Cinci adevăruri subapreciate despre economia inteligenței artificiale: Învățăminte din Raportul DVC privind starea inteligenței artificiale

La DVC, am petrecut un deceniu urmărind îndeaproape piața inteligenței artificiale — sprijinind companii și lucrând în strânsă colaborare cu fondatorii portofoliului. Anul acesta, am decis să împărtășim cu lumea întreaga cadrul pe care l-am construit. Așa a apărut Raportul privind starea inteligenței artificiale: o analiză vie, actualizată în mod continuu, a economiei inteligenței artificiale la fiecare nivel, de la siliciu și energie la modele de bază și aplicații. Îl actualizăm cu inteligență artificială și îl revizuim personal — pentru că, într-o piață care se mișcă atât de repede, o imagine statică anuală este învechită în momentul în care este publicată.

Iată cinci constatări la care atât fondatorii, cât și investitorii ar trebui să acorde atenție.

1. Regulile de scară au fost rescrise

Niciodată în istoria tehnologiei, echipe de cinci persoane nu au contestat în mod regulat companii cu o valoare de 100 de miliarde de dolari și nu au câștigat, perturbând modelele lor de afaceri și oferind o extindere a pieței la 500 de miliarde de dolari. Perplexity a adăugat 50% la 300 de milioane de dolari venituri anuale într-o lună. Higgsfield a trecut de la zero la 300 de milioane de dolari într-un an. Cursor a atins 500 de milioane de dolari venituri anuale în iunie 2025, 1 miliard de dolari până în toamnă, 2 miliarde de dolari până în februarie 2026. Niciunul dintre ei nu și-a construit propriile fabrici. Ei au concurat la nivelul de aplicație, extinzându-și piețele de zece ori, în timp ce infrastructura se scala sub ei.

2. Ghidul SaaS nu se aplică aici

Evaluarea tradițională SaaS se bazează pe o premisă: marje de 70-80% care se compun pe măsură ce afacerea se extinde. Companiile de inteligență artificială nu funcționează în acest fel. Chiar și cele mai bune plătesc ceea ce numim “impozitul de inferență” — 40 la 60 de cenți din fiecare dolar merg către calcul, modele de bază, cloud, siliciu și energie. Marja brută a OpenAI în primul semestru al anului 2025 a fost de aproximativ 42%. Anthropic ~40%. Cursor ~35%. GitHub Copilot este în prezent între 0-15%, subvenționat pentru blocare strategică.

Companiile de inteligență artificială sunt mai aproape de producătorii industriali decât de furnizorii de software. Jensen Huang a spus-o cel mai bine: gândește-te la un centru de date ca la o fabrică — electronii intră, inteligența iese. “Agentul tău de inteligență artificială pentru banking AML și conformitate” nu este SaaS. Este un serviciu de personalizare a veseliei. Lingurile sunt produse în masă într-o fabrică, din tablă, procurate de la oțelării care prelucrează minereuri din mine.

Înseamnă oare că plata multiplilor SaaS este greșită? Nu. Dar să fim onești: plătim pentru potențialul extraordinar de creștere a veniturilor, nu pentru valoarea terminală pe termen lung. Acesta este un pariu diferit. Ar trebui să îl facem conștient.

3. Modelele de bază devin o marfă — mai repede decât s-ar fi așteptat oricine

Șaisprezece companii au acum modele capabile de frontieră. Performanța GPT-4 a costat 37,50 de dolari pe milion de tokeni în 2023. Până în 2025: 0,14 dolari. DeepSeek V3 a adus prețul la 0,006 dolari — o scădere cu 99,6% în doi ani și de 6.000 de ori mai ieftin decât la început.

Când stratul modelului devine o marfă, avantajul se deplasează către cel care controlează accesul la utilizator. Distribuția, adâncimea fluxului de lucru și proprietatea interfeței — nu calitatea modelului — vor determina cine va defini următorul deceniu. Calitatea modelului nu va fi atât de importantă.

4. Modelul de afaceri este încă în curs de inventare

Există în prezent trei moduri de a face bani în inteligența artificială, și niciunul dintre ele nu este evident corect. Puteți taxă pe token — simplu, escalabil și alergând spre zero; prețurile au scăzut de 10 ori în 18 luni. Puteți taxă pe rezultat (pe ticket rezolvat, pe sarcină finalizată), care sună elegant până când petreceți o săptămână încercând să definiți ce înseamnă “rezolvat” cu adevărat. Sau puteți merge pe calea abonamentului și a publicității. OpenAI a lansat reclame în februarie 2026 și a atins 100 de milioane de dolari anualizați în șase săptămâni, ceea ce sună impresionant până când faceți matematica: aceasta înseamnă 0,12 dolari pe utilizator pe an, în timp ce Google face 60 de dolari. Anthropic a răspuns prin difuzarea unei reclame la Super Bowl care a ironizat întregul concept — Claude a sărit pe locul 7 în App Store în aceeași zi.

Nimeni nu a rezolvat încă acest lucru. Compania care va găsi o monetizare durabilă pentru fluxurile de lucru mediate de inteligența artificială poate fi mai importantă decât compania cu cel mai bun model. Le dăm încă doi sau trei ani până când acest lucru va fi rezolvat.

5. Energia, nu cipurile, este constrângerea care definește deceniul

Cererea de energie a centrelor de date urmează să crească cu 160% până în 2030. Google, Amazon, Microsoft și Meta au contractat colectiv peste 10 gigawati de capacitate nucleară nouă în Statele Unite în 2025 singur. Ei nu fac acest lucru pentru distracție. Nu au altă alegere.

Asimetria: Statele Unite au cipuri de frontieră, dar se îndreaptă spre o lipsă de putere de 44 de gigawati până în 2028 (Morgan Stanley). China generează de două ori mai multă electricitate decât Statele Unite, a adăugat 543 de gigawati de capacitate nouă în 2024 și se estimează că va avea 400 de gigawati de capacitate de rezervă până în 2030. Statele Unite au cipuri. China are electroni. Cineva care va rezolva mai întâi constrângerea sa va modela deceniul.

Infrastructura energetică nu se construiește într-un trimestru. Deciziile luate în acest moment — contracte de achiziție de energie nucleară, amplasarea centrelor de date, investiții în rețea — vor determina cine va câștiga în 2030. Nu acordăm suficientă atenție acestui lucru.

Raportul complet DVC privind starea inteligenței artificiale este disponibil la state-of-ai.dvc.ai — și, spre deosebire de majoritatea rapoartelor, va rămâne relevant și în luna următoare.