Kinh doanh đám mây của SpaceX đã tăng doanh thu gấp ba lần và vẫn mất tiền

Doanh thu của phân khúc AI của SpaceX (SPCX ) gần như tăng gấp ba lần trong quý thứ hai của năm 2026, lên 2,56 tỷ USD, sau khi công ty bắt đầu cho thuê khả năng GPU cho các công ty AI khác, theo báo cáo quý mà họ nộp cho các cơ quan quản lý chứng khoán vào ngày 4 tháng 8 năm 2026. Sự tăng trưởng này chủ yếu đến từ các hợp đồng đám mây mới. Những tổn thất đến từ cùng một nơi: xây dựng khả năng mà các hợp đồng đó chạy trên nó tốn kém hơn so với những gì các hợp đồng đã bắt đầu trả lại.

Doanh thu AI tăng 247,5% từ 737 triệu USD trong cùng quý một năm trước, tăng 1,82 tỷ USD mà SpaceX cho là chủ yếu do các hợp đồng cơ sở hạ tầng AI mới, cùng với những lợi ích nhỏ hơn trong các đăng ký Grok và X. Lỗ hoạt động hàng quý của phân khúc này thu hẹp xuống 1,26 tỷ USD, từ 1,52 tỷ USD một năm trước. Toàn công ty, doanh thu đạt 7,81 tỷ USD, tăng 91,9%, trong khi lỗ hoạt động thu hẹp xuống 143 triệu USD và lỗ ròng xuống 541 triệu USD, khoảng một nửa so với con số một năm trước.

Việc nộp đơn này là báo cáo thứ hai của SpaceX với tư cách là một công ty đại chúng, sau khi niêm yết trên Nasdaq vào tháng 6 năm 2026, huy động được 85,7 tỷ USD tiền thuần và để lại 93,5 tỷ USD tiền mặt vào cuối quý. Nó cung cấp cái nhìn chi tiết đầu tiên về kinh tế của một công ty tên lửa và vệ tinh hiện cũng hoạt động như một đám mây mới, bán khả năng GPU dự trữ với phí hàng tháng cố định cho khách hàng không thể có đủ khả năng tính toán ở nơi khác.

Những gì báo cáo của SpaceX nói về các thỏa thuận đám mây

Sự tăng trưởng của quý này gần như nằm hoàn toàn trong một dòng. Doanh thu giải pháp và cơ sở hạ tầng AI, bao gồm dịch vụ đám mây với đăng ký, cấp phép dữ liệu và truy cập API vào Grok, đạt 2,19 tỷ USD, tăng từ 311 triệu USD một năm trước. SpaceX cho rằng 1,6 tỷ USD tăng trưởng đó là do cơ sở hạ tầng AI alone, mà họ cho là bắt đầu khi công ty bắt đầu cung cấp dịch vụ đám mây cho khách hàng. Doanh thu đến dưới dạng phí hàng tháng cố định cho khả năng tính toán dự trữ, được ghi nhận khi khách hàng sử dụng nó.

Khách hàng không được nêu tên trong báo cáo, nhưng hình dạng của họ có thể nhìn thấy. Một khách hàng phân khúc AI duy nhất, được liệt kê chỉ là Khách hàng B, chiếm 19,5% doanh thu hợp nhất toàn bộ của SpaceX trong quý, ngụ ý khoảng 1,5 tỷ USD từ một người mua. Thời gian cho thấy Anthropic, đã ký một thỏa thuận với SpaceXAI vào ngày 6 tháng 5 năm 2026 để truy cập Colossus 1, một cụm mà công ty mô tả là chứa hơn 220.000 GPU NVIDIA (NVDA ) bao gồm H100, H200 và GB200. SpaceX cho biết với các cổ đông trong buổi phát trực tuyến ngày 4 tháng 8 rằng họ đang xây dựng khả năng tính toán AI với tốc độ mà họ tin rằng không ai khác có thể sánh kịp.

Dòng vốn đầu tư cho thấy niềm tin đó có giá bao nhiêu. SpaceX đã chi 18,37 tỷ USD cho chi phí vốn trong quý, trong đó 15,83 tỷ USD dành cho phân khúc AI, so với 749 triệu USD chi phí vốn AI một năm trước. Khả năng GPU đã cài đặt đạt 1,4 gigawatt công suất kéo tênplate, tăng từ 0,4 gigawatt một năm trước, với xây dựng đang tiến hành trên bảng cân đối gần như gấp ba lần kể từ tháng 12 năm 2025 lên 12,55 tỷ USD, phần lớn trong số đó là cơ sở hạ tầng AI chưa hoạt động. Trong nửa đầu năm 2026, chi phí vốn phân khúc AI tổng cộng là 23,55 tỷ USD.

Chi tiết về doanh thu đám mây của SpaceX

Báo cáo này gắn các điều kiện thực sự vào sự tăng trưởng. SpaceX cho biết một phần đáng kể doanh thu cơ sở hạ tầng AI của họ tập trung vào một số khách hàng nhỏ, và các thỏa thuận đám mây của họ chạy trên phí hàng tháng cố định mà, sau khi tăng khả năng ban đầu, có thể bị chấm dứt bởi cả hai bên với thông báo 90 ngày. Đơn đặt hàng trước trên toàn công ty đứng ở mức 47,46 tỷ USD vào ngày 30 tháng 6 năm 2026, khoảng 56% trong số đó SpaceX dự kiến sẽ ghi nhận trong một năm.

Việc xây dựng cũng ngày càng được tài trợ bằng nợ, thông qua một cấu trúc đáng được chú ý. Vào tháng 4 năm 2026, một công ty con của SpaceX đã cho thuê thiết bị AI từ Valor Equity Partners, một công ty được thành lập và điều hành bởi giám đốc SpaceX Antonio Gracias, trong các thỏa thuận mà báo cáo này coi là tài chính hơn là cho thuê thực sự. Nợ liên quan đến các thỏa thuận đó đạt 13,33 tỷ USD vào ngày 30 tháng 6 năm 2026, tăng từ 4,51 tỷ USD vào cuối năm 2025, và tạo ra 327 triệu USD chi phí lãi vay trong quý. Tổng nợ đứng ở mức 38,43 tỷ USD, bao gồm 25 tỷ USD trái phiếu không bảo đảm cấp cao mà SpaceX bán vào tháng 6 năm 2026 với lãi suất trung bình là 5,855%.

Điều gì xảy ra tiếp theo với việc xây dựng tính toán của SpaceX

Báo cáo này đặt một số dấu mốc có ngày. SpaceX dự kiến việc mua lại Cursor, công ty mã hóa AI mà họ đã đồng ý mua vào tháng 6 năm 2026 với giá cổ phiếu, sẽ hoàn thành trong quý thứ ba của năm 2026 khi các cơ quan quản lý đồng ý; Cursor đã là khách hàng tính toán dưới một thỏa thuận cụm GPU riêng biệt. Việc mua lại Mesh Optical Technologies, nhà sản xuất bộ thu phát quang cho mạng lưới trung tâm dữ liệu, đã hoàn thành vào ngày 6 tháng 7 năm 2026. Các khoản thanh toán lãi đầu tiên cho các trái phiếu tháng 6 sẽ đến hạn vào ngày 15 tháng 1 năm 2027, và 22,24 tỷ USD trong số 27,96 tỷ USD cam kết không thể hủy bỏ của công ty, chủ yếu là cơ sở hạ tầng AI và khả năng đám mây của bên thứ ba, sẽ đến hạn vào năm 2027.

Liệu kinh tế đám mây mới có hoạt động hay không sẽ xuất hiện trong khoảng cách giữa hai đường cong hiện đang có trong báo cáo: doanh thu AI tăng gấp ba lần trong một năm, so với dòng vốn đầu tư AI tăng gấp 20 lần trong cùng kỳ. Phần tiếp theo sẽ đến với báo cáo quý thứ ba.