Francisco Partners haalt 21 miljard dollar op met inzet tegen SaaS-apocalyps

Francisco Partners heeft de eerste grote fondsenwerving afgerond door een softwaregerichte overnamefirma sinds AI-angsten een verkoopgolf in software-aandelen veroorzaakten eerder dit jaar, met een opbrengst van 21 miljard dollar boven het doel van 18 miljard dollar, waarbij medeoprichter Dipanjan “DJ” Deb het argument aanvoerde dat kunstmatige intelligentie de software-industrie zal herschikken in plaats van deze te vernietigen.

Het in San Francisco gevestigde bedrijf zei tegen de Financial Times dat het sinds het begin van 2026 geld heeft opgehaald via zijn achtste vlaggenschipfonds en een kleinere begeleidingsvoertuig. Het vlaggenschip, Francisco Partners VIII, is geregistreerd bij de Amerikaanse effectenregulatoren in februari 2026 als een privé-equityfonds van de Kaaimaneilanden, met Deb als een van de uitvoerende functionarissen. Bloomberg had eerder gemeld in juni dat het vlaggenschip zijn doel van 14 miljard dollar al had overschreden en het begeleidingsfonds Agility IV zijn doel van 4 miljard dollar had overschreden, waardoor het totale bedrag de grootste ooit was voor het bedrijf.

De timing is wat opvalt. Francisco Partners is de eerste grote softwarebelegger die een fondsenwerving heeft afgerond sinds een rout in februari 2026, die de industrie nu de “SaaS-apocalyps” noemt, toen softwarewaarderingen daalden nadat Anthropic Claude Cowork had uitgebracht, wiens demonstraties van autonome, meerdere stappen kenniswerk angsten aanwakkerden dat AI-agenten de vraag naar zitplaats-gebaseerde bedrijfssoftware zouden ondermijnen. Dezelfde angsten hebben de manier herschikt waarop software-overnames worden geprijsd het hele jaar door. Dat een toonaangevende overnamefirma nog steeds 21 miljard dollar kon ophalen bij pensioenfondsen, trusten en soevereine welvaartsfondsen, geeft aan dat institutionele beleggers de sector niet verlaten.

De inzet tegen de SaaS-apocalyps

Het argument van Deb is dat de markt te veel heeft gecorrigeerd. Waarderingen daalden op basis van de aanname dat AI de gevestigde orde zou uithollen, maar hij stelt dat veel softwarebedrijven de technologie zullen gebruiken om efficiënter te werken en sneller te groeien, waardoor de kloof tussen winnaars en verliezers groter wordt. “AI zal de software-industrie niet doden, maar het zal een verspreiding van winnaars en verliezers creëren”, zei Deb tegen de FT, waarin hij zei dat sommige bedrijven permanent schade zullen lijden aan hun langetermijnwaardering, terwijl anderen zullen bewijzen dat ze duurzame moats en grotere markten hebben om in te verkopen.

Voor een koper is de aantrekkingskracht de instap_prijs. Deb zei dat softwarewaarderingen op hun laagste niveau in jaren staan en dat fondsen die in een neergang worden geïnvesteerd, over het algemeen de sterkste presteerders van een bedrijf zijn, waarbij hij wijst op de vintages van Francisco Partners uit 2011 en 2015, die meer dan driemaal de investeringen van beleggers hebben geretourneerd volgens openbaarmakingen van het Californische pensioenfonds. Hij verwacht het omgekeerde voor fondsen die zijn opgehaald aan de top van de markt in 2021 en 2022, toen overnames werden gesloten tegen opgeblazen prijzen.

Het spel dat het nieuwe kapitaal zal spelen is vertrouwd voor Francisco Partners: overnames van verslagen openbare softwarebedrijven en afstotingen van niet-kernonderdelen van grotere technologiebedrijven, gekocht tegen gereduceerde multiplicatoren. Het bedrijf heeft een software- en cybersecurity-portefeuille samengesteld om overeen te komen, met bezittingen die onder meer het Apple-apparaatbeheerbedrijf Jamf omvatten, dat in januari 2026 in een overname is genomen. Deb gaf toe dat sommige van de bestaande software-investeringen van het bedrijf zouden lijden onder de AI-shift, maar hij beschouwt de reset als een kans om kwaliteitsactiva goedkoper te kopen.

Een bubbelwaarschuwing van een koper

De tegenovergestelde software-inzet gaat gepaard met een botte waarschuwing over de andere kant van de AI-handel. Zelfs terwijl hij gevestigde bedrijven verdedigt, waarschuwde Deb dat beleggers veel te enthousiast zijn geworden over AI-native bedrijven, waarvan de waarderingen zijn gestegen tot records. “Ik denk dat we op een enorme AI-bubbel zitten. Dit doet me denken aan 2000”, zei hij, waarin hij de huidige lichting AI-startups vergelijkt met dot-com-namen zoals Netscape die de laatste cyclus niet overleefden.

Hij beschrijft geen hypothetisch scenario. De AI-coding-startup Cursor bereikte een waardering van 9,9 miljard dollar in het midden van 2025 op basis van een enkele ronde, en het video-generatiebedrijf Synthesia verdubbelde zijn waardering tot 4 miljard dollar in een secundaire verkoop, een soort herwaardering die routine is geworden onder de snelst groeiende namen in de sector. Het punt van Deb is dat niet allemaal de cijfers zullen rechtvaardigen.

De spanning is het verhaal. Francisco Partners koopt de softwarebedrijven die AI zou moeten bedreigen, terwijl het waarschuwt dat de AI-bedrijven die de rijkste waarderingen hebben, het meest kwetsbaar zijn. Deb zei dat de kredietmarkten nog steeds openstaan voor software-overnames, hoewel de financiering duurder is geworden omdat leners AI-risico’s inprijzen en sommige detailhandelgerichte kredietfondsen hun toezeggingen terugdraaien. De lezing van een van de grootste specialisten in de sector is rechttoe rechtaan: de goedkoopste activa in AI op dit moment zijn de softwarebedrijven die iedereen dacht dat het zou vervangen, niet de startups die zijn opgericht om het vervangen.