, αμερικανικό και νοτιοανατολικό ασιατικό θεσμικό κεφάλαιο συναλλάσσεται μαζί με το ηπειρωτικό κεφάλαιο, έχει την τάση να τιμεί την ίδια ιστορία με περισσότερη αριθμητική. Eine λίστα εκεί επίσης δίνει στην MetaX μια αναφορά τιμής σε μια ελεύθερα μετατρέψιμη αγορά που τα παγκόσμια κεφάλαια μπορούν να προσεγγίσουν χωρίς τριβές ποσοστώσεων ηπειρωτικής χώρας, η ίδια λογική που έλκει μια κυμαία κινεζικών εταιρειών AI, συμπεριλαμβανομένης της Moonshot AI, προς την πόλη.

Ένας χασάπης που χάνει χρήματα με ένα λογισμικό πρόβλημα

Τα νούμερα κάτω από την αξιολόγηση είναι αυτά μιας εταιρείας που είναι ακόμη νωρίς στη δημιουργία της. Η MetaX ανέφερε ότι το 2025 η είσπραξη hơn διπλασιαστήθηκε σε περίπου 1,6 δισεκατομμύρια γουάν, ενώ κατέγραψε μια καθαρή ζημία περίπου 800 εκατομμυρίων γουάν· η είσπραξη του πρώτου τριμήνου του 2026 αυξήθηκε περίπου 75% καθώς οι ζημιές μειώθηκαν. Το flagship C500 της παρέχει γύρω στο 75% της απόδοσης της Nvidia A100 σύμφωνα με τα δικά της στοιχεία, με ένα νεότερο C600 που προσθέτει υψηλής ταχύτητας μνήμη και ένα C700 που πρόκειται να παραχθεί μαζικά το 2027.

Η πιο δύσκολη ανάβαση είναι το λογισμικό. Το πλεονέκτημα της Nvidia βασίζεται τόσο στο CUDA προγραμματιστικό στάκ, σχεδόν δύο δεκαετίες βιβλιοθηκών και εργαλείων ανάπτυξης, όσο και στα ίδια τα chip, αυτό είναι το λόγο για τον οποίο το σχέδιο χρηματοδότησης της MetaX περιλαμβάνει “εκτεταμένη επέκταση του λογισμικού” μαζί με το πυρίτιο. Το χρήμα αγοράζει wafers και μνήμη· δεν αγοράζει το επίπεδο συμβατότητας που κάνει τους υπερ-χρηματοδότες να стандαρδίζουν σε ένα νέο GPU αντί να το δοκιμάσουν μόνο, το ίδιο εμπόδιο που αντιμετωπίζουν οι εγχώριοι ομόλογοι που προσπαθούν να τρέξουν μεγάλους μοντέλα σε εγχώριους chip.

Μια κυμαία χρηματοδότησης πίσω από την κινεζική ώθηση chip

Η MetaX κινείται σε ένα πλήθος. Η αντίπαλος Biren Technology έγινε η πρώτη κινεζική εταιρεία GPU που listed στο Χονγκ Κονγκ στις αρχές του 2026 και έχει πουλήσει περίπου 890 εκατομμύρια δολάρια περισσότερα σε νέες μετοχές για να αυξήσει την παραγωγή· η Moore Threads, που υποστηρίζεται από την Tencent και την ByteDance, ανέβηκε περισσότερο από 400% στην δική της πρεμιέρα στη Σαγκάη· και η Iluvatar CoreX έχει ολοκληρώσει μια λίστα στο Χονγκ Κονγκ. Η φρενίτιδα ακολουθεί την κινεζική οδική οδηγία αυτονομίας ημιαγωγών και τον έλεγχο εξαγωγών της Ουάσινγκτον, που έχουν κρατήσει τους πιο ικανούς επιταχυντές της Nvidia έξω από την Κίνα και, από το τέλος του 2025, επέτρεψαν το H200 μόνο με ένα τέλος 25%.

Για την MetaX, ο στόχος του έτους ορίζει một σαφή δοκιμή. Οι λιανικοί επενδυτές της Σαγκάης ήταν πρόθυμοι να χρηματοδοτήσουν μια εταιρεία chip που χάνει χρήματα με την υπόσχεση για αυτό που θα γίνει. Εάν οι θεσμικοί αγοραστές του Χονγκ Κονγκ τιμούν αυτήν την υπόσχεση με την ίδια γενναιοδωρία, με την κερδοφορία ακόμη έξω και ένα λογισμικό gap του CUDA να κλείσει, θα πουν περισσότερα για τη διάρκεια της κινεζικής βόμβας GPU από οποιαδήποτε μεμονωμένη πρεμιέρα της ημέρας.