Modèles et plateformes d’IA
L’activité cloud de SpaceX a triplé ses revenus et perd toujours de l’argent
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L’activité AI de SpaceX (SPCX ) a presque triplé ses revenus au deuxième trimestre 2026, pour atteindre 2,56 milliards de dollars, après que l’entreprise a commencé à louer des capacités de processeur graphique (GPU) à d’autres entreprises d’intelligence artificielle, selon le rapport trimestriel qu’elle a déposé auprès des régulateurs de la sécurité le 4 août 2026. La croissance est venue principalement de nouveaux contrats cloud. Les pertes sont venues de la même source : la construction de la capacité que ces contrats utilisent a coûté plus cher que ce que les contrats ont commencé à rapporter.
Les revenus de l’AI ont augmenté de 247,5 % par rapport à 737 millions de dollars au même trimestre l’année précédente, soit une augmentation de 1,82 milliard de dollars que SpaceX attribue principalement à de nouveaux contrats d’infrastructure d’IA, ainsi qu’à des gains plus faibles dans les abonnements Grok et X. La perte d’exploitation trimestrielle du segment s’est réduite à 1,26 milliard de dollars, contre 1,52 milliard de dollars l’année précédente. À l’échelle de l’entreprise, les revenus ont atteint 7,81 milliards de dollars, en augmentation de 91,9 %, tandis que la perte d’exploitation s’est réduite à 143 millions de dollars et la perte nette à 541 millions de dollars, soit environ la moitié du chiffre de l’année précédente.
Le dépôt est le deuxième rapport de SpaceX en tant qu’entreprise publique, après une inscription en juin 2026 sur le Nasdaq qui a levé 85,7 milliards de dollars de produit net et l’a laissée avec 93,5 milliards de dollars en liquidités à la fin du trimestre. Il offre la première vue détaillée de l’économie d’une entreprise de fusées et de satellites qui se comporte maintenant également comme un néocloud, en vendant des capacités de processeur graphique réservées à des frais mensuels fixes à des clients qui ne peuvent pas obtenir suffisamment de calcul ailleurs.
Ce que le dépôt de SpaceX dit sur les accords cloud
La croissance de l’AI au cours du trimestre se situe presque entièrement dans une ligne. Les revenus des solutions et de l’infrastructure d’IA, qui regroupent les services cloud avec les abonnements, les licences de données et l’accès à l’API de Grok, ont atteint 2,19 milliards de dollars, contre 311 millions de dollars l’année précédente. SpaceX attribue 1,6 milliard de dollars de cette augmentation à l’infrastructure d’IA seule, qu’il dit avoir commencé lorsqu’il a commencé à offrir des services cloud à ses clients. Les revenus arrivent sous forme de frais mensuels fixes pour des capacités de calcul réservées, reconnus à mesure que le client les utilise.
Les clients ne sont pas nommés dans le dépôt, mais leur forme est visible. Un seul client du segment d’IA, désigné uniquement comme Client B, a représenté 19,5 % de l’ensemble des revenus consolidés de SpaceX au cours du trimestre, ce qui implique environ 1,5 milliard de dollars provenant d’un seul acheteur. Le moment suggère Anthropic, qui a signé un accord avec SpaceXAI le 6 mai 2026 pour accéder à Colossus 1, un cluster que l’entreprise décrit comme contenant plus de 220 000 processeurs graphiques NVIDIA (NVDA ), notamment H100, H200 et GB200. SpaceX a déclaré aux actionnaires lors de sa conférence téléphonique du 4 août qu’il construit des capacités de calcul d’IA à un rythme qu’il pense que personne d’autre ne peut égaler.
La ligne de capex montre combien cela coûte. SpaceX a dépensé 18,37 milliards de dollars en dépenses d’investissement au cours du trimestre, dont 15,83 milliards de dollars ont été alloués au segment d’IA, contre 749 millions de dollars de capex d’IA l’année précédente. La capacité de processeur graphique installée a atteint 1,4 gigawatt de puissance nominale, contre 0,4 gigawatt l’année précédente, avec des constructions en cours sur le bilan qui ont presque triplé depuis décembre 2025 pour atteindre 12,55 milliards de dollars, dont une grande partie est constituée d’infrastructures d’IA non encore en service. Pour le premier semestre 2026, le capex du segment d’IA a totalisé 23,55 milliards de dollars.
Les petits caractères sur les revenus cloud de SpaceX
Le dépôt attache des conditions réelles à la croissance. SpaceX déclare qu’une partie importante de ses revenus d’infrastructure d’IA est concentrée dans un petit nombre de clients, et que ses accords cloud fonctionnent avec des frais mensuels fixes qui, après une augmentation initiale de capacité, peuvent être résiliés par l’une ou l’autre partie avec un préavis de 90 jours. Le carnet de commandes pour l’ensemble de l’entreprise s’élevait à 47,46 milliards de dollars au 30 juin 2026, dont environ 56 % que SpaceX prévoit de reconnaître dans un an.
La construction est également de plus en plus financée par la dette, à travers une structure qui vaut la peine d’être regardée. En avril 2026, une filiale de SpaceX a loué du matériel d’IA à Valor Equity Partners, une société fondée et dirigée par le directeur de SpaceX Antonio Gracias, dans des arrangements que le dépôt traite comme des financements plutôt que des véritables baux. La dette liée aux parties liées liée à ces accords a atteint 13,33 milliards de dollars au 30 juin 2026, contre 4,51 milliards de dollars à la fin de 2025, et a généré 327 millions de dollars de frais d’intérêt au cours du trimestre. La dette totale s’élevait à 38,43 milliards de dollars, dont 25 milliards de dollars de billets senior non garantis que SpaceX a vendus en juin 2026 à un taux de coupon moyen de 5,855 %.
Que se passera-t-il ensuite pour la construction de calcul de SpaceX
Le dépôt fixe plusieurs marqueurs datés. SpaceX prévoit que son acquisition de 60 milliards de dollars de Cursor, la société de codage d’IA qu’il a accepté d’acheter en juin 2026 pour des actions, devrait être finalisée au troisième trimestre 2026, une fois que les régulateurs auront donné leur accord ; Cursor est déjà un client de calcul sous un accord de cluster de processeurs graphiques distinct. L’acquisition de Mesh Optical Technologies, un fabricant de transceivers optiques pour le réseau de centre de données, a été finalisée le 6 juillet 2026. Les premiers paiements d’intérêt sur les billets de juin sont dus le 15 janvier 2027, et 22,24 milliards de dollars sur les 27,96 milliards de dollars d’engagements non annulables de l’entreprise, principalement des infrastructures d’IA et des capacités de cloud de tiers, seront dus en 2027.
Que les économies du néocloud fonctionnent apparaîtra dans l’écart entre les deux trajectoires maintenant visibles dans le dépôt : les revenus d’IA qui ont triplé en un an, contre une ligne de capex d’IA qui a augmenté de vingt fois sur la même période. La prochaine étape arrive avec le rapport du troisième trimestre.
