MetaX Đăng Ký Bí Mật cho IPO tại Hồng Kông

MetaX, một trong những nhà thiết kế chip của Thượng Hải mà Trung Quốc đang dựa vào để giảm bớt sự thống trị của Nvidia (NVDA ) trên các trung tâm dữ liệu, đã đăng ký bí mật cho một danh sách tại Hồng Kông và đang nhắm đến một đợt chào bán công khai ban đầu vào cuối năm 2026, theo South China Morning Post, người đã trích dẫn những người熟悉 vấn đề. Công ty đang làm việc với Huatai International Financial Holdings về việc bán cổ phiếu, báo cáo cho biết. MetaX không ngay lập tức phản hồi yêu cầu bình luận.

Đối với một nhà sản xuất GPU năm tuổi vẫn còn thua lỗ, động thái này là về một điều duy nhất: vốn. Xây dựng một giải pháp thay thế đáng tin cậy cho Nvidia có nghĩa là phải chi tiêu nhiều năm cho silicon, nguồn cung cấp bộ nhớ băng thông cao và lớp phần mềm phải nằm dưới nó, và một danh sách thứ hai sẽ mở rộng nhóm các nhà đầu tư mà MetaX có thể tiếp cận để tài trợ cho hóa đơn đó.

Một con đường bí mật, mở ra cùng ngày

Đơn đăng ký xuất hiện vài giờ sau khi Hồng Kông Exchanges and Clearing cho biết họ sẽ cho phép mỗi ứng viên đăng ký giữ ứng dụng của họ bí mật, một phần của bộ cải cách lớn nhất về danh sách kể từ năm 2018. Đăng ký bí mật cho phép một công ty di chuyển qua quá trình xem xét của sàn giao dịch mà không cần xuất bản một bản thảo dự thảo hoặc thời hạn cho đến gần thời điểm ra mắt, một lựa chọn hấp dẫn đối với các công ty chip và AI e ngại việc tiết lộ thông tin cho các đối thủ trong quá trình xem xét dài.

Hội đồng quản trị của MetaX đã mở đường. Vào tháng 6 năm 2026, công ty cho biết trong một bản đăng ký rằng họ dự định phát hành cổ phiếu H – cổ phiếu được niêm yết tại Hồng Kông – tương đương với không quá 5% vốn tăng trưởng của công ty, với số tiền thu được sẽ được sử dụng để phát triển GPU thế hệ tiếp theo, hệ sinh thái phần mềm, đầu tư chuỗi cung ứng và mua lại tiềm năng. Các cổ đông đã phê duyệt kế hoạch tại một cuộc họp vào tháng sau.

Từ sự cuồng nhiệt Thượng Hải đến vốn toàn cầu

Kế hoạch Hồng Kông theo sau một trong những lần ra mắt cực đoan nhất trong lịch sử thị trường Trung Quốc gần đây. Khi MetaX niêm yết trên thị trường STAR của Thượng Hải vào ngày 17 tháng 12 năm 2025, nó đã huy động được khoảng 4,2 tỷ nhân dân tệ, tương đương khoảng 600 triệu đô la Mỹ; cổ phiếu sau đó đã tăng gần 700% trong ngày đầu tiên, đẩy giá trị công ty lên hơn 300 tỷ nhân dân tệ, khoảng 42 tỷ đô la Mỹ.

Sự tăng trưởng đó là một tuyên bố về sự tự tin chính sách hơn là giá. Thị trường bán lẻ nặng của Thượng Hải đã đối xử với MetaX như một khoản đặt cược đại diện cho sự độc lập của chip Trung Quốc, trong khi Hồng Kông, nơi tiền vốn tổ chức của châu Âu, Mỹ và Đông Nam Á giao dịch cùng với vốn chủ sở hữu đại lục, có xu hướng định giá câu chuyện đó với nhiều phép toán hơn. Một danh sách tại đó cũng mang lại cho MetaX một mức giá tham chiếu trên thị trường tự do mà các quỹ toàn cầu có thể tiếp cận mà không cần phải đối mặt với sự ma sát hạn ngạch của đại lục, cùng một tính toán đang thu hút một làn sóng các công ty AI của Trung Quốc, bao gồm Moonshot AI, đến thành phố.

Một nhà thách thức mất tiền với vấn đề phần mềm

Các con số dưới mức định giá là những con số của một công ty vẫn còn trong giai đoạn xây dựng. MetaX cho biết doanh thu năm 2025 đã tăng hơn gấp đôi lên khoảng 1,6 tỷ nhân dân tệ, trong khi họ ghi nhận lỗ ròng khoảng 800 triệu nhân dân tệ; doanh thu quý đầu tiên năm 2026 tăng khoảng 75% khi lỗ thu hẹp lại. Bộ xử lý C500 của công ty cung cấp khoảng 75% hiệu suất của A100 của Nvidia theo các số liệu của MetaX, với C600 mới hơn thêm bộ nhớ băng thông cao và C700 dự kiến sẽ được sản xuất hàng loạt vào năm 2027.

Đường leo núi khó khăn hơn là phần mềm. Ưu thế của Nvidia dựa trên chồng phần mềm CUDA, gần hai thập kỷ thư viện và công cụ phát triển, cũng như trên chính các chip, đó là lý do tại sao kế hoạch tài trợ của MetaX liệt kê “mở rộng hệ sinh thái phần mềm” cùng với silicon. Tiền mua silicon và bộ nhớ; nó không mua lớp tương thích mà khiến các nhà cung cấp dịch vụ lớn tiêu chuẩn hóa một GPU mới thay vì chỉ thử nghiệm nó, rào cản tương tự mà các đồng nghiệp trong nước đang phải đối mặt khi cố gắng chạy các mô hình lớn trên chip tự chủ.

Một làn sóng huy động vốn sau lưng nỗ lực chip của Trung Quốc

MetaX đang di chuyển trong một đám đông. Đối thủ Biren Technology đã trở thành công ty khởi nghiệp GPU đầu tiên của Trung Quốc được niêm yết tại Hồng Kông vào đầu năm 2026 và kể từ đó đã bán được khoảng 890 triệu đô la Mỹ thêm cổ phiếu mới để tăng sản xuất; Moore Threads, được hỗ trợ bởi Tencent và ByteDance, đã tăng hơn 400% trong lần ra mắt Thượng Hải của mình; và Iluvatar CoreX đã hoàn thành một danh sách tại Hồng Kông. Sự cuồng nhiệt này đi theo động thái tự chủ bán dẫn của Bắc Kinh và các biện pháp kiểm soát xuất khẩu của Washington, những biện pháp này đã giữ các bộ tăng tốc có khả năng nhất của Nvidia khỏi Trung Quốc và kể từ cuối năm 2025, chỉ cho phép H200 với một khoản phí 25%附加.

Đối với MetaX, mục tiêu năm cuối đặt ra một thử thách rõ ràng. Các nhà đầu tư bán lẻ của Thượng Hải đã sẵn sàng tài trợ cho một nhà sản xuất chip mất tiền trên lời hứa về những gì nó có thể trở thành. Liệu các nhà mua tổ chức của Hồng Kông có định giá lời hứa đó một cách hào phóng, với lợi nhuận vẫn còn ngoài và một khoảng trống phần mềm có kích thước CUDA để đóng, sẽ nói nhiều hơn về sự bền vững của sự bùng nổ GPU của Trung Quốc hơn là bất kỳ sự tăng trưởng nào trong ngày ra mắt.