Nebius-aftalernes forudbetalinger overstiger kapitaludgifterne, mens forsinkelser på colocation-datacentre forskyder omsætningen

Nebius Group rapporterede en omsætning på 980,8 millioner dollar i tredje kvartal 2026 den 12. november 2026, en stigning på 571 % fra året før, og oplyste, at kunderne siden begyndelsen af tredje kvartal havde forpligtet sig til kontrakter til en samlet værdi af mere end 12 milliarder dollar. Forsinkelser på tredjepartsdatacentre skubbede også en del af den forventede omsætning ind i 2027.

Det tilhørende aktionærbrev oplyste, at forudbetalinger på aftaler indgået i tredje kvartal dækkede mere end 100 % af de tilknyttede kapitaludgifter, herunder opførelse af datacentre og netværksudstyr. Det var en stigning fra 50–60 % i andet kvartal. For sammenlignelige kontrakter med en løbetid på et til tre år blev den forventede tilbagebetalingstid reduceret fra et år og ti måneder til et år og syv måneder. Beregningen var baseret på omsætningen på tværs af drifts- og kapitalomkostninger og medregnede ikke nogen fordel ved forudbetalingerne.

Omsætning fra en kapitallet model og kapitaludgifter

Nebius AI Cloud-kerneforretningen stod for cirka 99 % af koncernens omsætning. Omkring 325 millioner dollar af kvartalets samlede omsætning var engangsindtægter fra den indledende fase af en kapitallet udrulning, hvor partnere finansierer kapaciteten ved hjælp af Nebius’ arkitektur og AI Cloud-platform. Selskabet tilskrev omsætningsvæksten både ny kapacitet og denne model, hvilket gør engangsbidraget til et vigtigt forbehold ved vurderingen af kvartalets vækstrate.

Justeret EBITDA, et selskabsdefineret ikke-GAAP-nøgletal, der udelukker afskrivninger, renter, aktiebaseret aflønning og andre poster, udgjorde 465,8 millioner dollar. GAAP-nettotabet fra fortsættende aktiviteter blev reduceret til 37,5 millioner dollar.

Køb af materielle anlægsaktiver, udstyr og immaterielle aktiver beløb sig til cirka 7,3 milliarder dollar, primært til GPU’er, tilhørende hardware og udvidelse af datacentre. Udgifter i den størrelsesorden gør de forbedrede vilkår for forudbetalinger centrale for finansieringen af udbygningen.

Forsinkelser på colocation-datacentre påvirker kapaciteten til Microsoft

Leveringsdatoerne på flere tredjepartsbaserede colocation-datacentre blev udskudt til første halvår af 2027, herunder de resterende etaper i New Jersey. Nebius forventer at have leveret mere end halvdelen af den kapacitet i New Jersey, der er indgået kontrakt om med Microsoft, inden udgangen af 2026. Resten er planlagt til andet kvartal 2027. Kontrakterne bag den forsinkede kapacitet er fortsat gældende, og de berørte kunder er blevet informeret.

I slutningen af tredje kvartal begyndte DataOne at udfase noget af den midlertidige elproduktion inden overgangen til permanent strømforsyning, hvilket medførte en ny tidsplan for de resterende etaper. Brændselsceller fra Bloom Energy er allerede i drift, og Nebius øger denne strømproduktion, så den kan fungere som datacentrets primære strømkilde. Microsoft har deltaget i planlægningsprocessen. Nebius oplyste, at selskabets egne datacentre fulgte tidsplanen eller var foran den.

Prognosen ændres, mens investeringerne i 2027 stiger

Fordi noget af den forventede kapacitet fra tredjepart blev udskudt til 2027, forventer Nebius nu, at omsætningen i 2026 lander i den lave ende af intervallet på 3,0–3,4 milliarder dollar. Selskabet har hævet sin prognose for kapitaludgifter i 2026 fra 20–25 milliarder til cirka 27 milliarder dollar, da det investerer i kapacitet til 2027, især på egne datacentre.

Den indledende prognose for 2027 sigter mod at nå nulpunktet før skat i fjerde kvartal og indebærer kapitaludgifter på 40–45 milliarder dollar til mere end én gigawatt ny kapacitet. Ledelsen forventer, at forudbetalinger fra kunder og tilgængelig aktivbaseret finansiering med en investeringsvurdering vil dække 75–85 % af udgifterne.

Resultaterne viser forskellen mellem efterspørgsel og levering: Kunderne accepterede længere kontrakter til højere priser med større forudbetalinger, men forsinkelser på colocation-datacentre forskød omsætningen. Nebius’ mål om at nå nulpunktet i 2027 afhænger derfor af, at selskabet omsætter disse forpligtelser til driftsklar kapacitet efter de reviderede tidsplaner, samtidig med at det sikrer den resterende finansiering af udvidelsen.