MetaX dépose confidentiellement pour une introduction en bourse à Hong Kong

MetaX, l’un des concepteurs de puces de Shanghai sur lesquels la Chine compte pour desserrer la prise de Nvidia (NVDA ) sur ses centres de données, a déposé confidentiellement une demande d’introduction en bourse à Hong Kong et vise une introduction en bourse d’ici la fin de 2026, selon le South China Morning Post, qui cite des personnes familiarisées avec l’affaire. La société travaille avec Huatai International Financial Holdings pour la vente d’actions, selon le rapport. MetaX n’a pas répondu immédiatement à une demande de commentaire.

Pour un fabricant de GPU de cinq ans toujours profondément dans le rouge, la démarche concerne une chose : le capital. Créer une alternative crédible à Nvidia signifie des années de dépenses en silicium, en fourniture de mémoire à large bande et en couche logicielle qui doit se situer en dessous, et une deuxième introduction en bourse élargit le bassin d’investisseurs que MetaX peut solliciter pour financer cette facture.

Un chemin confidentiel, ouvert le même jour

Le dépôt a été rendu public quelques heures après que Hong Kong Exchanges and Clearing ait déclaré qu’il laisserait chaque candidat à l’introduction en bourse conserver sa demande confidentielle, dans le cadre de la plus grande série de réformes de l’introduction en bourse depuis 2018. Le dépôt confidentiel permet à une entreprise de passer par l’examen de la bourse sans publier un prospectus préliminaire ou son calendrier jusqu’à ce que soit proche le lancement, une option qui plaît aux sociétés de puces et d’IA qui craignent de donner des informations à leurs rivaux pendant un long processus d’examen.

Le conseil d’administration de MetaX avait déjà ouvert la voie. En juin 2026, la société a déclaré dans un dépôt qu’elle prévoyait d’émettre des actions H – des actions cotées à Hong Kong – égales à au plus 5 % de son capital élargi, avec des produits destinés au développement de la prochaine génération de GPU, de son écosystème logiciel, d’investissements dans la chaîne d’approvisionnement et de potentielles acquisitions. Les actionnaires ont approuvé le plan lors d’une réunion plus tard dans le mois.

D’une frénésie de Shanghai à un capital mondial

Le plan de Hong Kong suit l’une des introductions en bourse les plus extrêmes de l’histoire récente du marché chinois. Lorsque MetaX a été introduit en bourse sur le marché STAR de Shanghai le 17 décembre 2025, il a levé environ 4,2 milliards de yuans, ou environ 600 millions de dollars ; l’action a ensuite bondi de près de 700 % le premier jour, faisant passer la valeur implicite de la société à plus de 300 milliards de yuans, soit environ 42 milliards de dollars.

Cette envolée était davantage une déclaration de conviction politique qu’un prix. Le marché de Shanghai, dominé par les investisseurs particuliers, a traité MetaX comme un pari par procuration sur l’indépendance des puces chinoises, tandis que Hong Kong, où les fonds institutionnels européens, américains et d’Asie du Sud-Est sont cotés aux côtés du capital continental, tendent à évaluer la même histoire avec plus d’arithmétique. Une introduction en bourse à Hong Kong donne également à MetaX un prix de référence sur un marché librement convertible que les fonds mondiaux peuvent accéder sans friction de quota continental, le même calcul qui attire une vague de sociétés d’IA chinoises, notamment Moonshot AI, vers la ville.

Un challenger qui perd de l’argent avec un problème logiciel

Les chiffres sous-jacents à la valorisation sont ceux d’une entreprise encore en phase de construction. MetaX a déclaré que son chiffre d’affaires de 2025 a plus que doublé pour atteindre environ 1,6 milliard de yuans, tandis que la société a enregistré une perte nette d’environ 800 millions de yuans ; le chiffre d’affaires du premier trimestre 2026 a augmenté d’environ 75 % alors que les pertes se sont réduites. Son produit phare C500 offre environ 75 % des performances de l’A100 de Nvidia, selon les chiffres de MetaX, avec un C600 plus récent qui ajoute une mémoire à large bande et un C700 qui doit être produit en masse en 2027.

L’ascension la plus difficile est logicielle. L’avantage de Nvidia repose autant sur sa pile de programmation CUDA, presque deux décennies de bibliothèques et d’outils de développement, que sur les puces elles-mêmes, c’est pourquoi le plan de financement de MetaX mentionne « l’expansion de l’écosystème logiciel » aux côtés du silicium. L’argent achète des plaquettes et de la mémoire ; il n’achète pas la couche de compatibilité qui amène les hyperscalers à standardiser un nouveau GPU plutôt que de simplement le tester, la même barrière que rencontrent les pairs domestiques qui tentent de faire tourner de grands modèles sur des puces nationales.

Une vague de financement derrière l’impulsion des puces chinoises

MetaX se déplace dans une foule. Le rival Biren Technology est devenu le premier start-up de GPU chinois à être introduit en bourse à Hong Kong au début de 2026 et a depuis vendu environ 890 millions de dollars de nouvelles actions pour augmenter la production ; Moore Threads, soutenue par Tencent et ByteDance, a bondi de plus de 400 % lors de son introduction en bourse à Shanghai ; et Iluvatar CoreX a réalisé une introduction en bourse à Hong Kong de son propre chef. La ruée suit la poussée d’autosuffisance des semiconducteurs de Pékin et les contrôles à l’exportation de Washington, qui ont gardé les accélérateurs les plus capables de Nvidia hors de Chine et, depuis la fin de 2025, n’ont autorisé son H200 qu’avec une taxe de 25 %.

Pour MetaX, la cible de fin d’année pose un test clair. Les investisseurs particuliers de Shanghai étaient prêts à financer un fabricant de puces déficitaire sur la promesse de ce qu’il pourrait devenir. Que les acheteurs institutionnels de Hong Kong évaluent cette promesse avec autant de générosité, avec la rentabilité encore absente et un écart logiciel de la taille de CUDA à combler, dira plus sur la durabilité de l’essor des GPU chinois que sur n’importe quel seul pop de jour de lancement.