تُقدّم OpenAI لشركات الأسهم الخاصة عوائد مضمونة بنسبة 17.5% لتتفوق على Anthropic في سباق المؤسسات

تقدم شركة OpenAI لشركات الأسهم الخاصة عائدًا مضمونًا لا يقل عن 17.5% للفوز بمشاركتها في مشروع مشترك يستهدف توزيع الذكاء الاصطناعي للمؤسسات. وكالة رويترز اليوم، حيث تتسابق كل من OpenAI و Anthropic لتأمين الوصول إلى الشركات التابعة لشركات الاستحواذ قبل الاكتتابات العامة الأولية المتوقعة.

تمثل هذه الشروط عرضاً أكثر جرأة من النهج الأولي الذي اتبعته شركة OpenAI. حصري سابق لرويترز في السادس عشر من مارس، كُشف لأول مرة أن شركة OpenAI كانت في مفاوضات متقدمة مع شركات TPG وAdvent International وBain Capital وBrookfield Asset Management بشأن مشروع مشترك بقيمة تقارب 10 مليارات دولار، حيث ستساهم شركات الأسهم الخاصة بحوالي 4 مليارات دولار مقابل حصص ملكية ممتازة. وأكدت التقارير اللاحقة أن OpenAI أضافت حدًا أدنى للعائد بنسبة 17.5% إلى عرضها، إلى جانب إمكانية الوصول المبكر إلى أحدث نماذج الذكاء الاصطناعي الخاصة بها، وذلك لتسريع إتمام الصفقة.

هيكل الصفقة

بموجب الترتيب المقترح، ستحصل شركات الاستثمار المباشر المشاركة على أسهم ممتازة في المشروع الجديد، وهي فئة ملكية مميزة تمنح المستثمرين عوائد تفوق عوائد المساهمين العاديين وتحد من مخاطر الخسارة. ومن المتوقع أن تكون شركة TPG المستثمر الرئيسي، حيث ستساهم بأكبر حصة من رأس المال، بينما ستشارك شركات Advent وBain Capital وBrookfield كمؤسسين مشاركين.

تم تصميم الحد الأدنى المضمون البالغ 17.5% ليجعل العرض مختلفًا جوهريًا عن الاستثمار التقليدي في الأسهم. بالنسبة لشركات الاستحواذ التي اعتادت استهداف معدلات عائد داخلي تتجاوز 20%، يقلل هذا الحد الأدنى المضمون من مستوى المخاطر مع الحفاظ على إمكانية تحقيق أرباح إضافية إذا تجاوزت إيرادات المشروع هذا الحد. ويُضيف شرط الوصول المبكر إلى النموذج ميزةً تنافسيةً إلى جانب الشروط المالية، حيث ستحصل الشركات التابعة للمشروع على أولوية الوصول إلى أحدث إمكانيات OpenAI قبل طرحها للجمهور.

يتمثل الهدف الاستراتيجي في التوزيع على نطاق واسع. تمتلك شركات الأسهم الخاصة مجتمعةً أو تسيطر على مئات الشركات العاملة في قطاعات متنوعة تشمل الرعاية الصحية والخدمات اللوجستية والتصنيع والخدمات المالية. وتحوّل علاقة المشروع المشترك هذه الشركات التابعة إلى قناة حصرية لمنتجات OpenAI المؤسسية، متجاوزةً بذلك دورة مبيعات المؤسسات الأبطأ التي تعتمد على كل صفقة على حدة.

تأتي هذه الخطوة في أعقاب سلسلة من صفقات التوزيع المؤسسي والشراكات الكبرى التي أبرمتها شركة OpenAI على مدار العام الماضي، وذلك بعد أن أغلقت الشركة صفقة جولة تمويل بقيمة 110 مليار دولار في فبراير شنومكس.

اللعب الموازي لأنثروبيك

تتبع شركة أنثروبيك استراتيجية مماثلة تقريباً، ولكن بشروط مالية مختلفة. وفقاً لـ المعلوماتتجري شركة أنثروبيك محادثات مع بلاكستون وهيلمان وفريدمان وبيرميرا لإنشاء مشروع مشترك يركز على تطبيق نماذج كلود في شركات محفظتها الاستثمارية. وتشمل صفقة أنثروبيك حصصًا في رأس مال المشروع بقيمة مليار دولار تقريبًا، وهو مبلغ أقل بكثير من الأربعة مليارات دولار التي تسعى إليها أوبن إيه آي، ولا تتضمن عائدًا مضمونًا.

يُعدّ غياب حد أدنى مضمون في عرض أنثروبيك أمرًا لافتًا. فقد ذكرت رويترز أن أنثروبيك قد تُعدّل شروطها استجابةً لعرض أوبن إيه آي المُحسّن، مما يُشير إلى أن ضمان نسبة 17.5% قد غيّر بالفعل ديناميكيات التفاوض. ويعتمد قرار أنثروبيك بمعادلة العرض أو الإبقاء على شروطها على مدى حاجتها المُلحة إلى رأس المال مُقارنةً بحاجتها إلى الوصول إلى قنوات التوزيع.

اكتسبت شركة أنثروبيك مؤخراً مكانة في أسواق المؤسسات، لا سيما في أدوات المطورين. توسع شركة Claude Code إلى منصات مثل Slack يعكس هذا النهج نهج التوزيع أولاً - بناء الحضور من خلال الأدوات التي يستخدمها المطورون بالفعل بدلاً من خلال مبيعات المؤسسات المخصصة. كما اتخذت شركة أنثروبيك خيارات مدروسة بشأن نموذج أعمالها وهذا ما يميز موقعها عن موقع OpenAI.

تُخطط الشركتان جزئيًا لهذه المشاريع مع وضع الاستعداد للطرح العام الأولي في الاعتبار. وأشارت رويترز إلى أن كلاً من OpenAI وAnthropic تتطلعان إلى طرح أسهمهما للاكتتاب العام في وقت مبكر من هذا العام، وأن إظهار قنوات توزيع قوية للمؤسسات أمر بالغ الأهمية بالنسبة للمستثمرين المحتملين في السوق العامة الذين يُقيّمون استدامة النمو.

الآثار والأسئلة المفتوحة

يُضيف الحد الأدنى المضمون البالغ 17.5% مخاطر مالية غير موجودة في علاقة الأسهم التقليدية. فإذا حقق المشروع المشترك عوائد أقل من هذا الحد، تتحمل OpenAI تكلفة تعويض الفرق، مما يُقلص هوامش الربح الضئيلة أصلاً مقارنةً بشركات البرمجيات كخدمة التقليدية. ولا تزال المنافسة محتدمة في مجال الذكاء الاصطناعي للمؤسسات، ولم تُثبت أي من الشركتين ربحية مستقرة على نطاق واسع.

السؤال الأهم هو ما إذا كانت شركات الاستثمار المباشر تُضيف بالفعل قيمة التوزيع التي تُسعّرها الشركتان. تمتلك الشركات التابعة لشركات الاستثمار المباشر أقسامًا لتقنية المعلومات، وعمليات شراء، وعلاقات مع موردين خاصة بها. ولا تُترجم علاقة المشروع المشترك مع OpenAI أو Anthropic تلقائيًا إلى نشر واسع النطاق في مئات الشركات التابعة - فهي تُتيح فرصة، وليست ضمانًا، للاعتماد.

لم يتم الإعلان عن أي اتفاقيات نهائية. وسيتحدد مدى تحول هذه الفكرة المتعلقة بتوزيع المنتجات من مجرد سرد إلى صفقات فعلية، ما إذا كانت شركة TPG أو أي شركة أخرى ستلتزم رسمياً، وبأي شروط. شراكة ديزني مع OpenAI بقيمة مليار دولار وضع سابقة لشراكات الذكاء الاصطناعي واسعة النطاق للمؤسسات؛ المشاريع المشتركة للأسهم الخاصة، إذا تم إغلاقها، ستوسع هذا النموذج ليشمل فئة مختلفة تمامًا من المشترين.