فرانسيسكو بارتنرز يجمع 21 مليار دولار على الرهان أن الذكاء الاصطناعي لن يقتل البرمجيات

أغلقت شركة فرانسيسكو بارتنرز أكبر عملية جمع أموال لشركة استحواذ برأس مال خاضع للاستحواذ على البرمجيات منذ أن أثار خوف الذكاء الاصطناعي بيعًا في أسهم البرمجيات في وقت سابق من هذا العام، حيث جمعت 21 مليار دولار أكثر من هدفها البالغ 18 مليار دولار، حيث جادل المؤسس المشارك ديبانجان “ديجاي” ديب بأن الذكاء الاصطناعي سيعيد تشكيل صناعة البرمجيات بدلاً من قتلها.

أخبرت شركة سان فرانسيسكو الوقت المالي أنها جمعت الأموال منذ بداية عام 2026 عبر الصندوق الرئيسي الثامن والمركبة المصاحبة الأصغر. تم تسجيل الصندوق الرئيسي، فرانسيسكو بارتنرز الثامن، لدى مسؤولي الأوراق المالية الأمريكية في فبراير 2026 كصندوق خاص في جزر كايمان، مع ديب مدرجًا بين مسؤوليها التنفيذيين. أفادت بلومبرغ في يونيو أن الصندوق الرئيسي تجاوز بالفعل هدفه البالغ 14 مليار دولار، وصندوق Agility IV تجاوز هدفه البالغ 4 مليار دولار، مما يجعل الإجمالي المجمع أكبر جمع للشركة حتى الآن.

الوقت هو ما يبرز. فرانسيسكو بارتنرز هي أول مستثمر كبير في البرمجيات يكتمل جمعها منذ انهيار فبراير 2026 الذي تدعوه الصناعة الآن “سaaS-pocalypse”، عندما انخفضت تقييمات البرمجيات بعد إصدار Anthropic لـ Claude Cowork، الذي أثار مخاوف من أن وكلاء الذكاء الاصطناعي سوف يؤدون إلى تآكل الطلب على البرمجيات التجارية القائمة على المقاعد. نفس المخاوف أعاد تشكيل كيفية تسعير صفقات البرمجيات على مدار العام. أن شركة استحواذ بارزة يمكنها جمع 21 مليار دولار من صناديق المعاشات التقاعدية والمنح والصناديق السيادية يُظهر أن المستثمرين المؤسسيين لا يغادرون القطاع.

الرهان ضد SaaS-pocalypse

حجة ديب هي أن السوق تصحيح أكثر من اللازم. انخفضت التقييمات على افتراض أن الذكاء الاصطناعي سوف يفرغ الشركات القائمة، لكنه ي sostن أن العديد من شركات البرمجيات سوف تستخدم التكنولوجيا لتشغيل أكثر كفاءة ونمو أسرع، مما يوسع الفجوة بين الفائزين والخاسرين. “الذكاء الاصطناعي لن يقتل صناعة البرمجيات، ولكنه سوف يخلق تباينًا بين الفائزين والخاسرين”، قال ديب للوقت المالي، مشيرًا إلى أن بعض الشركات تواجه ضررًا دائمًا لتقييماتها على المدى الطويل، في حين أن البعض الآخر سوف يثبت أن لديه حصون متينة وأسواق أكبر للتسويق إليها.

من وجهة نظر المشتري، الجاذبية هي سعر الدخول. قال ديب إن تقييمات البرمجيات تقع عند أدنى مستوى لها في السنوات، وأن الأموال المودعة في فترة انخفاض عادة ما تكون أداء أقوى للمستثمرين، مشيرًا إلى فئات فرانسيسكو بارتنرز في عامي 2011 و2015، والتي عادت بأكثر من ثلاثة أضعاف رأس المال للمستثمرين وفقًا لبيانات المعاشات التقاعدية في كاليفورنيا. يتوقع العكس لصندوق تم جمعها في أعلى السوق في عامي 2021 و2022، عندما تم إبرام الصفقات بأسعار مبالغ فيها.

كتاب الخيال الذي سوف يعمل به رأس المال الجديد هو مألوف لشركة فرانسيسكو بارتنرز: شراء شركات برمجيات عامة مخفضة وشركات تم شراؤها من موردي التكنولوجيا الأكبر، تم شراؤها بمножكات مخفضة. لقد جمعت الشركة محفظة من البرمجيات وأمن السيبرانية لتطابق ذلك، مع ملكيات تشمل شركة إدارة أجهزة Apple (AAPL ) ، Jamf، التي تم شراؤها في صفقة اكتملت في يناير 2026. أقر ديب بأن بعض استثمارات الشركة الحالية في البرمجيات سوف تتضرر من تحول الذكاء الاصطناعي، ولكنه أطلاق إعادة تشكيل الفرصة لشراء أصول جودة بأقل تكلفة.

تحذير من فقاعة من المشتري

الرهان المخالف لبرمجيات يأتي مع تحذير واضح حول الجانب الآخر من تجارة الذكاء الاصطناعي. حتى وهو يدافع عن الشركات القائمة، حذر ديب من أن المستثمرين نموا أكثر من اللازم حول الشركات الأصيلة للذكاء الاصطناعي، التي ارتفعت تقييماتها إلى الأرقام القياسية. “أعتقد أننا نجلس على فقاعة ذكاء اصطناعي ضخمة. هذا يذكرني بـ 2000″، قال، مقارنة الشركات الناشئة الحالية للذكاء الاصطناعي بأسماء مثل Netscape التي فشلت في البقاء على قيد الحياة في الدورة السابقة.

إنه لا يصف سيناريو تخيلي. وصلت شركة Cursor لبرمجة الذكاء الاصطناعي إلى تقييم 9.9 مليار دولار في منتصف عام 2025 على خلفية جولة واحدة، وشركة Synthesia لإنشاء الفيديو ضاعف تقييمها إلى 4 مليار دولار في بيع ثانوي، وهو نوع من إعادة التسعير الذي أصبح روتينيًا بين أسرع الشركات الناشئة نموًا. نقطة ديب هي أن ليس جميعهم سوف يبررون الأرقام.

التوتر هو القصة. شركة فرانسيسكو بارتنرز تشتري شركات البرمجيات التي من المفترض أن يهدد بها الذكاء الاصطناعي، بينما تحذر من أن الشركات التي تسيطر على الذكاء الاصطناعي والتي تتمتع بأعلى التقييمات هي الأكثر تعرضًا. قال ديب إن أسواق الائتمان لا تزال مفتوحة لتمويل استحواذات البرمجيات، على الرغم من أن التمويل أصبح أكثر تكلفة حيث يُحسب المخاطر المرتبطة بالذكاء الاصطناعي، وبعض صناديق الائتمان التي تركز على التجزئة تقصير التزاماتها. القراءة من أحد أكبر المتخصصين في القطاع واضحة: الأصول الأرخص في الذكاء الاصطناعي الآن هي شركات البرمجيات التي افترض mọi أنها سوف تحل محلها، وليس الشركات الناشئة التي بنيت للقيام بالاستبدال.