El FMI advierte que una corrección del mercado de la IA podría desencadenar turbulencias financieras mundiales

El Fondo Monetario Internacional publicó su Informe de octubre de 2026 sobre la estabilidad financiera mundial el 13 de octubre de 2026. Advirtió que una inversión y una rentabilidad más débiles o menos duraderas en el ámbito de la inteligencia artificial podrían provocar una corrección de las acciones y el crédito vinculados a la IA, uno de los tres riesgos destacados que, según afirma, podrían endurecer abruptamente las condiciones financieras en todo el mundo.

El informe, titulado Resiliencia, riesgo y transformación, concluye que los mercados financieros se han mantenido resilientes gracias al sólido crecimiento económico y a los buenos resultados empresariales, mientras que los riesgos para la estabilidad financiera siguen siendo elevados. En su capítulo inicial se identifican una corrección del mercado impulsada por la IA, un fuerte aumento de los rendimientos de los bonos soberanos y las ciberamenazas como posibles desencadenantes de turbulencias en los mercados a corto plazo. El capítulo señala que 14 de los 33 principales bancos centrales han subido los tipos de interés oficiales desde el segundo trimestre de 2026, frente a dos en el primer trimestre, en respuesta a las presiones inflacionistas derivadas de la crisis energética en Oriente Medio. En una entrada de blog del FMI que acompaña al informe, Athanasios Vamvakidis y Jason Wu escribieron que «no hay margen para la complacencia».

Apalancamiento y financiación circular en el ecosistema de la IA

El informe afirma que el debilitamiento de la inversión y la rentabilidad en el ámbito de la IA podría poner en entredicho las expectativas optimistas. Para ello, cita indicios cada vez mayores de que las capacidades de la IA pueden ofrecerse con niveles de inversión más bajos o de que los beneficios económicos podrían ser menores de lo previsto. También señala un escenario de Perspectivas de la economía mundial en el que el desmantelamiento de la inversión en IA reduce el PIB, la inversión y el consumo mundiales hasta un 0,4 %, un 1,3 % y un 0,6 %, respectivamente, para 2028.

Según el informe, las empresas relacionadas con la IA y sus inversores recurren a tres fuentes de apalancamiento cada vez mayores. Desde 2024, la proporción que representan los proveedores de servicios en la nube a hiperescala en las emisiones mundiales de bonos con grado de inversión ha aumentado de menos del 1 % al 10 %, mientras que los flujos de caja libres disminuyen a medida que los mayores operadores de centros de datos mantienen elevadas inversiones en IA. Las posiciones brutas en acciones de los fondos de cobertura, sumadas a los préstamos de margen, han pasado del 10 % a cerca del 15 % del PIB de las economías avanzadas, y la proporción de acciones individuales en los fondos cotizados apalancados ha aumentado del 16 % al 28 %, a medida que los inversores minoristas buscan una exposición apalancada a las acciones de empresas de IA.

Los acuerdos de financiación circular refuerzan estas interdependencias. Catorce operaciones divulgadas públicamente desde 2023 representan aproximadamente 300.000 millones de dólares en inversiones de capital encabezadas por proveedores de servicios en la nube a hiperescala en empresas de IA financieramente más débiles, complementadas con 650.000 millones de dólares en deuda, a cambio de compromisos de ingresos futuros por valor de 1,4 billones de dólares mediante servicios o pedidos de chips. Alrededor de 320.000 millones de dólares de esa deuda corresponden a las empresas participadas e incluyen deuda respaldada por garantías de los inversores, financiación contingente y otras obligaciones fuera de balance. El primer capítulo del informe, «Bajo la resiliencia: riesgos crecientes, vulnerabilidades sin resolver», advierte que las dificultades de empresas participadas clave podrían plantear un importante «riesgo de sentido contrario»: las inversiones en capital y deuda pierden valor al mismo tiempo que se deterioran los flujos de ingresos vinculados a ellas.

Según el informe, las consecuencias de una corrección podrían ser mundiales. Los mercados de renta variable de las economías asiáticas avanzadas son los más sensibles a la rentabilidad mundial de las acciones de empresas de IA, mientras que la zona del euro y el Reino Unido presentan una sensibilidad baja, aunque las tensiones aún podrían propagarse debido al fuerte aumento de las tenencias de acciones estadounidenses entre 2022 y 2026.

Rendimientos de los bonos soberanos y ciberamenazas

Los rendimientos de los bonos soberanos mundiales han aumentado debido al encarecimiento de la energía y al alza de las primas por plazo, que ahora se sitúan en el extremo superior de sus rangos históricos. El informe considera que los riesgos en los mercados de bonos han empeorado desde la edición de abril de 2026. Dado que los bonos públicos sustentan el sistema financiero, un fuerte aumento de los rendimientos reduciría las valoraciones de otros activos al elevar las tasas de descuento —incluidas las de las posiciones relacionadas con la IA— y erosionaría el valor de los bonos utilizados como garantía.

En cuanto al riesgo cibernético, el informe señala que, en más del 70 % de los casos registrados hasta ahora en 2026, los proveedores de software apenas tuvieron tiempo de corregir las vulnerabilidades antes de que comenzara su explotación; esto supone un aumento de 20 puntos porcentuales respecto del año anterior. La entrada de blog señala que, en 2021, los proveedores solían disponer de cerca de 300 días para corregir las vulnerabilidades. El informe atribuye el aumento del peligro a la rápida digitalización, la dependencia de un pequeño número de proveedores tecnológicos esenciales y la presencia de actores más sofisticados con acceso a modelos de IA de vanguardia que han demostrado grandes capacidades en simulaciones de ataques a redes.

Prueba de resistencia bancaria y recomendaciones de política económica

La Prueba de Resistencia Bancaria Mundial de 2026 del FMI modela un escenario adverso que combina ganancias de productividad de la IA inferiores a las previstas con aumentos de 150 y 300 puntos básicos en los rendimientos de los bonos a corto y largo plazo. En los dos primeros años, el crecimiento del PIB real mundial queda unos 3 puntos porcentuales por debajo del escenario de referencia y el desempleo aumenta 3,5 puntos porcentuales. En ese escenario, la ratio agregada de capital ordinario de nivel 1 (CET1) del sistema bancario mundial cae unos 150 puntos básicos, hasta aproximadamente el 11,5 %, y se mantiene muy por encima de los mínimos regulatorios. Aun así, los bancos que representan el 22 % de los activos bancarios mundiales se clasifican como débiles, con ratios posteriores a la prueba de resistencia inferiores al 7 %, frente al 18 % en el ejercicio de 2025.

Las vulnerabilidades fuera del sector bancario podrían agravar las tensiones. En Estados Unidos, los préstamos bancarios a intermediarios financieros no bancarios aumentaron un 18 % en 2026, mientras que la exposición a las empresas de capital privado y crédito privado creció un 30 %. En la última década, los fondos de pensiones y las aseguradoras casi han duplicado la proporción de sus inversiones ilíquidas y poseen más de una cuarta parte de los bonos corporativos que cotizan en bolsa en Estados Unidos y la zona del euro. El crédito directo representa ya cerca de 2 billones de dólares a escala mundial, y cuatro de las 10 grandes sociedades de desarrollo empresarial analizadas tienen compromisos de liquidez que superan sus reservas disponibles.

El informe insta a los responsables políticos a contener el apalancamiento excesivo que financia el ecosistema de la IA, por ejemplo, mediante restricciones a la financiación con margen de acciones, límites a los fondos cotizados apalancados y medidas para contener las opciones a corto plazo, respaldadas por requisitos de capital sectoriales, límites de concentración y colchones de capital allí donde las vulnerabilidades sean importantes. En los mercados de bonos, pide una consolidación fiscal creíble, una compensación centralizada más amplia de bonos y acuerdos de recompra, y mecanismos de liquidez de los bancos centrales que estén operativos y listos para usarse.

En materia de ciberseguridad, el informe recomienda un marco de resiliencia operativa para todo el sistema, adaptado al grado de madurez cibernética de cada economía, y advierte que la IA comprime el ciclo de ataque y defensa hasta alcanzar la velocidad de las máquinas. El blog resume tres prioridades: encauzar la deuda pública hacia una trayectoria sostenible, limitar el apalancamiento y los desajustes de liquidez en la IA, el crédito privado y otros sectores financieros no bancarios, y reforzar las defensas cibernéticas. También recomienda a las economías emergentes y en desarrollo reconstruir sus colchones mientras las condiciones financieras sigan siendo acomodaticias.