Den Store Skift: Hvordan Virkelige Verdens AI Kan Være En Gevinst For Investorer – Og Jorden

AI-investeringsdollarene vil ikke forsvinde i en krach – de vil blive geninvesterede. Det er en mulighed for, at dollarene kan flyttes ud af en håndfuld horisontale spillere og ind i virksomheder, der løser virkelige verdensproblemer.

The Big Short fortalte historien om boligmarkedskollapset i 2007-08 gennem øjnene af en håndfuld investorer, der så det komme. Den Store Skift vil fortælle historien om AI-udskiftningen i 2030 gennem grundlæggerne, der fik glæde af, at kapitalen blev flyttet ud af en håndfuld AI-giganter og ind i resten af økonomien.

I naturen rydder en brand skovbunden, så sollyset kan nå jorden og returnere næringsstoffer til jorden, så ny vækst kan trives. Den kommende udskiftning fungerer på samme måde: den rydder nogle af de største AI-virksomheder og lader en generation af mindre, virkelige AI-virksomheder vokse i deres sted.

Jeg tror ikke, at AI-boblen er klar til at sprække – og jeg siger det med hud i spillet, da jeg er tungt investeret i private og offentlige AI- og infrastrukturvirksomheder. Vi vil ikke se en krach som i 2008. Men vi er kun en udbrændthed væk fra en afregning. Mindst én højprofileret virksomhed holder en uprofitabel, verdenserobringsforretningsmodel oppe med trancher af investorkapital, og det er ikke den eneste.

Det kræver kun en enkelt flammeslug til at antænde resten.

AI-vurderinger skal have en sund tilbageskift

Denne brand ville også tvinge en tilbageskift i AI-vurderinger, hvilket ærligt talt ville være sundt. Nogle af disse investeringsdollare skulle i stedet gå til mere innovative spillere i virkelige sektorer, som venturekapitalister har stort set forladt siden 2021. Ifølge OECD absorberede AI-virksomheder 61% af alle globale ventureinvesteringer i 2025, dobbelt deres 30%-andel i 2022.

En del af dette skyldes venturehype-cyklen. 2021-vintage fra COVID-æraen var højesteimeret, og OpenAIs lancering af ChatGPT i 2022 accelererede kun trajektorien. I dag handler mange af verdens største private equity-firmaer til 52-ugers lavpunkter, på trods af at de har billioner af dollars under administration. En del af dette er en tømmermand fra SaaSpocalypse, et årti med over-indexering af gældsdrevne software-virksomheder, der ikke vil klare sig.

Den korrektion er allerede i gang i SaaS, og den breder sig til horisontal AI. Forvent en bølge af konsolidering, nedjusteringer og zombie-unicorner, der dør, når deres bagmænd stopper med at pumpe penge i dem. Venture-modellen får alle til at jagte de samme få vindere, men jeg ville argumentere for en smartere fordeling af kapital til virksomheder, der faktisk vil føre os ind i 2030’erne. De fleste vil stadig have AI i sig; at forsøge at bygge det næste OpenAI er en tabende sag. Gartner forudser, at agentic AI i supply chain management alene vil vokse fra under 2 milliarder dollars i 2025 til 53 milliarder dollars i 2030.

Infrastrukturbyggere og picks-and-shovels-spillet

Under en resultatopkald tidligere på året pegede Blackstone-direktør Stephen Schwarzman på firmaets eksponering af fysiske aktiver – logistik, ejendom, transport og kommunikationsinfrastruktur – som godt beskyttet mod disruption, og kaldte Blackstone “ekstraordinært godt positioneret for en AI-drevet fremtid”. Det er ingen overraskelse, at firmaet nu er den største investor i AI-relateret infrastruktur i verden. Infrastrukturbyggerne er mere lovende end de horisontale spillere. Dette er, hvad VC og PE konstant misser: picks-and-shovels-spillet og at satse på vertikal AI over horisontal.

En del af, hvorfor disse virksomheder bliver overset, er, at de er svære at hype. Medmindre du er en OpenAI eller en xAI med en Sam Altman eller en Elon Musk i spidsen, er det svært at stå ud, og lige nu er markedet prissat til perfektion, med forventningen om, at hver enkelt af disse bud vil ramme. Som historiefortællerne bag The Big Short vidste, er det aldrig sådan, det går.

Virkelige verdens AI tenderer til at gøre en bedre historie alligevel. Det handler ikke om at brænde mere compute til at besvare en forespørgsel eller om hastigheder og feeds. Det er tangibelt. Det er en robot, der sorterer affald eller en sensor, der forhindrer et strømforbudsfejl. Virksomhederne, der laver dette arbejde, løser svære, virkelige verdensproblemer, og de flyver under radaren hos investorer og medier.

Denne lukning er muligheden.

Hvorfor det horisontale AI-lag er den risikere indsats

Den ubehagelige sandhed er, at grundlag-modell-laget begynder at se ud som en vare. Når en snes velkapitaliserede laboratorier løber for at bygge omtrent samme kapacitet, forsvinder prisernes magt, og differentieringen kollapser til en compute-udgiftskonkurrence, som kun de største balancebøger kan overleve. Anvendelseslaget fungerer på modsat vis. En virksomhed, der løser et specifikt, fysisk problem, enten det er at routere genbrug, balancere et net eller holde et opfyldningscenter kørende, bygger en fordel, der akkumulerer med hver enkelt installation, fordi hårdt vundet domæneviden ikke kan replikeres ved at rejse endnu en mega-runde. Dette er inversionen, investorer konstant misser. I AI kan det kedelige, vertikale, virkelige lag måske vise sig at være det forsvarlige.

Hvor investorer og grundlæggere skal se næste

AI-investering og -adoption er kun lige begyndt. Gartner forudser, at over 80% af virksomheder vil udvikle branche-specifikke AI-agenter til støtte for kritiske forretningsmål inden 2030, op fra under 10% i 2025. VC’er og fremtidige iværksættere har en enorm mulighed over de næste få år, uanset om der er en AI-brand eller ej.

Lige nu går investorer all-in på de opfattede vindere, fordobler og tredobler ned med absurde mængder af senkapital. Denne tilgang rammer enten stort eller savner stort. For øjeblikket rammer det, så nyd det, men der er en enorm mulighed i at finansiere profitable forretninger, der kan gå offentligt og løse virkelige verdensproblemer. Det er den sundere indsats, fiskalt og i vurderingsmæssig forstand. Du kender grundlæggerne, der går ind i Shark Tank og beder om 500.000 dollars i bytte for 5%? Det er omtrent, hvor vi er med horisontal AI.

Jeg forsøger at finde den optimale balance mellem miljøaktivist og kapitalist; måske er de ikke gensidigt udelukkende. De iværksættere, der er værd at støtte, er dem, der bygger eksisterende ting på nye og bæredygtige måder – Patagonia genbruger sine egne materialer og reparerer, hvad de sælger, Framework laver bærbare computere, du kan faktisk reparere, AMP bruger AI til at trække genbrugelige ud af affaldsstrømmen. Ingen af dem forsøger at være det næste OpenAI, og det er pointen.

I stedet for at forsøge at være det næste Bezos eller Altman, lad dig inspirere af en vision, hvor kapitalisme og miljømæssig bæredygtighed kan sameksistere. Det næste årti tilhører grundlæggerne, der løser tangibelt fysisk verdensproblemer, fra skovbunden til solen.

Det er Den Store Skift. Den eneste spørgsmål er, hvem ser det komme.