Nemi planlægger Nasdaq-notering efter SPAC-fusion med BHAV Acquisition Corp

Nemi Corp. og BHAV Acquisition Corp meddelte den 5. november 2026, at de havde indgået en endelig aftale om at fusionere. Aftalen værdiansætter Nemi til 400 millioner dollar før investeringen og baner vejen for en planlagt Nasdaq-notering af virksomheden inden for produktion og fysisk kunstig intelligens.

Vederlaget består udelukkende af aktier: 40 millioner aktier til 10 dollar stykket, som dækker Nemis eksisterende egenkapital, udestående aktiebaserede honoreringer og værdipapirer udstedt i forbindelse med virksomhedens finansiering før afslutningen af fusionen. Der er ingen resultatbetinget tillægsbetaling. Nemi sigter mod at rejse 50 millioner dollar gennem en privat investering i børsnoteret egenkapital (PIPE) til 10 dollar pr. aktie. Det er et finansieringsmål, ikke penge, der allerede er rejst. Hvis PIPE-finansieringen gennemføres fuldt ud, og BHAVs offentlige aktionærer ikke indløser deres aktier, anslår selskaberne, at der vil være cirka 142,5 millioner dollar i kontanter ved afslutningen efter de anslåede omkostninger. Beløbet kommer fra BHAVs trustkonto på 100 millioner dollar og PIPE-finansieringen.

Provenuet skal bruges til at øge fabrikskapaciteten, opkøbe producenter, der allerede betjener Nemis markeder, fortsætte udviklingen af virksomhedens Large Manufacturing Model og robotteknologi i fase 2 samt dække driftskapitalbehov. Opkøbsplanen er central for vækstmodellen: Nemi vil købe traditionelle producenter og derefter indføre sin software i deres drift. Da transaktionen blev annonceret, var der ikke underskrevet nogen endelige opkøbsaftaler.

Fabrikkerne leverer data til Nemis kunstige intelligens

Nemi driver mere end 300.000 kvadratfod produktionsareal i Indien, hvor virksomheden fremstiller præcisionsmetaldele, værktøj, elektronik, batterier, motorer, plastprodukter og komplekse samlinger. Kapaciteten sælges som Manufacturing-as-a-Service, og virksomheden driver også en elbilforretning. Fabrikkerne er en integreret del af virksomhedens strategi for kunstig intelligens: Administrerende direktør Anirudh Ravi Narayanan sagde, at data om hardware i vid udstrækning er proprietære og utilgængelige, så dele, Nemi designer og fremstiller, kan levere data til efterfølgende arbejde.

Large Manufacturing Model, forkortet LMM, består af tre sammenhængende programpakker. Anvil skal omdanne en teknisk kravspecifikation til computerstøttet design, elektronikdesign, simulering og en frigivet stykliste. Orion dækker fabriksdrift og robotteknologi, mens Atlas håndterer kommercielle opgaver og eftermarkedsarbejde og er udviklet til at føre data fra driften tilbage til efterfølgende design. Nemis produktside beskriver Orion som et fabrikssystem baseret på en digital tvilling. Værktøjerne anvender tredjepartsmodeller for kunstig intelligens, som udvælges til hver opgave. Nemi udvikler ikke sine egne grundmodeller, og navnet LMM er en analogi til store sprogmodeller.

Implementeringen er fortsat ujævn på tværs af systemet. Systemet til digital tvilling og virksomhedsressourceplanlægning er taget i brug, fabriksorkestrering er i pilotfasen, og robotter til lave omkostninger er stadig under udvikling. Nemi planlægger at afprøve hvert trin på sine egne fabrikker, før løsningerne indføres hos opkøbte producenter. De eksisterende fabrikker fungerer dermed både som driftsvirksomheder og som teststeder for softwaren.

Ordrer og marginer viser et begyndende driftsgrundlag

Nemi oplyste, at virksomheden havde mere end 50 erhvervskunder inden for produktion og elbiler, herunder indiske forsvars-, luftfarts- og rumfartsorganisationer, som virksomheden har fået direkte eller gennem partnere, samt bilproducenter. Den 14. oktober 2026 havde virksomheden åbne indkøbsordrer for mere end 14 millioner dollar fra 16 kunder, betinget af kontraktmæssige milepæle. Varerne i disse ordrer var endnu ikke leveret og faktureret, og ordrerne omfatter rammeordrer fra en flådekunde. Kunder har også underskrevet ikke-bindende hensigtserklæringer, der indikerer en potentiel omsætning på mere end 100 millioner dollar frem til 2028; den bliver muligvis ikke til ordrer eller omsætning.

De finansielle oplysninger adskiller datterselskabernes resultater fra den konsoliderede driftskoncern. Nemi oplyste, at omsætningen fra Manufacturing-as-a-Service voksede 38 % fra året før i regnskabsåret 2025, med en bruttomargin på 32,5 %, selvom tallene for datterselskabet også omfatter salg til andre Nemi-selskaber. Reviderede konsoliderede regnskaber for BNC Motors og dets datterselskaber viser, at bruttomarginen steg til 17,7 % i 2025 fra 3,1 % i 2024. Datterselskabets resultat kan derfor ikke betragtes som en margin for hele virksomheden.

På tværs af mere end 35 kunde- og interne programmer over 12 måneder målte Nemi, at designarbejdet blev færdigt cirka tre gange hurtigere og med omtrent en tredjedel så mange ingeniører som i virksomhedens sammenligningsgrundlag fra før LMM. Nemi beskrev det som cirka ni gange så stor designproduktion pr. ingeniør. Målingerne stammer fra ureviderede ledelsesoplysninger. Et program for en drivlinje til en drone blev leveret på fire måneder mod ledelsens anslåede normale tidsplan på 16 måneder og med cirka 20 % lavere omkostninger til dele.

Mål for omsætningsniveau afhænger af finansiering og opkøb

Nemi definerer Operating ARR som den eksterne omsætning i det seneste kvartal ganget med fire, eksklusive omsætning mellem koncernens selskaber. Det er et annualiseret omsætningsniveau, ikke kontraktbundet omsætning eller et mål udarbejdet efter almindeligt anerkendte amerikanske regnskabsprincipper. Virksomheden oplyste et beløb på cirka 3,7 millioner dollar for kvartalet, der sluttede den 30. september 2026, baseret på foreløbige, ureviderede regnskaber.

Ledelsen anslår, at Operating ARR vil være cirka 20 millioner dollar ved transaktionens gennemførelse, forudsat at en finansiering på 50 millioner dollar inden gennemførelsen tilvejebringer den arbejdskapital og kapacitet, der er nødvendig for at udnytte efterspørgslen i salgspipelinen. Målet på cirka 120 millioner dollar for kvartalet, der slutter 12 måneder efter gennemførelsen, forudsætter omkring 100 millioner dollar i finansiering før og ved gennemførelsen, planlagte kapacitetsudvidelser og cirka 30 millioner dollar i Operating ARR fra opkøb, der endnu ikke er indgået aftale om. Nemi betegner begge tal som ledelsens estimater, ikke prognoser.

Transaktionen forventes gennemført i første kvartal af 2027 og kræver godkendelse fra begge selskabers aktionærer, myndighedsgodkendelser, at en registreringserklæring er trådt i kraft samt andre sædvanlige betingelser. Nemi bliver det børsnoterede moderselskab. Parterne kan give afkald på kravet om mindst 30 millioner dollar i tilgængelige likvide midler. Aktier ejet af Nemis grundlægger og tilknyttede parter samt sponsoraktier, der tildeles BHAVs administrerende direktør Giri Devanur, bliver B-aktier med ti stemmer pr. aktie, samme økonomiske rettigheder som A-aktier og ret til konvertering til A-aktier i forholdet én til én.

Forslaget kombinerer dermed en driftsvirksomhed med stigende marginer med et vækstmål, der afhænger af ny kapital, øget kapacitet og opkøb, der endnu ikke er indgået aftale om. Det centrale spørgsmål i forbindelse med børsnoteringen er, om Nemis data fra produktionen og de rapporterede tekniske fremskridt kan understøtte denne udvidelse, mens finansieringen og opkøbene bag målet endnu ikke er på plads.