إيرادات CoreWeave من خدمات السحابة للذكاء الاصطناعي تقفز 168% مع أكثر من تضاعف الرصيد المتراكم

أعلنت CoreWeave نتائج الربع الثالث من عام 2026 في 10 نوفمبر 2026، مسجلةً ارتفاع الإيرادات بنسبة 168% على أساس سنوي إلى 3.661 مليار دولار، ووصول رصيد الإيرادات المتراكمة إلى نحو 132.5 مليار دولار. كما رفعت الشركة المقدمة لخدمات السحابة للذكاء الاصطناعي توقعاتها للعام بأكمله، رغم اتساع خسارتها الصافية إلى 709 ملايين دولار مع ارتفاع تكاليف الفوائد والاستهلاك.

الطلب التعاقدي على الذكاء الاصطناعي يدفع النمو

تعزو العرض التقديمي للنتائج المالية نمو الإيرادات إلى قوة التنفيذ والأسعار المواتية وطلب العملاء على منصة CoreWeave السحابية للذكاء الاصطناعي. وارتفع الرصيد المتراكم بنسبة 138% مقارنةً بـ55.6 مليار دولار قبل عام، وأسهم في نموه عملاء جدد وحاليون من مختبرات الذكاء الاصطناعي، ومزودي الخدمات السحابية فائقي النطاق، والشركات، والعملاء الذين ترتكز أنشطتهم على الذكاء الاصطناعي.

يتألف الرصيد المتراكم من التزامات الأداء المتبقية وغيرها من الإيرادات المستقبلية المقدرة بموجب عقود العملاء الملتزم بها؛ وهو لا يمثل إيرادات تحققت بالفعل. ويتوقف إثبات الإيرادات على تسليم الخدمات وإتاحتها. وتتوقع CoreWeave إثبات 36% منه خلال 24 شهرًا، و38% خلال الأشهر من 25 إلى 48، و26% بعد 48 شهرًا، مع التنبيه إلى أن هذا الرصيد قد يتقلب بسبب طبيعة العقود الملتزم بها وحجمها.

تجاوزت القدرة الكهربائية النشطة 1.7 غيغاواط، بعد أن أضافت CoreWeave أكثر من 200 ميغاواط خلال الربع، فضاعفت بذلك القدرة النشطة لديها منذ بداية عام 2026. وارتفعت القدرة الكهربائية المتعاقد عليها إجمالًا بأكثر من 900 ميغاواط، لتتجاوز 4.6 غيغاواط.

ارتفاع الفوائد والاستهلاك يوسّع الخسارة

تحسن الدخل التشغيلي إلى 207 ملايين دولار، مقارنةً بـ52 مليون دولار قبل عام، لترتفع بذلك هامشية الدخل التشغيلي من 4% إلى 6%. لكن هذا التحسن لم ينعكس على صافي النتائج: إذ ارتفعت مصروفات الفوائد الصافية إلى 846 مليون دولار، مقارنةً بـ310 ملايين دولار، فيما زاد الاستهلاك والإطفاء إلى 1.889 مليار دولار، مقارنةً بـ630 مليون دولار. وتساعد هذه الزيادات على تفسير اتساع الخسارة الصافية من 110 ملايين دولار، رغم تحسن النتيجة التشغيلية.

الإنفاق والتمويل يرسمان ملامح التوقعات

بلغت النفقات الرأسمالية، وفق تعريف CoreWeave لها، 14.5 مليار دولار، مقارنةً بـ1.85 مليار دولار قبل عام. ويشمل هذا المقياس الإضافات إلى الممتلكات والمعدات، بما فيها الأصول المستحوذ عليها بموجب عقود الإيجار التمويلي، بعد خصم التغيرات في الأعمال قيد التنفيذ. وعلى أساس التدفقات النقدية، بلغ إجمالي مشتريات الممتلكات والمعدات، بما فيها البرمجيات للاستخدام الداخلي المرسملة، 9.441 مليار دولار، فيما حققت الأنشطة التشغيلية 1.975 مليار دولار.

يرفع عرض التوقعات الصادر في نوفمبر نطاق توقعات إيرادات عام 2026 بأكمله إلى 13.0–13.3 مليار دولار، مقارنةً بـ12.4–13.2 مليار دولار في توقعات أغسطس. كما يرتفع نطاق التوقعات للدخل التشغيلي المعدل، الذي يستثني التعويضات القائمة على الأسهم والتكاليف المرتبطة بعمليات الاستحواذ وإطفاء الأصول غير الملموسة المستحوذ عليها، إلى 1.275–1.375 مليار دولار، بزيادة قدرها 26% عند نقطة المنتصف. أما الإيرادات السنوية وفق معدل التشغيل المتوقع في نهاية عام 2026، المحسوبة بضرب إيرادات الشهر الأخير من الربع في 12، فترتفع إلى 20–21 مليار دولار، مقارنةً بـ18.5–19.5 مليار دولار.

تتوقع CoreWeave الآن أن تبلغ نفقاتها الرأسمالية للعام بأكمله 37–39 مليار دولار، بعد رفع الحد الأدنى السابق البالغ 35 مليار دولار، إذ تتوقع نشر البنية التحتية وتسليمها إلى العملاء في وقت أقرب مما كان مخططًا؛ كما تتوقع أن تتراوح مصروفات الفوائد في الربع الرابع بين 1.05 و1.15 مليار دولار.

خلال الربع، جمعت CoreWeave نحو 4.2 مليار دولار من خلال طرح موسع لسندات ممتازة قابلة للتحويل، وأنشأت برنامجًا للبيع بسعر السوق لما يصل إلى 35 مليون سهم من الفئة A، وأتمت تسهيل قرض لأجل بقيمة 2.6 مليار دولار، مع سحوبات مؤجلة، صُمم ليتناسب مع عقود العملاء الأقصر أجلًا. وقال الرئيس التنفيذي مايكل إنتراطور إن مصادر التمويل تشمل أيضًا تمويلًا مدعومًا بعقود العملاء والتدفقات النقدية التشغيلية، مع توقع تلقي نحو 9 مليارات دولار من الدفعات المقدمة والودائع من العملاء خلال الأشهر الثلاثة المقبلة.

ترسم النتائج ملامح المرحلة التالية من توسع CoreWeave: فتحويل الطلب المتعاقد عليه إلى قدرة تشغيلية للذكاء الاصطناعي يتطلب إنفاقًا أوليًا كبيرًا وتمويلًا متواصلًا، في حين تتجاوز مصروفات الفوائد الفصلية بالفعل الدخل التشغيلي. والسؤال المالي المطروح هو ما إذا كان توليد النقد من العمليات والتمويل المدعوم من العملاء قادرين على دعم هذا التوسع دون استمرار نمو الخسائر الصافية بالتوازي مع الإيرادات.