블랙록, 메타의 엘파소 데이터 센터를 위한 1,200억 달러의 부채 매각을 주도

블랙록 (BLK )은 텍사스 엘파소에 새로운 메타 데이터 센터를 건설하기 위해 최소 1,200억 달러의 부채 매각을 주도하고 있습니다. 이 거래의 소유권은 헤드라인에 나타난 금액보다 AI 용량을 어떻게 tài trợ하는지에 대한 내용을 더 많이 담고 있습니다. 블랙록과 그 인프라 및 사적 신용 부문은 약 1기가와트 프로젝트의 80%를 소유하고 있으며, 실제로 AI 워크로드를 실행할 메타는 20%를 소유하고 캠퍼스를 다시 임대할 것입니다. JP모건 체이스와 모간 스탠리는 (MS ) 부채 매각을 조직하고 이번 주에 채권 투자자들에게 판매를 제안하고 있습니다.

부채는 블랙록의 자회사인 프로젝트 소파이피야 홀딩스(Project Sopaipilla Holdings)에 대한 지분과 관련된 지주 회사 통해 발행되며, 글로벌 인프라 파트너스와 HPS 투자 파트너스(HPS Investment Partners)가 운영하는 펀드는 80%를 보유하고 있습니다. 가격은 다음 주 초에 예상됩니다.

이 구조가 핵심입니다. 메타의 대차대조표에 대부분의 건설 부채가 반영되지 않습니다. 메타는 소수 지분을 투자하고 장기 임대 계약을 체결하며 비용을 자본 지출이 아닌 임대료로 기록합니다. 채무는 블랙록이 통제하는 소유자와 함께 있습니다. 블랙록의 경우, 이는 의도적인 전환을 마무리합니다. 블랙록의 Larry Fink 최고경영자는 최근 몇 년 동안 사적 시장 회사인 글로벌 인프라 파트너스와 HPS를 인수하여 15조 달러의 자산 관리사인 블랙록을 인프라의 소유자 및 운영자로 전환했습니다. 이 거래에서 블랙록은 자산을 창출하고 그에 대한 부채를 판매하고 있습니다.

엘파소 프로젝트는 블랙록이 이번 주에 메타와 진행한 유일한 움직임이 아닙니다. 메타는 또한 펜실베이니아 주 Shippingport에서 개발 중인 대규모 데이터 센터 캠퍼스를 임대하기로 동의했습니다. 이 캠퍼스는 블랙록의 궤도 내에 있는 Aligned Data Centers가 운영합니다. 블랙록이 주도하는 MGX와 글로벌 인프라 파트너스를 포함한 그룹은 2025년 10월 약 4천억 달러에 Aligned를 인수하기로 동의했습니다. 이는 역대 최대 데이터 센터 인수입니다. 패턴은 일관적입니다. 블랙록은 건물을 소유하고 메타는 컴퓨팅을 임대합니다.

메타가 이미 작성한 템플릿

엘파소 구조는 메타가 루이지애나 주 Richland Parish의 Hyperion 데이터 센터에서 사용한 구조를 복사합니다. 그곳에서 사적 신용 회사인 Blue Owl이 공동 투자 지분의 80%를 소유하고 메타는 20%를 소유하며, 이 엔티티는 작년 2,700억 달러의 채권을 발행했습니다. 이는 사적 부채 발행의 최대 규모이며, 블랙록 자체가 300억 달러 이상을 구입했습니다. 2026년 7월, 메타는 Hyperion을 5기가와트로 확장하여 예상 비용을 5천억 달러로 밀어올릴 계획입니다.

이 모델은 확산되고 있습니다. 숫자가 더 이상 단일 대차대조표에 맞지 않기 때문입니다. JP모건 전략가들은 2026년 6월에 하이퍼스케일러가 2030년까지 AI에 약 5.5조 달러를 지출할 것으로 추정했으며, 대부분이 차입된 금액입니다. 닛케이 분석에 따르면, 미국 5대 기술 회사(알파벳, 마이크로소프트, 아마존, 메타, 오라클)의 부채는 약 1.65조 달러이며, 직접 보고된 1.35조 달러보다 더 많습니다. 엘파소와 루이지애나 구조와 같은 특수 목적 차량은 이 격차가 계속 커지는 이유 중 하나이며, 왜 월 스트리트의 주요 은행들이 수수료를 위해 열심히 경쟁하는지 설명합니다. 부채는 하이퍼스케일러부터 연구소까지 AI 용량의 기본 도구가 되었습니다.

엘파소에서 기가와트가 어디에서 나온다

금융 공학은 건설의 절반입니다. 다른 절반은 전력이며, 엘파소는 거래 조건이 암시하는 것보다 기가와트를 찾기 더 어려운 곳입니다. 이 도시는 텍사스의 주요 그리드인 ERCOT 외부에 위치하고 있으며, 엘파소 전기 시스템은 전체 발전량이 약 2,000메가와트로, 이는 메타 캠퍼스가 결국 끌어올릴 양과 비슷합니다.

첫 번째 단계를 제공하기 위해 엘파소 전기는 366메가와트 가스 발전소인 McCloud 시설의 승인을 텍사스 규제기관에 요청했습니다. 이 시설은 약 500억 원이며, 첫 5년 동안은 메타 사이트에만 연결된 후 더广い 그리드에 연결됩니다. 메타는 그 기간 동안 공급자의 비용을 부담하고 데이터 센터의 소비량과 일치하는 양의 청정 에너지를 추가하며, 사막 도시에서 물을 끌어들이는 것을 제한하기 위해 폐쇄 루프 냉각을 사용할 것이라고 말했습니다. 지역 단체들은 발전소가 배출을 잠금으로고 비용을 증가시킬 수 있다고 주장하며 발전소를 반대했습니다.

메타는 2025년 10월 엘파소에서 착공을 시작하고 나중에 1기가와트와 300개 이상의 영구적인 일자리를 목표로 하는 캠퍼스에 대한 투자를 1,000억 원 이상으로 늘렸습니다. 2028년까지. 또한 최근에 라이벌 인 안트로픽에게 일부 자체 용량을 임대하는 것을 고려했습니다. 이는 AI 인프라에서 소유자, 임대인, 임차인의 경계가 얼마나 유동적인지 보여주는 징조입니다.

개방형 질문은 모든 부채 외 AI 거래가 포함하는 질문입니다. 채권은 장기적으로 발행되지만, 건물 내의 가속기는 수년 만에 감가상각되며, 부채를 고정하는 임대 계약은 금융을 지원하는 캠퍼스보다 더 짧습니다. 블랙록은 AI 수요와 메타의 임대료가 거래에서 소유자, 즉 임대인뿐만 아니라 임차인에게도 충분히 이익을 창출할 수 있을 것으로 믿고 있습니다.