Moonshot AI tìm kiếm IPO tại Hồng Kông khi vòng tư nhân có thể định giá nó trên 30 tỷ USD

Moonshot AI, công ty khởi nghiệp tại Bắc Kinh đứng sau rô-bốt trò chuyện Kimi, đã yêu cầu các nhà đầu tư của mình cho phép thực hiện một đợt chào bán cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO) tại Hồng Kông, có thể diễn ra trong vòng sáu tháng. Công ty đã gửi một nghị quyết của cổ đông để xin sự chấp thuận này, The Information báo cáo, ngay cả khi họ hoàn thành một vòng tài trợ tư nhân mà những người gần gũi với các cuộc đàm phán cho biết có thể định giá nó ở mức hơn 30 tỷ USD. Nếu thời gian biểu này được giữ vững, Moonshot sẽ trở thành công ty thứ ba trong số các phòng thí nghiệm mô hình tiên phong của Trung Quốc đặt giá trị trước các nhà đầu tư thị trường công khai, sau Z.ai và MiniMax lên sàn Hồng Kông trong khoảng một năm sau họ.

Yêu cầu này được đưa ra vài ngày sau khi Moonshot phát hành Kimi K3 vào ngày 16 tháng 7 năm 2026, một mô hình trọng lượng mở với 2,8 nghìn tỷ tham số và một cửa sổ ngữ cảnh một triệu token đã ra mắt ở vị trí thứ 3 trên bảng xếp hạng Phân tích nhân tạo và đã làm giảm giá một số cổ phiếu chip và AI của Mỹ trong những ngày sau đó. Một chu kỳ tin tức được thúc đẩy bởi điểm chuẩn chính xác là thời điểm một công ty tư nhân muốn định giá lại mình, và Moonshot đang chuyển sự chú ý này thành một danh sách trước khi nó phai mờ.

Trong kế hoạch niêm yết

Nghị quyết của cổ đông là bước đầu tiên về thủ tục: các nhà đầu tư hiện tại phải chấp thuận kế hoạch trước khi các ngân hàng và cơ quan quản lý tham gia. Bloomberg báo cáo rằng Moonshot đã thông báo với các nhà đầu tư rằng họ đang chuẩn bị niêm yết trong vòng sáu tháng và rằng doanh thu hàng năm của họ đã đạt 300 triệu USD vào tháng 6 năm 2026, tăng từ 200 triệu USD hai tháng trước đó.

Để đủ điều kiện cho một đợt IPO tại Hồng Kông, Moonshot đang giải thể cấu trúc nắm giữ offshore mà các công ty khởi nghiệp Trung Quốc sử dụng để nhận vốn nước ngoài, một thiết lập mà họ cho biết họ sẽ tháo dỡ vào tháng 5 để đáp ứng các quy tắc thắt chặt của Bắc Kinh về việc niêm yết nước ngoài. Một thỏa thuận liên doanh thân thiện với đất liền thay thế cho nó trong khi vẫn giữ được cổ phần của các nhà đầu tư nước ngoài. Hồng Kông đã trở thành địa điểm mặc định cho các công ty AI của Trung Quốc vì các thị trường của Mỹ vẫn đóng cửa đối với các công ty công nghệ của Trung Quốc, và chế độ niêm yết của thành phố này cho phép các công ty công nghệ trước khi có lợi nhuận nộp đơn sau khi vượt qua một thanh tiêu chuẩn doanh thu khiêm tốn mà Moonshot đã vượt qua.

Những con số cho thấy và không cho thấy

Các con số tăng trưởng là lập luận mà Moonshot đang đưa ra cho các cổ đông, và chúng rất dốc: tăng 50% doanh thu định kỳ trong hai tháng, từ các đăng ký Kimi được trả tiền và sử dụng API doanh nghiệp. Tuy nhiên, doanh thu định kỳ hàng năm là một tốc độ chạy mà công ty tự báo cáo, không phải là kết quả được kiểm toán. Nó không nói gì về biên lợi nhuận gộp, chi phí của các GPU phục vụ Kimi, tỷ lệ giữ chân khách hàng hoặc số tiền mặt mà công ty đốt cháy khi đào tạo mỗi mô hình mới. Một bản cáo bạch tại Hồng Kông sẽ buộc tất cả những thông tin này phải được công khai lần đầu tiên, chính xác là những gì các nhà đầu tư thị trường công khai sẽ định giá khi chu kỳ tiếp thị giảm xuống.

Đường định giá cũng nhanh như vậy. Moonshot được định giá khoảng 4 tỷ USD vào cuối năm 2025. Vào tháng 5 năm 2026, họ đã huy động được khoảng 2 tỷ USD với định giá gần 20 tỷ USD, một vòng do cánh tay đầu tư của Meituan dẫn đầu. Con số 30 tỷ USD hiện được gắn vào vòng đóng cửa không được xác nhận và vòng này vẫn chưa đóng. Giám đốc điều hành và đồng sáng lập Yang Zhilin, một giáo sư cũ của Tsinghua đã từng làm việc tại Meta và Google, đã thông báo với các nhà đầu tư rằng công ty nắm giữ hơn 10 tỷ nhân dân tệ, khoảng 1,4 tỷ USD, tiền mặt và không bị áp lực phải huy động. Việc định vị này rất quan trọng: nó định vị IPO như một thời điểm định giá thuận lợi hơn là một cuộc chạy đua để tìm kiếm thanh khoản.

Cuộc đua để định giá AI của Trung Quốc

Moonshot không niêm yết trên một sân chơi trống. Họ đang niêm yết trên một sân chơi đã có giá trên bảng: Z.ai và MiniMax đều giao dịch tại Hồng Kông, và DeepSeek, đối thủ cạnh tranh gần nhất của họ trong các mô hình trọng lượng mở giá rẻ, đang cân nhắc một đợt IPO của riêng mình vào năm 2027, trong khi Alibaba đã đưa mô hình Qwen cỡ nặng của họ mở rộng cùng cuối tuần kế hoạch IPO của Moonshot xuất hiện. Điều mà Moonshot đang chạy đua để đạt được không phải là niêm yết đầu tiên mà là niêm yết định giá: với mức giá 30 tỷ USD, nó sẽ trở thành giá trị công khai mà các thị trường sử dụng để định giá mọi phòng thí nghiệm AI của Trung Quốc được xây dựng trên các bản phát hành trọng lượng mở, và các niêm yết trước đó, nhỏ hơn sẽ được định giá lại so với nó.

Bảng vốn của nó là tín hiệu mạnh nhất. Alibaba và Tencent, hai đối thủ trên các lĩnh vực đám mây, thương mại và thanh toán, đều có mặt trong sổ đăng ký của Moonshot cùng với HSG, IDG Capital và 5Y Capital. Hai công ty hiếm khi đồng ý hỗ trợ cùng một phòng thí nghiệm là loại hội tụ mang lại sự tin tưởng cho các nhà đầu tư bên ngoài.

Các câu hỏi còn mở là những câu hỏi mà một bản cáo bạch sẽ trả lời. Liệu vòng tài trợ có đóng ở mức 30 tỷ USD, liệu Moonshot có nộp đơn trong khung thời gian sáu tháng hay không, và liệu sự hào hứng do K3 mang lại có sống sót sau các con số được kiểm toán hay không sẽ quyết định liệu đây có trở thành IPO tham chiếu cho AI của Trung Quốc hay một ví dụ về định giá được thiết lập ở đỉnh của một chu kỳ hype. Hiện tại, công ty có tăng trưởng, tiền mặt và sự chú ý. Điều mà họ chưa có là một giá công khai.