Schimbarea Majoră: Cum AI-ul din lumea reală poate fi o victorie pentru investitori și pentru Pământ

Investițiile în AI nu vor dispărea într-un crash – vor fi realocate. Acesta este oportunitatea pentru ca banii să se mute dintr-un număr mic de jucători orizontali și în companiile care rezolvă probleme reale din lumea reală.

The Big Short a spus povestea prăbușirii imobiliare din 2007-08 prin ochii unui număr mic de investitori care au văzut-o venind. Schimbarea Majoră va spune povestea cutremurului AI din 2030 prin intermediul fondatorilor care au beneficiat de rotația capitalului dintr-un număr mic de giganți AI și în restul economiei.

În natură, un incendiu curăță pământul pădurii, permițând soarelui să ajungă la sol și returnând nutrienți solului, astfel încât o nouă creștere să poată prospera. Acest cutremur funcționează în același mod: curăță unele dintre cele mai mari companii de AI și permite unei generații de companii de AI mai mici, din lumea reală, să crească în locul lor.

Nu cred că bulea de AI este pe cale să explodeze – și spun asta cu pielea mea în joc, fiind puternic investit în companii private și publice de AI și infrastructură. Nu vom vedea o prăbușire de tip 2008. Dar suntem la un singur pas de o confruntare. Cel puțin o companie de top susține un model de afaceri neprofitabil, care vizează să cucerească lumea, pe tranșe de capital de investiții, și nu este singura.

Este nevoie doar de o singură flacără pentru a aprinde restul.

Evaluările de AI au nevoie de o resetare sănătoasă

Acest incendiu ar forța, de asemenea, o resetare a evaluărilor de AI, ceea ce, sincer, ar fi sănătos. Unele dintre aceste investiții ar trebui să meargă către jucători mai inovatori din sectoarele din lumea reală pe care capitalul de risc le-a abandonat în mare măsură din 2021. Conform OECD, companiile de AI au absorbit 61% din toate investițiile de capital de risc la nivel global în 2025, dublu față de cota lor de 30% în 2022.

Multe dintre acestea se datorează ciclului de hype al capitalului de risc. Vintage-ul din 2021 de la era COVID a fost puternic supravalorizat, iar lansarea ChatGPT de către OpenAI în 2022 a accelerat și mai mult traiectoria. Astăzi, multe dintre cele mai mari firme de private equity din lume sunt tranzacționate la minimul lor de 52 de săptămâni, în ciuda faptului că au trilioane de active sub administrare. O parte din acest lucru este o mahmureală de la SaaSpocalypse, o decadă de supra-indexare a companiilor de software pe datorie care nu vor reuși.

Această corecție este deja în desfășurare în SaaS și se extinde către AI orizontal. Așteptați-vă la o undă de consolidare, reduceri și unicorni-zombi care cad morți, pe măsură ce susținătorii lor încetează să pompeze bani în ei. Modelul de capital de risc îi împinge pe toți să urmărească aceiași câțiva câștigători, dar eu aș argumenta pentru o distribuție mai inteligentă a capitalului către companiile care vor purta realmente lumea în anii 2030. Majoritatea vor avea în continuare AI; încercarea de a construi următorul OpenAI este o propunere pierzătoare. Gartner previzionează că AI-ul agențial în managementul lanțului de aprovizionare singur va crește de la sub 2 miliarde de dolari în 2025 la 53 de miliarde de dolari până în 2030.

Constructorii de infrastructură și jocul de picioare și lopeți

Într-un apel de venituri de la începutul acestui an, CEO-ul Blackstone, Stephen Schwarzman, a arătat expunerea firmei la active fizice – logistică, imobiliare, transport și infrastructură de comunicații – ca fiind bine izolate de perturbări și a numit Blackstone “extraordinar de bine poziționat pentru un viitor alimentat de AI”. Nu este o surpriză că firma este acum cel mai mare investitor în infrastructură de AI din lume. Constructorii de infrastructură sunt mai promițători decât jucătorii orizontali. Acesta este ceea ce capitalul de risc și PE continuă să rateze: jocul de picioare și lopeți și parierea pe AI vertical în loc de AI orizontal.

O parte din motivul pentru care aceste companii sunt trecute cu vederea este că sunt greu de promovat. Dacă nu ești un OpenAI sau un xAI cu un Sam Altman sau un Elon Musk la cârmă, este dificil să te remarci, și în acest moment piața este evaluată la perfecție, cu așteptarea că toate aceste pariuri vor reuși. Așa cum știau poveștile din spatele The Big Short, nu este niciodată așa.

AI-ul din lumea reală are tendința de a face o poveste mai bună oricum. Nu este despre arderea mai multor computere pentru a răspunde la o întrebare sau despre viteze și fluxuri. Este tangibil. Este un robot care sortează deșeuri sau un senzor care previne o defecțiune a rețelei de alimentare. Companiile care fac această muncă rezolvă probleme dificile și reale din lume și zbor cu radarul investitorilor și al mass-mediei.

Acest decalaj este oportunitatea.

De ce stratul de AI orizontal este o pariul mai riscant

Adevărul incomod este că stratul de modele de bază începe să arate ca o marfă. Când o duzină de laboratoare bine finanțate concurează pentru a construi aproximativ aceeași capacitate, puterea de stabilire a prețurilor se erodează și diferențierea se prăbușește într-o competiție de cheltuieli de calcul care supraviețuiește doar celor mai mari bugete. Stratul de aplicații funcționează în mod opus. O companie care rezolvă o problemă fizică specifică, fie că este vorba de rutarea materialelor reciclabile, de echilibrarea unei rețele sau de menținerea unui centru de îndeplinire a comenzilor, construiește un avantaj care se acumulează cu fiecare implementare, deoarece cunoștințele de domeniu câștigate cu greu nu pot fi replicate prin ridicarea unui alt tur de investiții. Acesta este inversarea pe care investitorii o ratează în mod constant. În AI, stratul plictisitor, vertical și din lumea reală s-ar putea dovedi a fi cel defensiv.

Unde ar trebui să caute investitorii și fondatorii următorii

Investițiile și adoptarea AI sunt abia la început. Gartner previzionează că până în 2030, peste 80% dintre întreprinderi vor implementa agenți de AI specifici industriilor în sprijinul obiectivelor de afaceri critice, de la sub 10% în 2025. Capitalul de risc și viitorii antreprenori au o oportunitate masivă în următorii ani, indiferent dacă există sau nu un incendiu de AI.

În acest moment, investitorii merg cu toții pe pariuri percepute ca câștigătoare, dublând și triplând pariul cu sume obscen de mari de capital de etapă târzie. Acest abordare lovește mare sau ratează mare. Pe moment, lovește, așa că bucurați-vă, dar există o oportunitate uriașă în finanțarea afacerilor profitabile care pot merge public și rezolva probleme reale din lume. Este jocul mai sănătos, atât fiscal, cât și în termeni de evaluare. Știți fondatorii care intră în Shark Tank și cer 500.000 de dolari în schimbul a 5%? Acolo suntem cu AI-ul orizontal.

Încerc să găsesc echilibrul optim între ecologist și capitalist; poate că nu sunt mutual exclusivi. Antreprenorii pe care ar trebui să-i sprijinim sunt cei care construiesc lucruri existente în moduri noi și durabile – Patagonia reciclează materialele sale și repară ceea ce vinde, Framework face laptopuri care pot fi realmente reparate, AMP folosește AI pentru a extrage materiale reciclabile din fluxul de deșeuri. Niciunul dintre ei nu încearcă să fie următorul OpenAI și acesta este punctul.

În loc de a încerca să fiți următorul Bezos sau Altman, fiți inspirați să aveți o viziune în care capitalismul și durabilitatea mediului pot coexista. Următorul deceniu aparține fondatorilor care rezolvă probleme tangibile din lumea reală, de la solul pădurii la soare.

Acesta este Schimbarea Majoră. Singura întrebare este cine o vede venind.