تخطط Nemi للإدراج في ناسداك بعد اندماجها مع BHAV Acquisition Corp، شركة استحواذ ذات غرض خاص

أعلنت Nemi Corp. وBHAV Acquisition Corp في 5 نوفمبر 2026 عن إبرام اتفاق نهائي للاندماج، يقيّم Nemi قبل التمويل بمبلغ 400 مليون دولار ويمهّد لإدراج الشركة العاملة في التصنيع والذكاء الاصطناعي المادي في ناسداك.

المقابل كله أسهم: 40 مليون سهم بسعر 10 دولارات للسهم، تشمل حقوق الملكية الحالية في Nemi، وحقوق الأسهم المستحقة، والأوراق المالية الصادرة ضمن تمويلها قبل إتمام الصفقة. ولا توجد مكافأة مشروطة بتحقيق أهداف. تستهدف Nemi جمع 50 مليون دولار من استثمار خاص في أسهم شركة مدرجة، أو PIPE، بسعر 10 دولارات للسهم؛ وهو هدف تمويلي وليس أموالًا جُمعت بالفعل. وبافتراض اكتمال اكتتاب PIPE وعدم استرداد مساهمي BHAV من الجمهور لأسهمهم، تقدّر الشركتان النقد المتاح عند إتمام الصفقة بنحو 142.5 مليون دولار بعد النفقات المقدّرة، من حساب ائتمان BHAV البالغ 100 مليون دولار ومن اكتتاب PIPE.

من المقرر تخصيص العائدات لزيادة الطاقة الإنتاجية للمصانع، والاستحواذ على مصنّعين يعملون بالفعل في أسواق Nemi، ومواصلة تطوير نموذجها للتصنيع واسع النطاق والروبوتات في المرحلة الثانية، إلى جانب رأس المال العامل. وتُعد خطة الاستحواذ محورًا أساسيًا في نموذج النمو: شراء مصنّعين تقليديين، ثم نشر برمجيات Nemi في عملياتهم. ولم تكن قد وُقّعت أي اتفاقيات استحواذ نهائية عند الإعلان عن الصفقة.

مصانع Nemi مصدر البيانات اللازمة لتطوير الذكاء الاصطناعي

تدير Nemi أكثر من 300,000 قدم مربع من المساحات التصنيعية في الهند، تنتج فيها قطعًا معدنية دقيقة، وأدوات، وإلكترونيات، وبطاريات، ومحركات، ومنتجات بلاستيكية، وتجميعات معقدة. وتبيع هذه الطاقة الإنتاجية بصيغة التصنيع كخدمة، كما تدير أعمالًا في مجال المركبات الكهربائية. وتمثل تلك المصانع جزءًا جوهريًا من استراتيجية الشركة في مجال الذكاء الاصطناعي؛ إذ قال الرئيس التنفيذي Anirudh Ravi Narayanan إن بيانات الأجهزة والمعدات غالبًا ما تكون مملوكة لشركات بعينها وغير متاحة للغير، ولذلك يمكن أن تصبح القطع التي تصممها Nemi وتصنعها بيانات تُستخدم في الأعمال اللاحقة.

يتألف نموذج التصنيع واسع النطاق، أو LMM، من ثلاث حزم مترابطة. ويهدف Anvil إلى تحويل موجز هندسي إلى تصميم بمساعدة الحاسوب، وتصميم إلكترونيات، ومحاكاة، وقائمة مواد معتمدة للإنتاج. ويتولى Orion عمليات المصانع والروبوتات، بينما يتعامل Atlas مع الأعمال التجارية وخدمات ما بعد البيع، وصُمم لإعادة بيانات الميدان إلى التصاميم اللاحقة. ويصف موقع منتجات Nemi Orion بأنه نظام مصنع قائم على التوأم الرقمي. وتستخدم الأدوات نماذج ذكاء اصطناعي من جهات خارجية، تُختار لكل مهمة؛ ولا تطوّر Nemi نماذجها الأساسية الخاصة، كما أن تسمية LMM تشبيه بالنماذج اللغوية الكبيرة.

لا يزال تطبيق مكونات هذه المنظومة متفاوتًا. فنظام تخطيط موارد المؤسسة القائم على التوأم الرقمي مطبّق، بينما لا يزال تنسيق عمليات المصانع في المرحلة التجريبية، والروبوتات منخفضة التكلفة قيد التطوير. وتخطط Nemi لاختبار كل مرحلة في مصانعها قبل تطبيقها لدى المصنّعين الذين تستحوذ عليهم، ما يجعل مصانعها الحالية شركات تشغيلية ومواقع اختبار للبرمجيات في آن واحد.

الطلبات والهوامش تكشف عن قاعدة تشغيلية ناشئة

أفادت Nemi بوجود أكثر من 50 عميلًا من الشركات في قطاعي التصنيع والمركبات الكهربائية، من بينهم جهات هندية في مجالات الدفاع والطيران والفضاء وصلت إليها مباشرة أو عبر شركاء، إلى جانب شركات تصنيع السيارات. وحتى 14 أكتوبر 2026، كان لديها أكثر من 14 مليون دولار من أوامر الشراء المفتوحة من 16 عميلًا، وهي خاضعة لمراحل تعاقدية. ولم تكن تلك الطلبات قد سُلّمت أو صدرت فواتيرها بعد، كما تشمل أوامر مفتوحة من عميل في قطاع أساطيل المركبات. ووقّع العملاء أيضًا خطابات نوايا غير ملزمة تشير إلى إيرادات محتملة تتجاوز 100 مليون دولار حتى عام 2028، وقد لا تتحول هذه الخطابات إلى طلبات أو إيرادات.

تفصل الإفصاحات المالية بين أداء الشركات التابعة وأداء مجموعة التشغيل الموحّدة. وذكرت Nemi أن إيرادات التصنيع كخدمة نمت بنسبة 38% على أساس سنوي في السنة المالية 2025، بهامش إجمالي قدره 32.5%، مع أن أرقام الشركات التابعة هذه تشمل مبيعات لشركات أخرى ضمن Nemi. وتُظهر البيانات المالية الموحدة المدققة لشركة BNC Motors وشركاتها التابعة ارتفاع الهامش الإجمالي إلى 17.7% في عام 2025، مقارنةً بـ3.1% في عام 2024. لذلك، لا يجوز اعتبار نتيجة الشركة التابعة هامشًا للشركة ككل.

على مدى 12 شهرًا، وفي أكثر من 35 برنامجًا للعملاء وبرامج داخلية، قاست Nemi أن إنجاز أعمال التصميم أصبح أسرع بنحو ثلاثة أضعاف، وبعدد مهندسين يقل بنحو الثلث مقارنةً بخطوط الأساس السابقة لتطبيق LMM؛ ووصفت ذلك بأنه يعادل إنتاجًا تصميميًا لكل مهندس يزيد بنحو تسعة أضعاف. وتستند هذه القياسات إلى سجلات إدارية غير مدققة. ونُفّذ أحد برامج مجموعة نقل الحركة لطائرة مسيّرة خلال أربعة أشهر، مقابل مدة معتادة تقدّرها الإدارة بـ16 شهرًا، وبتكلفة للقطع أقل بنحو 20%.

الأهداف السنوية لمعدل الإيرادات تعتمد على التمويل والاستحواذات

تعرّف Nemi الإيرادات السنوية المتكررة التشغيلية (Operating ARR) بأنها إيرادات الربع الأخير من العملاء الخارجيين مضروبة في أربعة، مع استبعاد الإيرادات بين الشركات التابعة. وهي معدل إيرادات سنوي وليست إيرادات متعاقدًا عليها، ولا مقياسًا مُعدًا وفقًا لمبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا في الولايات المتحدة. وأعلنت الشركة عن نحو 3.7 مليون دولار للربع المنتهي في 30 سبتمبر 2026، استنادًا إلى حسابات أولية غير مدققة.

تقدّر الإدارة أن تبلغ الإيرادات السنوية المتكررة التشغيلية (ARR) نحو 20 مليون دولار عند إتمام الصفقة، على افتراض أن تمويلًا بقيمة 50 مليون دولار قبل إتمامها سيوفّر رأس المال العامل والطاقة التشغيلية اللازمين لتنفيذ الطلبات المتوقعة. أما هدفها البالغ نحو 120 مليون دولار للربع الذي ينتهي بعد 12 شهرًا من إتمام الصفقة، فيفترض توفير تمويل بنحو 100 مليون دولار قبل الإتمام وعنده، وإضافات مخططة إلى الطاقة التشغيلية، ونحو 30 مليون دولار من الإيرادات السنوية المتكررة التشغيلية من عمليات استحواذ لم يُلتزم بها. وتصف Nemi الرقمين بأنهما تقديران من الإدارة، لا توقعات.

من المتوقع إتمام الصفقة في الربع الأول من عام 2027، وهي تتطلب موافقة مساهمي الشركتين، والحصول على الموافقات التنظيمية، وسريان بيان التسجيل، واستيفاء الشروط المعتادة الأخرى. وستصبح Nemi الشركة الأم المدرجة. ويجوز للطرفين التنازل عن شرط توافر حد أدنى قدره 30 مليون دولار من النقد. وستتحول الأسهم التي يحتفظ بها مؤسس Nemi والجهات المرتبطة به، إلى جانب أسهم الراعي المخصصة للرئيس التنفيذي لشركة BHAV، Giri Devanur، إلى أسهم من الفئة B تمنح عشرة أصوات للسهم الواحد، مع تمتعها بالحقوق الاقتصادية نفسها التي تتمتع بها أسهم الفئة A وإمكانية تحويلها إلى أسهم من الفئة A بنسبة سهم واحد مقابل سهم واحد.

لذلك، يجمع المقترح بين شركة تشغيلية تتحسن هوامشها وهدف للنمو يعتمد على رأس مال جديد، وزيادة الطاقة التشغيلية، وعمليات استحواذ لم يُلتزم بها. ويتمثل السؤال المحوري بشأن الإدراج في ما إذا كانت البيانات التي تولدها مصانع Nemi والمكاسب الهندسية التي أعلنت عنها قادرتين على دعم هذا التوسع، في حين لا يزال التمويل وعمليات الاستحواذ اللذان يستند إليهما الهدف غير مكتملين.