Los anticipos de los acuerdos de Nebius superan el gasto de capital mientras los retrasos en coubicación desplazan ingresos

Nebius Group informó de unos ingresos de 980,8 millones de dólares en el tercer trimestre de 2026, el 12 de noviembre de 2026, un 571 % más que el año anterior, y señaló que, desde el inicio del tercer trimestre, los clientes se habían comprometido a contratos por un valor superior a 12.000 millones de dólares. Los retrasos en centros de datos de terceros también desplazaron a 2027 algunos ingresos previstos.

La carta a los accionistas que acompañó los resultados indicó que los anticipos de los acuerdos firmados en el tercer trimestre cubrían más del 100 % de los gastos de capital asociados, incluida la construcción de centros de datos y la infraestructura de red, frente al 50 %-60 % del segundo trimestre. En el caso de contratos comparables de uno a tres años, el plazo de recuperación previsto mejoró a un año y siete meses, frente a un año y diez meses, calculado sobre la base de los ingresos y considerando los costos operativos y de capital, pero sin incluir el beneficio de los anticipos.

Ingresos de un modelo ligero en activos y gasto de capital

El negocio principal Nebius AI Cloud representó aproximadamente el 99 % de los ingresos del grupo. Alrededor de 325 millones de dólares del total trimestral correspondieron a ingresos no recurrentes de la fase inicial de un despliegue ligero en activos, en el que los socios financian capacidad utilizando la arquitectura y la plataforma AI Cloud de Nebius. La empresa atribuyó el crecimiento de los ingresos tanto a la nueva capacidad como a este modelo, por lo que la contribución no recurrente es una salvedad importante al interpretar la tasa de crecimiento del trimestre.

El EBITDA ajustado, una medida no conforme a los principios contables generalmente aceptados (no GAAP) definida por la empresa que excluye la depreciación, los intereses, la remuneración en acciones y otros conceptos, fue de 465,8 millones de dólares. La pérdida neta conforme a los principios contables generalmente aceptados (GAAP) de las operaciones continuadas se redujo a 37,5 millones de dólares.

Las compras de propiedades, equipos y activos intangibles sumaron aproximadamente 7.300 millones de dólares, destinados principalmente a GPU, hardware relacionado y la expansión de centros de datos. Ese nivel de gasto hace que la mejora de las condiciones de los anticipos sea fundamental para financiar la expansión.

Los retrasos en coubicación afectan la capacidad contratada por Microsoft

Las fechas de entrega en varias instalaciones de coubicación de terceros se trasladaron al primer semestre de 2027, incluidos los tramos pendientes de Nueva Jersey. Nebius prevé haber entregado más de la mitad de la capacidad de Nueva Jersey contratada con Microsoft para finales de 2026; el resto está previsto para el segundo trimestre de 2027. Los contratos correspondientes a la capacidad retrasada siguen vigentes y se ha informado a los clientes afectados.

A finales del tercer trimestre, DataOne empezó a retirar parte de la generación temporal antes de pasar a la energía permanente, lo que reajustó el calendario de los tramos restantes. Las celdas de combustible de Bloom Energy ya están en funcionamiento, y Nebius está ampliando esa capacidad de generación para que constituya la principal fuente de energía de las instalaciones. Microsoft ha participado en el proceso de planificación. Nebius afirmó que sus instalaciones propias avanzaban según lo previsto o adelantadas al calendario.

Cambian las previsiones mientras aumenta el gasto para 2027

Debido a que parte de la capacidad prevista de terceros se trasladó a 2027, Nebius espera ahora que los ingresos de 2026 se sitúen en el extremo inferior de su rango de 3.000 a 3.400 millones de dólares. La previsión de gastos de capital para 2026 aumentó de 20.000-25.000 millones a aproximadamente 27.000 millones de dólares, debido a las inversiones en capacidad para 2027, en particular en instalaciones propias.

La previsión inicial para 2027 apunta a alcanzar el equilibrio antes de impuestos en el cuarto trimestre y a invertir entre 40.000 y 45.000 millones de dólares en gastos de capital para crear más de un gigavatio de nueva capacidad. La dirección prevé que los anticipos de los clientes y la financiación respaldada por activos, disponible con calificación de grado de inversión, cubran entre el 75 % y el 85 % de ese gasto.

Los resultados distinguen entre demanda y entrega: los clientes aceptaron contratos de mayor duración y precio, con más efectivo por adelantado, pero los retrasos en coubicación desplazaron los ingresos. Por tanto, el objetivo de Nebius de alcanzar el equilibrio en 2027 depende de convertir esos compromisos en capacidad operativa conforme a los calendarios revisados y de obtener la financiación restante para su expansión.