Viisi aliarvostettua totuutta AI-taloudesta: Oivallukset DVC:n State of AI -raportista

DVC:ssä olemme seuranneet AI-markkinaa läheisenä vuosikymmenen ajan — rahoittamalla yrityksiä ja työskentelemällä portco-perustajien kanssa. Tänä vuonna päätimme jakaa maailman kanssa kehittämämme viitekehyksen. Näin syntyi State of AI -raportti: elävä, jatkuvasti päivittyvä analyysi AI-taloudesta jokaisella tasolla, piiseistä ja energiasta perusmalleihin ja sovelluksiin. Päivitämme sitä AI:n ja tarkistamme henkilökohtaisesti — koska markkinassa, joka liikkuu nopeasti, staattinen vuosittainen otos on vanhentunut heti julkaisun jälkeen.

Tässä on 5 havaintoa, joihin sekä perustajat että sijoittajat tulisi kiinnittää huomiota.

1. Mittakaavan säännöt on kirjoitettu uudelleen

Aiemmin teknologian historiassa viiden hengen tiimit eivät ole haastaneet säännöllisesti 100 miljardin dollarin yrityksiä ja voittaneet, minkä seurauksena liiketoimintamallit on häiritty ja markkinat on laajennettu 500 miljardiin dollariin. Perplexity lisäsi 50 %:ia 300 miljoonan dollarin vuosittaiseen liikevaihtoon kuukaudessa. Higgsfield kasvoi nollasta 300 miljoonaan dollariin vuodessa. Cursor saavutti 500 miljoonan dollarin vuosittaisen liikevaihdon kesäkuussa 2025, 1 miljardin dollarin syksyllä ja 2 miljardin dollarin helmikuussa 2026. Kukaan heistä ei rakentanut omia tehtaita. He kilpailivat sovelluskerroksessa, laajentamalla markkinoitaan kymmenkertaiseksi, kun infrastruktuuri skaalautui heidän allaan.

2. SaaS-ohjekirja ei sovellu tässä

Perinteinen SaaS-arvo perustuu yhteen oletukseen: 70-80 prosentin marginaalit, jotka kasvavat, kun liiketoiminta laajenee. AI-yritykset eivät toimi näin. Jopa parhaat yritykset maksavat sitä, mitä kutsumme “inference-veroksi” — 40-60 senttiä jokaisesta dollarista menee laskentaan, perusmalleihin, pilveen, piiseihin ja energiaan. OpenAI:n bruttomarginaali ensimmäisellä puoliskolla 2025 oli ~42 %. Anthropicin ~40 %. Cursorin ~35 %. GitHub Copilot on tällä hetkellä 0-15 %, strategisen lukituksen vuoksi.

AI-yritykset ovat lähempänä teollisia valmistajia kuin ohjelmistotoimittajia. Jensen Huang sanoi sen parhaiten: ajattele datakeskusta tehtaan kaltaiseksi — sähkö virtaa sisään, älykkyys tulee ulos. “AI-virkailijasi pankin AML- ja vaatimustenmukaisuuden” ei ole SaaS. Se on hopeanvälineiden mukauttamispalvelu. Lusikat valmistetaan tehtaassa, levyistä, joita hankitaan myllyistä, jotka prosessoivat malmia kaivoksista.

Onko tämä väärin maksaa SaaS-kertoimia? Ei. Mutta olkoon rehellisiä: me maksamme poikkeuksellisen kasvupotentiaalin, ei pitkän aikavälin lopullista arvoa. Se on eri veto.

3. Perusmallit ovat muuttumassa hyödykkeiksi — nopeammin kuin kukaan odotti

16 yrityksellä on nyt raja-kykyiset mallit. GPT-4-luokan suorituskyky maksoi 37,50 dollaria miljoonasta tokenista 2023. Vuonna 2025: 0,14 dollaria. DeepSeek V3 toi sen 0,006 dollariin — 99,6 prosentin lasku kahdessa vuodessa, ja 6 000 kertaa halvempi kuin missä tämä alkoi.

Kun mallikerros muuttuu hyödykseksi, etu siirtyy sille, joka hallitsee käyttäjän pääsyn. Jakelu, työn syvyys ja käyttöliittymän omistus — ei mallin laatu — määrittävät, kuka määrittää seuraavan vuosikymmenen. Mallin laatu ei ole niin tärkeää.

4. Liiketoimintamalli on edelleen keksittävä

On olemassa tällä hetkellä kolme tapaa ansaita rahaa AI:ssa, eikä kukaan niistä ole ilmiselvästi oikein. Voit laskuttaa tokenin mukaan — yksinkertaista, skaalautuvaa, ja kilpailevaa kohti nollaa; hinnat laskivat 10-kertaisesti 18 kuukaudessa. Voit laskuttaa tuloksen mukaan (ratkaistuun lippuun, suoritettuun tehtävään), mikä kuulostaa elegantilta, kunnes vietät viikon yrittäessäsi määritellä, mitä “ratkaistu” todella tarkoittaa. Tai voit mennä tilaus- ja mainosreitin kautta. OpenAI julkaisi mainokset helmikuussa 2026 ja saavutti 100 miljoonan dollarin vuosittaisen arvon kuudessa viikossa, mikä kuulostaa vaikuttavalta, kunnes teet laskutoimituksen: se on 0,12 dollaria käyttäjää kohden vuodessa, kun Google tekee 60. Anthropic vastasi juoksemalla Super Bowl -mainoksen, joka pilkkasi koko idean — Claude hyppäsi #7: een App Storen samana päivänä.

Kukaan ei ole vielä keksinyt tätä. Yritys, joka murtuu kestävään AI-välitteiseen työnkulkuun, saattaa olla tärkeämpää kuin yritys, jolla on paras malli. Annamme sille kaksi tai kolme vuotta ennen kuin tämä on ratkaistu.

5. Energia, ei piirit, on rajoitus, joka määrittää vuosikymmenen

Datakeskuksen sähkön kysyntä on tarkoitus kasvaa 160 %:lla vuoteen 2030 mennessä. Google, Amazon, Microsoft ja Meta yhteensä sopivat yli 10 gigawatin uudesta yhdysvaltalaisesta ydinvoimakapasiteetista vuonna 2025. He eivät tee tätä huvista. Heillä ei ole muuta valintaa.

Epäsymmetria: Yhdysvallat on raja-GPU:illa, mutta on menossa 44-gigawatin sähköpulaa kohti vuoteen 2028 (Morgan Stanley). Kiina tuottaa kaksi kertaa enemmän sähköä kuin Yhdysvallat, lisäsi 543 gigawatin uutta kapasiteettia vuonna 2024 ja on arvioitu saavuttavan 400 gigawatin ylijäämäkapasiteetin vuoteen 2030 mennessä. Yhdysvallat on piirit. Kiina on elektronit. Kuka tahansa, joka ratkaisee sitoutumisensa ensin, määrittää vuosikymmenen.

Energia-infrastruktuuri ei rakennu neljänneksessä. Päätökset, jotka tehdään nyt — ydin-PPA:t, datakeskuksen sijainti, verkkosijoitukset — määrittävät, kuka voittaa vuonna 2030. Emme kiinnitä tarpeeksi huomiota tähän.

Koko DVC State of AI -raportti on saatavilla osoitteessa state-of-ai.dvc.ai — ja toisin kuin useimmat raportit, se on edelleen relevantti seuraavassa kuussa.