Nebiusin sopimusten ennakkomaksut ylittävät investointimenot, kun konesaliviivästykset siirtävät liikevaihtoa

Nebius Group raportoi 980,8 miljoonan dollarin liikevaihdon vuoden 2026 kolmannelta neljännekseltä 12. marraskuuta 2026. Liikevaihto kasvoi 571 % vuodentakaisesta, ja yhtiön mukaan asiakkaat olivat sitoutuneet yli 12 miljardin dollarin sopimusarvoon vuoden 2026 kolmannen neljänneksen alusta lähtien. Myös kolmansien osapuolten konesalikeskusten viivästykset siirsivät osan odotetusta liikevaihdosta vuodelle 2027.

Yhtiön julkaisemassa osakkeenomistajille osoitetussa kirjeessä kerrottiin, että kolmannella neljänneksellä allekirjoitettujen sopimusten ennakkomaksut kattoivat yli 100 % niihin liittyvistä investointimenoista, joihin kuuluivat konesalien rakentaminen ja verkkoinfrastruktuuri. Toisella neljänneksellä osuus oli 50–60 %. Vastaavissa yhden–kolmen vuoden sopimuksissa takaisinmaksuaika lyheni yhteen vuoteen ja seitsemään kuukauteen aiemmasta yhdestä vuodesta ja kymmenestä kuukaudesta. Aika laskettiin liikevaihdon perusteella, ja laskelmassa huomioitiin toiminta- ja pääomakustannukset mutta ei ennakkomaksujen vaikutusta.

Kevyen omaisuusrakenteen liikevaihto ja investointimenot

Nebius AI Cloud -liiketoiminnan osuus konsernin liikevaihdosta oli noin 99 %. Neljänneksen liikevaihdosta noin 325 miljoonaa dollaria oli kertaluonteista tuottoa kevyen omaisuusrakenteen mallin käyttöönoton alkuvaiheesta. Mallissa kumppanit rahoittavat kapasiteetin Nebiusin arkkitehtuurin ja AI Cloud -alustan avulla. Yhtiö liitti liikevaihdon kasvun sekä uuteen kapasiteettiin että tähän malliin, joten kertaluonteinen tuotto on tärkeä huomioida neljänneksen kasvuvauhtia arvioitaessa.

Oikaistu käyttökate eli EBITDA, yhtiön määrittelemä GAAP-periaatteiden ulkopuolinen tunnusluku, josta on jätetty pois poistot, korot, osakepohjainen palkitseminen ja muut erät, oli 465,8 miljoonaa dollaria. Jatkuvien toimintojen GAAP-periaatteiden mukainen nettotappio pieneni 37,5 miljoonaan dollariin.

Aineellisten ja aineettomien hyödykkeiden hankinnat olivat yhteensä noin 7,3 miljardia dollaria. Ne kohdistuivat pääasiassa grafiikkasuorittimiin, niihin liittyvään laitteistoon ja konesalien laajentamiseen. Näin mittavien investointien vuoksi paremmat ennakkomaksuehdot ovat keskeisiä laajennuksen rahoituksessa.

Konesalien yhteissijoituskohteiden viivästykset vaikuttavat Microsoftille toimitettavaan kapasiteettiin

Useiden kolmansien osapuolten konesalien yhteissijoituskohteiden toimitusaikataulut siirtyivät vuoden 2027 ensimmäiselle puoliskolle. Tämä koski myös New Jerseyn jäljellä olevia toimituseriä. Nebius odottaa toimittaneensa Microsoftin kanssa sovitusta New Jerseyn kapasiteetista yli puolet vuoden 2026 loppuun mennessä; loppuosa on määrä toimittaa vuoden 2027 toisella neljänneksellä. Viivästyvän kapasiteetin taustalla olevat sopimukset ovat edelleen voimassa, ja asiakkaille, joita viivästykset koskevat, on ilmoitettu asiasta.

Kolmannen neljänneksen loppupuolella DataOne alkoi poistaa käytöstä osaa tilapäisestä sähköntuotannosta ennen siirtymistä pysyvään sähkönsyöttöön. Tämä muutti jäljellä olevien toimituserien aikataulua. Bloom Energyn polttokennot ovat jo toiminnassa, ja Nebius kasvattaa niiden tuotantoa niin, että siitä tulee kohteen pääasiallinen sähkönlähde. Microsoft on osallistunut suunnitteluprosessiin. Nebiusin mukaan sen omistamat kohteet olivat aikataulussa tai edellä aikataulua.

Vuoden 2027 investointien kasvu muuttaa näkymiä

Koska osa odotetusta kolmansien osapuolten kapasiteetista siirtyi vuodelle 2027, Nebius odottaa vuoden 2026 liikevaihdon asettuvan 3,0–3,4 miljardin dollarin vaihteluvälin alapäähän. Yhtiö nosti vuoden 2026 investointiennusteensa noin 27 miljardiin dollariin aiemmasta 20–25 miljardista dollarista, kun se investoi vuoden 2027 kapasiteettiin etenkin omistamissaan kohteissa.

Alustavien vuoden 2027 näkymien mukaan yhtiö saavuttaa kannattavuusrajan ennen veroja vuoden viimeisellä neljänneksellä ja investoi 40–45 miljardia dollaria yli gigawatin uuden kapasiteetin rakentamiseen. Johto odottaa asiakkaiden ennakkomaksujen ja saatavilla olevan investointiluokituksen saaneen omaisuusvakuudellisen rahoituksen kattavan 75–85 % näistä investoinneista.

Tulokset erottavat kysynnän toimituksista: asiakkaat hyväksyivät pidemmät ja kalliimmat sopimukset, joissa maksetaan enemmän etukäteen, mutta konesaliviivästykset siirsivät liikevaihtoa. Nebiusin vuoden 2027 kannattavuustavoitteen saavuttaminen riippuu siksi siitä, saadaanko nämä sitoumukset muutettua operatiiviseksi kapasiteetiksi tarkistettujen aikataulujen mukaisesti ja järjestettyä samalla laajennuksen loppurahoitus.