Teslan voitto laskee, kun itseohjautuvuuden uhkapeli laukaisee kassavirran

Tesla (TSLA ) kulutti tiensä ennätysmyyntiin ja kutistuvaan voittoon toisella neljänneksellä vuonna 2026, kun rahoitus Elon Muskin siirtymisestä autonvalmistajasta robotti- ja itseohjautuvuusyhtiöksi työnsi sen ensimmäiseen kassavirtoon yli kahteen vuoteen.

Yhtiö ilmoitti 398 miljoonan dollarin liikevoiton neljännekseltä, mikä on 57 % vähemmän kuin vuosi sitten, mikä leikkasi liikevoittomarginaalia 1,4 %:iin 4,1 %:sta. Liikevaihto kasvoi 26 %:iin 28,2 miljardiin dollariin, johon auttoivat 480 126 ajoneuvon toimitusta, myös toisen neljänneksen ennätys. Se, mitä ylin rivi piilottaa, on, että pääomarahoitus Teslan siirtymiselle robotakseihin, humanoidirobotteihin ja omiin piireihin on nyt näkyvissä ylittämässä sitä, mitä autoliiketoiminta ansaitsee.

Käännön kustannukset

Pääomamenot yli kaksinkertaistuivat edellisestä vuodesta 5,79 miljardiin dollariin, 142 %:n kasvu, joka rahoittaa itseohjautuvuuden laajentamista, joka kattaa itseohjautuvan ohjelmiston, tarkoitukseen valmistetun Cybercabin, Optimus- humanoidirobotin ja joukon piiri- ja laskentaprojekteja. Tuo kulutus ajoi vapaan rahavirtaa negatiiviseksi 1,1 miljardiin dollariin, ensimmäinen neljännesvuosittainen kassavirtojen polttaminen vuoden 2024 alusta, ja leikkasi Teslan käteisvaroja 1,2 miljardiin dollariin 43,5 miljardiin dollariin. Musk nosti vuoden 2026 pääomamenosuunnitelman yli 25 miljardiin dollariin huhtikuussa, lähelle kolminkertaista 8,5 miljardia dollaria, jonka Tesla kulutti vuonna 2025.

Voiton terveyden näkeminen riippuu siitä, mistä luettava. GAAP:n mukainen nettovoitto 1,1 miljardia dollaria laski vain 5 %, mutta tuo luku oli tuettu 1 miljardin dollarin kirjallisella voitolla Teslan osuudesta SpaceX (SPCX ):stä. Poista tuo ja muut yksittäiset asiat, ja muokattu nettovoitto laski 17 %:iin 1,15 miljardiin dollariin, hyvin lyhyenä noin 1,95 miljardia dollaria, joita analyytikot odottivat, Financial Timesin mukaan. Kaksi painetta teki eniten vahinkoa: tulo sääntelyluvan myymisestä muiden autonvalmistajien joukossa laski 146 miljoonaan dollariin 439 miljoonasta dollaria vuosi sitten, ja autonvalmistuksen marginaalit ohentuivat, kun Tesla nojasi hintojen leikkauksiin ja matalakorkoisiin rahoitusratkaisuihin säilyttääkseen tilavuuden liikkeessä.

Kaikki ei ole jännityksessä. Energiansäilytyskäytöt saavuttivat toisen neljänneksen ennätyksen 13,5 gigawattituntia, yli 40 %:n kasvu, ja palveluyksikkö teki ennätyksen bruttovoittoa, antaen Teslalle kaksi pienempää liiketoimintaa, jotka tuottavat käteistä, kun itseohjautuvuusohjelmat kuluttavat sitä.

Mikä robotaksekartta todella näyttää

Yhtiölle, joka on arvostettu ennen kaikkea itseohjautuvuudesta, tärkein ilmoitus on robotaksekartta. Tesla sanoo, että sen Robotaxi-palvelu toimii jo seitsemässä metropolialueessa sen jälkeen, kun se lanseerasi Miamissa, Orlandossa ja Tampassa heinäkuussa, Austinissa, Dallasissa, Houstonissa ja San Franciscon lahden alueella. Näin nopeasti ne palvelut toimivat on osa, joka jää laskusta.

Teslan mukaan Bay Area -palvelu toimii edelleen turvallisuusajajan takana, eikä ajajatta. Kuusi Texasin ja Floridan metropolialuetta on merkitty “valvomattomaksi”, ja kaksi kaupunkia, jotka jäivät Teslan alkuperäisestä vuoden 2026 tavoitteesta, Phoenix ja Las Vegas, ovat edelleen “valmistelussa”. Jopa lippulaiva-Austinin palvelu, joka on toiminut yli vuoden, toimittaa edelleen vain noin 20 ajoneuvoa, Electrek raportoi, laivasto, joka on kasvanut vain hieman.

Ohjelmisto sisältää saman etäisyyden nimen ja kyvyn välillä. Teslan “Full Self-Driving” on merkitty yhtiön omassa materiaalissa FSD (valvottu): ajoneuvon avustusjärjestelmä, joka tarvitsee aina valmiina olevan ihmisen, eikä itseohjautuvaa järjestelmää. Aktiiviset FSD-tilaukset kasvoivat 56 %:iin 1,48 miljoonaan, ja ominaisuus sai ensimmäiset eurooppalaiset hyväksynnät neljänneksellä, alkaen Alankomaista ja laajentuen Liettuaan, Viroon, Tanskaan ja Belgiaan. Mutta reunatapaukset, jotka erottavat avustetun ajamisen valvomattomasta ajamisesta, ovat vaikeat, ja Teslan omat nimikkeet sijoittavat edelleen jokaisen markkinansa sen alapuolelle.

Optimus, piirit ja mitä seurata

Kulutus ostaa kapasiteettia, jota ei vielä ole tuotteena. Tesla on poistanut Model S- ja Model X -linjat Fremontin tehtaastaan asentaakseen ensimmäisen sukupolven linjoja Optimukselle, sen humanoidirobotille, jonka varhaisimmat yksiköt on varattu sisäiseen koulutukseen eikä myyntiin. Se aloitti Cybercabin rakentamisen Gigafactory Texasissa ja alkoi antaa työntekijöilleen itseohjautuvia kyytejä kampuksella, molemmat askeleet ennen kuin julkista robotakseja lanseerataan. Ja se panee rahaa laskentaan ja piireihin: Cortex 2 -koulutusklusteri on verkossa, ja sisäinen piirivalmistamo Austinissa on varhaisessa rakennusvaiheessa.

Onko tuo kustannus muuttuu korkean marginaalin itseohjautuvuuden tuotot, joita Teslan arvo olettaa, riippuu toteutuksesta, jota yhtiö on toistuvasti viivästänyt. Neljännes määrittää uhkapelin ehdot selvästi: ennätysajoneuvot, ohentuvat marginaalit ja kassavirtojen ulottuminen ohjelmiin, joiden todellinen jalanjälki, mitattuna ihmiskuljettujen vertailukohtien mukaan, on edelleen valvottu ja pääosin kasvava. Sijoittajat lähettivät osakkeet yli 2 %:n laskuun iltakaupassa.