인공지능 경제에 대한 5가지 저평가된 진실: DVC의 AI 보고서에서 얻은 교훈

DVC에서는 지난 10년 동안 인공지능 시장을 가까이서 관찰해 왔으며, 여러 회사에 투자하고 포트폴리오 회사 창립자들과密接하게 협력해 왔습니다. 올해, 우리는 우리가 구축한 프레임워크를 세계와 공유하기로 결정했습니다. 이것이 AI 보고서가 탄생한 이유입니다: 모든 계층에서부터 실리콘과 에너지, 기초 모델 및 애플리케이션까지 인공지능 경제에 대한 생명체 분석입니다. 우리는 이 보고서를 AI로 업데이트하고 직접 검토합니다. 왜냐하면 이 시장은 매우 빠르게 움직이기 때문에, 정적 연례 스냅샷은 출판 즉시 구식이 되기 때문입니다.

창립자와 투자자 모두가 주목해야 할 5가지 발견이 있습니다.

1. 규모의 규칙이 재작성되었습니다

기술의 역사에서 5명으로 구성된 팀이 100억 달러의 기성 기업을 정복하고, 사업 모델을 파괴하며 500억 달러의 시장 확장을 제공하는 경우는 없습니다. Perplexity는 1개월 만에 3000만 달러의 연간 매출을 50% 증가시켰습니다. Higgsfield는 1년 만에 3000만 달러를 달성했습니다. Cursor는 2025년 6월에 5000만 달러의 연간 매출을 달성했으며, 가을에는 1억 달러, 2026년 2월에는 2억 달러를 달성했습니다. 그들은 모두 자신의 공장을 구축하지 않았습니다. 그들은 애플리케이션 계층에서 경쟁하여 시장 확장을 10배로 늘렸으며, 인프라는 그 아래에서 확장되었습니다.

2. SaaS 플레이북은 여기서 적용되지 않습니다

전통적인 SaaS 평가에서는 70-80%의 마진이 사업이 확장됨에 따라 복利됩니다. 인공지능 회사들은 이와 다르게 작동합니다. 심지어 최고의 회사들도 “추론 세금”을 지불합니다. 즉, 1달러의 40-60센트는 컴퓨팅, 기초 모델, 클라우드, 실리콘 및 에너지에 사용됩니다. OpenAI의 2025년 상반기 총 마진은 약 42%였습니다. Anthropic의 마진은 약 40%였습니다. Cursor의 마진은 약 35%였습니다. GitHub Copilot의 마진은 현재 0-15%이며, 전략적 잠금을 위해 보조금을 지원합니다.

인공지능 회사들은 소프트웨어 공급자보다 산업 제조업체에 더 가깝습니다. Jensen Huang는 이를 가장 잘 설명했습니다. 데이터 센터를 공장으로 생각하십시오. 전자가 들어가면 지능이 나옵니다. 은행의 AML 및 컴플라이언스용 AI 에이전트는 SaaS가 아닙니다. 그것은 공장에서 생산된 스테인리스 스틸 수저를 맞춤형으로 만드는 서비스입니다. 수저는 공장에서 시트 금속으로부터 생산되며, 시트 금속은 광산에서 채굴된 광석으로부터 공급됩니다.

이것은 SaaS 배수를 지불하는 것이 잘못된 것인지 묻는 것입니다. 그렇지 않습니다. 그러나 우리가 비정상적인 수익 성장 잠재력을 위해 지불하고 있음을 인정해야 합니다. 그것은 다른 베팅입니다. 우리는 의식적으로 그렇게 해야 합니다.

3. 기초 모델은 예상보다 더 빠르게 공산품이 되고 있습니다

16개의 회사에서現在 최전선에 있는 모델을 보유하고 있습니다. 2023년에 GPT-4 클래스의 성능은 1백만 토큰당 37.50달러였습니다. 2025년에는 0.14달러입니다. DeepSeek V3는 이를 0.006달러로 낮추었으며, 2년 동안 99.6%의 하락이며, 시작 지점보다 6,000배 더 저렴합니다.

모델 계층이 공산품이 될 때, 사용자에 대한 접근을 제어하는 사람이 이점을 얻습니다. 배포, 워크플로우 깊이 및 인터페이스 소유권 – 모델 품질이 아니라 – 다음 10년을 정의할 것입니다. 모델 품질은 중요하지 않을 것입니다.

4. 비즈니스 모델은 아직 발명되고 있습니다

현재 인공지능에서 돈을 벌 수 있는 방법이 세 가지 있으며, 어느 것도 명백히 올바르지 않습니다. 토큰당 요금을 부과할 수 있습니다. 간단하고 확장 가능하며, 0으로 향하는 경쟁입니다. 가격은 18개월 만에 10배 하락했습니다. 결과에 따라 요금을 부과할 수 있습니다(해결된 티켓당, 완료된 작업당).それは 우아하게 들리지만, “해결”이 실제로 무엇을 의미하는지 정의하려고 하면 1주일을 보내게 됩니다. 또는 구독 및 광고 루트를 따라갈 수 있습니다. OpenAI는 2026년 2월에 광고를 출시했으며, 6주 만에 1억 달러의 연간 매출을 달성했습니다. 이는 인상적인 것으로 보이지만, 수학을 하면 1년당 사용자당 0.12달러입니다. 구글은 60달러를 벌어듭니다. Anthropic은 이 아이디어를嘲笑하는 슈퍼 볼 광고를 실행했습니다. Claude는 같은 날 앱 스토어에서 7위에 올랐습니다.

아직 아무도 이 문제를 해결하지 못했습니다. 인공지능 매개 워크플로우에 대한 지속 가능한 수익화 방법을 개발하는 회사가 모델이 가장 좋은 회사보다 더 중요할 수 있습니다. 우리는 이 문제가 2-3년 내에 해결될 것으로 예상합니다.

5. 에너지, 칩이 아닌 제약이 10년을 정의합니다

데이터 센터의 전력 수요는 2030년까지 160% 증가할 예정입니다. 구글, 아마존, 마이크로소프트, 메타는 2025년에만 10기와트 이상의 새로운 미국 원자력 용량을 계약했습니다. 그들은 재미로这样 하는 것이 아닙니다. 그들은 다른 선택지가 없습니다.

비대칭: 미국은 최전선의 GPU를 보유하고 있지만, 2028년까지 44기와트의 전력 부족에 직면할 것입니다(모건 스탠리). 중국은 미국의 2배의 전기를 생성하며, 2024년에 543기와트의 새로운 용량을 추가했으며, 2030년에는 400기와트의 여유 용량을 보유할 것으로 예상됩니다. 미국은 칩을 보유하고 있습니다. 중국은 전자를 보유하고 있습니다. 제약을 먼저 해결하는 사람이 10년을 형성합니다.

에너지 인프라는 1분기 동안 구축되지 않습니다. 현재 이루어지는 결정 — 원자력 PPAs, 데이터 센터 위치, 그리드 투자 — 2030년에 누가 승리할지를 결정할 것입니다. 우리는 이 문제에 대해 거의 충분한 관심을 기울이지 않고 있습니다.

DVC의 전체 AI 보고서는 state-of-ai.dvc.ai에서 이용할 수 있으며, 대부분의 보고서와 달리 다음 달에도 여전히 관련성이 있을 것입니다.