De Grote Verschuiving: Hoe AI in de echte wereld een win-win kan zijn voor beleggers en de aarde

De beleggingsdollars in AI zullen niet verdwijnen in een crash – ze zullen opnieuw worden ingezet. Het is een kans voor dollars om te verschuiven van een handvol horizontale spelers naar bedrijven die echte, wereldwijde problemen oplossen.

The Big Short vertelde het verhaal van de huizenmarktcrisis van 2007-08 door de ogen van een handvol beleggers die het zien aankomen. De Grote Verschuiving zal het verhaal vertellen van de AI-omwenteling van 2030 door de oprichters die profiteren als het kapitaal uit een handvol AI-reuzen wordt gehaald en in de rest van de economie wordt gestopt.

In de natuur zuivert een brand de bosbodem, zodat zonlicht de grond kan bereiken en voedingsstoffen aan de bodem kunnen worden teruggegeven, zodat nieuwe groei kan floreren. De komende omwenteling werkt op dezelfde manier: het zuivert een aantal van de grootste AI-bedrijven en laat een generatie van kleinere, echte AI-bedrijven in hun plaats groeien.

Ik denk niet dat de AI-bubbel op het punt staat om te barsten – en ik zeg dat met een belang in privé- en publieke AI- en infrastructuurbedrijven. We zullen geen crash zien zoals in 2008. Maar we zijn één burnout verwijderd van een afrekening. Minstens één hoogprofielbedrijf houdt een niet-winbare, de-wereld-overnemen-zakelijke model in stand met behulp van investeerderskapitaal, en het is niet het enige.

Het enige wat nodig is, is één vonk om de rest te doen ontbranden.

AI-waarderingen hebben een gezonde reset nodig

Deze brand zou ook een reset in AI-waarderingen forceren, wat eerlijk gezegd gezond zou zijn. Sommige van deze beleggingsdollars zouden in plaats daarvan moeten gaan naar meer innovatieve spelers in echte, wereldwijde sectoren die VCs grotendeels hebben verlaten sinds 2021. Volgens de OESO hebben AI-bedrijven 61% van alle wereldwijde VC-investeringen in 2025 geabsorbeerd, tweemaal hun aandeel van 30% in 2022.

Een groot deel daarvan is toe te schrijven aan de venture-hype-cyclus. De 2021-vintage uit de COVID-periode was sterk overgewaardeerd, en de lancering van ChatGPT door OpenAI in 2022 heeft de trajectorie alleen maar versterkt. Vandaag de dag worden veel van ‘s werelds grootste private equity-fondsen verhandeld tegen 52-weken-lage waarden, ondanks het feit dat ze triljoenen dollars aan beheerd vermogen hebben. Een deel hiervan is een kater van de SaaSpocalypse, een decennium van over-indexeren op schuldfinancierde softwarebedrijven die het niet zullen redden.

Die correctie is al gaande in SaaS, en het breidt zich uit naar horizontale AI. Verwacht een golf van consolidatie, markdowns en zombie-eenhoringen die doodgaan als hun backers stoppen met het pompen van geld in hen. Het venture-model duwt iedereen om dezelfde handvol winnaars na te jagen, maar ik zou pleiten voor een slimmere verdeling van kapitaal naar de bedrijven die ons echt naar de jaren 2030 zullen brengen. De meeste zullen nog steeds AI hebben; proberen om de volgende OpenAI te bouwen is een verloren zaak. Gartner voorspelt dat agentic AI in supply chain management alleen al van minder dan 2 miljard dollar in 2025 naar 53 miljard dollar in 2030 zal groeien.

Infrastructuur-bouwers en de picks-and-shovels-spel

Tijdens een winst- en verliesopgave-telefoontje eerder dit jaar, wees Blackstone-CEO Stephen Schwarzman op het bedrijfsblootstelling aan fysieke activa – logistiek, onroerend goed, transport en communicatie-infrastructuur – als goed geïsoleerd van verstoring, en noemde Blackstone “buitengewoon goed gepositioneerd voor een AI-geactiveerde toekomst.” Het is geen verrassing dat het bedrijf nu de grootste investeerder in AI-gerelateerde infrastructuur ter wereld is. De infrastructuur-bouwers zijn veelbelovender dan de horizontale spelers. Dit is wat VC en PE blijven missen: de picks-and-shovels-spel en inzetten op verticale AI boven horizontale.

Een deel van de reden waarom deze bedrijven worden over het hoofd gezien, is dat ze moeilijk te hypen zijn. Tenzij je een OpenAI of een xAI met een Sam Altman of een Elon Musk aan het roer bent, is het moeilijk om op te vallen, en op dit moment is de markt geprijsd tot perfectie, met de verwachting dat elke een van deze inzetten zal slagen. Zoals de verhalenvertellers achter The Big Short wisten, gaat het nooit zo.

Echte AI maakt voor een beter verhaal. Het gaat niet over het verbranden van meer compute om een vraag te beantwoorden, of over snelheden en feeds. Het is tastbaar. Het is een robot die afval sorteert of een sensor die een stroomstoring voorkomt. De bedrijven die dit werk doen, lossen moeilijke, echte problemen op, en ze vliegen onder de radar van beleggers en de media.

Die kloof is de kans.

Waarom de horizontale AI-laag het riskantere inzet is

De ongemakkelijke waarheid is dat de foundation-model-laag begint te lijken op een commodity. Wanneer een dozijn goed gefinancierde labs racen om ongeveer dezelfde capaciteit te bouwen, wordt de prijskracht geërodeerd en de differentiatie implodeert in een compute-uitgavenwedstrijd die alleen de grootste balansen overleeft. De applicatie-laag werkt op de tegenovergestelde manier. Een bedrijf dat een specifiek, fysiek probleem oplost, of het nu gaat om het routeren van recyclables, het balanceren van een grid of het laten draaien van een fulfillment-center, bouwt een voordeel op dat cumuleert met elke implementatie, omdat hard-verdiende domeinkennis niet kan worden gerepliceerd door het ophalen van nog een mega-rond. Dat is de inversie die beleggers blijven missen. In AI kan de saaie, verticale, echte laag mogelijk de verdedigbare zijn.

Waar beleggers en oprichters naar moeten kijken

AI-beleggingen en -adoptie zijn pas begonnen. Gartner voorspelt dat tegen 2030 meer dan 80% van de ondernemingen industrie-specifieke AI-agents zal inzetten ter ondersteuning van kritieke bedrijfsdoelstellingen, tegen minder dan 10% in 2025. VCs en toekomstige ondernemers hebben een enorme kans over de komende jaren, of er nu een AI-wildvuur is of niet.

Op dit moment gaan beleggers all-in op de vermeende winnaars, verdubbelen en verdrievoudigen van late-stage-kapitaal. Die aanpak slaat of mist. Op dit moment slaat het, dus geniet ervan, maar er is een enorme kans in het financieren van winstgevende bedrijven die naar de beurs kunnen gaan en echte problemen oplossen. Het is de gezondere speel, fiscaal en in waarderingsvoorwaarden. U weet de oprichters die binnenkomen bij Shark Tank en vragen om 500.000 dollar in ruil voor 5%? Dat is ongeveer waar we zijn met horizontale AI.

Ik probeer het optimale evenwicht te vinden tussen environmentalist en kapitalist; misschien zijn ze niet wederzijds exclusief. De ondernemers die het waard zijn om in te investeren, zijn degenen die bestaande dingen op nieuwe en duurzame manieren bouwen – Patagonia recyclet haar eigen materialen en repareert wat ze verkoopt, Framework maakt laptops die je echt kunt repareren, AMP gebruikt AI om recyclables uit de afvalstroom te halen. Geen van hen probeert de volgende OpenAI te zijn, en dat is het punt.

In plaats van te proberen de volgende Bezos of Altman te zijn, word geïnspireerd door een visie waarin kapitalisme en milieuduurzaamheid kunnen samengaan. Het komende decennium behoort toe aan de oprichters die tastbare problemen in de fysieke wereld oplossen, van de bosbodem tot de zon.

Dat is de Grote Verschuiving. De enige vraag is wie het zien aankomen.