IMF, AI 시장 조정이 세계 금융 혼란을 촉발할 수 있다고 경고

국제통화기금(IMF)은 2026년 10월 13일 2026년 10월 세계 금융 안정 보고서를 발표했다. 인공지능(AI) 분야의 투자와 수익성이 약화되거나 지속성이 떨어질 경우 AI 관련 주식과 신용 시장의 조정이 촉발될 수 있다고 경고했다. IMF는 이러한 조정이 전 세계 금융 여건을 급격히 긴축시킬 수 있는 세 가지 주요 위험 중 하나라고 밝혔다.

회복력, 위험, 그리고 전환이라는 제목의 이 보고서는 견실한 경제 성장과 기업 실적 호조에 힘입어 금융시장이 회복력을 유지해 왔지만, 금융 안정 위험은 여전히 높은 수준이라고 분석했다. 보고서 첫 장은 AI 주도의 시장 조정, 국채 수익률의 급격한 상승, 사이버 위협을 단기적으로 시장 혼란을 일으킬 수 있는 요인으로 꼽았다. 또한 중동 에너지 충격으로 인한 인플레이션 압력에 대응해 주요 중앙은행 33곳 가운데 14곳이 2026년 2분기 이후 정책금리를 인상했다고 밝혔다. 1분기에는 금리를 인상한 중앙은행이 2곳이었다. 아타나시오스 바바키디스와 제이슨 우는 함께 발표한 IMF 블로그 게시물에서 “안심할 여지는 없다”고 썼다.

AI 생태계의 레버리지와 순환 금융

보고서는 AI 투자와 수익성이 약화되면 낙관적인 기대가 흔들릴 수 있다고 밝혔다. AI 역량을 더 적은 투자로 제공할 수 있거나 경제적 이익이 예상보다 작을 수 있다는 증거가 늘고 있다는 점을 근거로 들었다. 또한 AI 투자 축소로 2028년까지 세계 GDP와 투자, 소비가 각각 최대 0.4%, 1.3%, 0.6% 감소하는 세계경제전망 시나리오를 제시했다.

보고서에 따르면 AI 관련 기업과 투자자들은 점점 늘어나는 세 가지 레버리지 원천을 활용하고 있다. 2024년 이후 글로벌 투자등급 채권 발행에서 하이퍼스케일러가 차지하는 비중은 1% 미만에서 10%로 상승했다. 최대 데이터센터 운영업체들이 AI에 막대한 투자를 지속하면서 잉여현금흐름은 감소하고 있다. 헤지펀드의 총 주식 포지션과 마진 대출을 합한 규모는 선진국 GDP의 10%에서 약 15%로 증가했다. 개인 투자자들이 AI 주식에 레버리지 투자를 하기 위해 상장지수펀드를 활용하면서, 레버리지 상장지수펀드에서 단일 종목이 차지하는 비중도 16%에서 28%로 늘었다.

순환 금융 구조는 이러한 상호의존성을 더욱 강화한다. 2023년 이후 공개된 거래 14건을 보면, 하이퍼스케일러가 재무적으로 취약한 AI 기업에 약 3,000억 달러의 지분 투자를 주도하고 6,500억 달러의 부채 조달을 보완하는 대가로 서비스나 칩 주문을 통해 향후 1조 4,000억 달러의 매출을 약정했다. 이 부채 가운데 약 3,200억 달러는 투자 대상 기업이 부담하며, 여기에는 투자자 보증을 담보로 한 부채, 조건부 금융, 그 밖의 대차대조표 외 채무가 포함된다. 보고서 첫 장인 “회복력 이면의 모습: 커지는 위험과 해소되지 않은 취약성”은 주요 투자 대상 기업이 재정난에 빠질 경우 상당한 “역방향 위험”이 발생할 수 있다고 경고한다. 즉, 해당 기업의 지분 및 부채 투자 가치가 하락하는 동시에 그 투자와 연계된 수익 흐름도 악화될 수 있다는 것이다.

보고서는 시장 조정의 여파가 전 세계로 확산될 수 있다고 분석했다. 아시아 선진국 주식시장은 글로벌 AI 주식 수익률에 가장 민감한 반면, 유로 지역과 영국은 민감도가 낮다. 다만 2022년부터 2026년까지 미국 주식 보유량이 크게 늘어난 탓에 충격이 전이될 가능성은 여전히 있다.

국채 수익률과 사이버 위협

에너지 가격 상승과 기간 프리미엄 확대에 따라 전 세계 국채 수익률이 상승했다. 기간 프리미엄은 현재 역사적 범위의 상단에 있으며, 보고서는 채권시장 위험이 2026년 4월판 이후 악화됐다고 평가했다. 국채는 금융 시스템의 토대인 만큼 수익률이 급격히 오르면 할인율 상승으로 AI 관련 자산을 포함한 다른 자산의 가치가 하락하고, 담보로 사용되는 채권의 가치도 떨어질 수 있다.

사이버 위험과 관련해 보고서는 2026년 들어 지금까지 발생한 사례의 70% 이상에서 소프트웨어 제공업체가 취약점 악용이 시작되기 전 이를 수정할 시간이 거의 없었다고 밝혔다. 이는 1년 전보다 20%포인트 상승한 수치다. 블로그 게시물에 따르면 2021년에는 제공업체가 취약점을 수정하는 데 통상 거의 300일이 주어졌다. 보고서는 디지털화의 급속한 진행, 소수의 핵심 기술 제공업체에 대한 의존, 네트워크 공격 시뮬레이션에서 뛰어난 역량을 보인 최첨단 AI 모델에 접근할 수 있는 더욱 정교한 공격자들을 위험 증가의 원인으로 꼽았다.

은행 스트레스 테스트와 정책 권고

IMF의 2026년 글로벌 은행 스트레스 테스트는 예상보다 저조한 AI 생산성 향상과 단기·장기 채권 수익률의 150bp 및 300bp 상승을 결합한 불리한 시나리오를 모델링했다. 이 시나리오에서 첫 2년간 세계 실질 GDP 성장률은 기준 전망보다 약 3%포인트 낮아지고 실업률은 3.5%포인트 상승한다. 세계 은행 시스템의 보통주자본(CET1) 비율은 약 150bp 하락해 약 11.5%에 이르지만, 규제 최저 기준을 크게 웃돈다. 그럼에도 글로벌 은행 자산의 22%를 차지하는 은행은 스트레스 이후 비율이 7% 미만으로 떨어져 취약한 것으로 분류된다. 이는 2025년 테스트의 18%보다 높다.

은행권 외부의 취약성은 금융 불안을 키울 수 있다. 미국에서는 2026년 은행의 비은행 금융중개기관 대출이 18% 증가했고, 사모펀드 및 사모신용 회사에 대한 익스포저는 30% 늘었다. 연기금과 보험사는 지난 10년간 비유동성 투자 비중을 거의 두 배로 늘렸으며, 미국과 유로 지역에서 공개 거래되는 회사채의 4분의 1 이상을 보유하고 있다. 직접대출은 현재 전 세계적으로 거의 2조 달러 규모에 이르며, 검토 대상인 대형 기업개발회사 10곳 중 4곳은 가용 완충액을 초과하는 유동성 약정을 안고 있다.

보고서는 정책당국에 AI 생태계에 자금을 공급하는 과도한 레버리지를 억제할 것을 촉구한다. 여기에는 주식 증거금 대출 제한, 레버리지 상장지수펀드 한도 설정, 단기 옵션 억제가 포함되며, 취약성이 큰 부문에는 부문별 자본 요건, 집중 한도, 자본 완충 장치를 적용해야 한다. 채권시장과 관련해서는 신뢰할 수 있는 재정 건전화, 채권과 환매조건부채권 거래의 중앙청산 확대, 그리고 즉시 가동할 수 있도록 준비된 중앙은행 유동성 공급 제도를 요구한다.

사이버 보안과 관련해 보고서는 각 경제권의 사이버 성숙도에 맞춘 시스템 전반의 운영 복원력 체계를 마련할 것을 권고하며, AI로 인해 공격과 방어의 주기가 기계 속도로 단축된다고 경고한다. 블로그는 세 가지 우선 과제를 요약한다. 공공부채를 지속 가능한 경로에 올리고, AI·사모신용 및 기타 비은행 금융 부문에서 레버리지와 유동성 불일치를 제한하며, 사이버 방어를 강화하는 것이다. 신흥국과 개발도상국에는 금융 여건이 완화적인 동안 완충 장치를 다시 구축할 것을 권고한다.