محاولة Moonshot AI للحصول على القائمة في هونغ كونغ مع تقييم يصل إلى 30 مليار دولار

طلبت Moonshot AI، الشركة الناشئة في بكين وراء برنامج الدردشة Kimi، من مستثمريها الحاليين إزالة العوائق أمام طرح أولي عام في هونغ كونغ قد يصل في غضون ستة أشهر. ونقلت The Information عن تداول قرار من المساهمين يطلب الموافقة على ذلك، حتى تتمكن الشركة من إتمام جولة تمويل خاصة قد تصل قيمتها إلى أكثر من 30 مليار دولار. إذا تم الحفاظ على الجدول الزمني، فإن Moonshot ستصبح الشركة الثالثة من مختبرات النموذج المتقدم في الصين التي تقدم تقييمًا أمام مستثمري السوق العامة، بعد Z.ai و MiniMax على سوق هونغ كونغ في غضون عام تقريبًا.

جاء الطلب بعد أيام من إطلاق Moonshot Kimi K3 في 16 يوليو 2026، وهو نموذج مفتوح الوزن مع 2.8 تريليون معامل وفتحة سياق توكن مليون، والتي ظهرت في المرتبة الثالثة على لوحة القيادة لتحليل الاصطناعي وأسقطت أسهم شركة الرقائق الأمريكية والذكاء الاصطناعي في الأيام التالية. الدورة الزمنية للمعلومات التي تحكمها المعايير هي بالضبط اللحظة التي يريد فيها شركة خاصة إعادة تسعير نفسها، و Moonshot تتحرك لتحويل الانتباه إلى قائمة قبل أن يضيع.

داخل خطة القائمة

قرار المساهمين هو الخطوة الإجرائية الأولى: يجب على الداعمين الحاليين أن يباركوا الخطة قبل أن ي介ن البنوك والمنظمون. وقالت بلومبرج إن Moonshot أخبرت المستثمرين أنها تستعد للقائمة في ستة أشهر، وأن إيراداتها السنوية المتكررة достигت 300 مليون دولار في يونيو 2026، بزيادة عن 200 مليون دولار قبل شهرين.

للتأهل للقائمة في هونغ كونغ، Moonshot تفكك هيكل الحوامل البحرية الذي تستخدمه الشركات الناشئة الصينية لجذب رأس المال الأجنبي، وهو ترتيب أشار إلى أنه سيفككه في مايو لتحقيق متطلبات بكين المتشددة على القوائم الخارجية. ويتخذ ترتيب المشروع المشترك الصديق للبر الرئيسي مكانها مع الحفاظ على حصص المستثمرين الأجانب. وأصبحت هونغ كونغ المكان الافتراضي للعائمة الصينية للذكاء الاصطناعي لأن الأسواق الأمريكية لا تزال مغلقة بشكل فعال لأسماء التكنولوجيا الصينية، وسمح نظام القائمة في المدينة للشركات التكنولوجية قبل الربحية بالتقدم بمجرد عبورهم عتبة إيرادات متواضعة التي سبق لمونشوت أن اجتازتها.

ماذا تعرض الأرقام و ماذا لا تعرض

معدلات النمو هي الحجة التي تقدمها Moonshot للمساهمين، وهي حادة:跃ض 50٪ في الإيرادات المتكررة على مدى شهرين، من اشتراكات Kimi المدفوعة واستخدام واجهة برمجة التطبيقات للشركات. لكن الإيرادات السنوية المتكررة هي معدل يبلغ عنه الشركة نفسها، وليس نتيجة مدققة. لا يقول شيء عن هامش الربح، تكلفة وحدات معالجة الرسومات التي تخدم Kimi، ومعدل الاحتفاظ بالعملاء، أو كمية النقد التي تحرقها الشركة لتدريب كل نموذج جديد. سيكشف الكتالوج في هونغ كونغ عن كل ذلك للجمهور لأول مرة، وهو بالضبط ما سوف يعتبره مستثمرو السوق العامة عند انتهاء دورة التسويق.

مسار التقييم سريع جدًا. كانت Moonshot تبلغ قيمتها حوالي 4 مليارات دولار في نهاية عام 2025. في مايو 2026، جمعت حوالي 2 مليار دولار بتقييم قريب من 20 مليار دولار، في جولة بقيادة ذراع استثمار Meituan. ولا يزال رقم 30 مليار دولار المرتبط بالجولة الختامية غير مؤكد، والجولة لم تنتهي بعد. وقال Yang Zhilin، الرئيس التنفيذي والشريك المؤسس، السابق أستاذ في جامعة تسينغهوا والذي عمل في Meta و Google، للمستثمرين إن الشركة تملك أكثر من 10 مليارات يوان، أو ما يقرب من 1.4 مليار دولار، من النقد وأنه لا يخضع لأي ضغط لجمع الأموال. هذا التموضع مهم: إنه يضع القائمة العامة كتوقيت استغلالي وليس هرعًا نحو السوائل.

سباق تحديد سعر الذكاء الاصطناعي الصيني

لم تقم Moonshot بطرح أسهمها في سوق فارغة. إنها تطرح أسهمها في سوق يوجد فيها أسعار على اللوحة: Z.ai و MiniMax تُباع في هونغ كونغ، و DeepSeek، المنافس الأكثر قربًا في النماذج المفتوحة الوزن الرخيصة، يفكر في طرح أسهمه الخاص في عام 2027، في حين قامت Alibaba بفتح نموذج Qwen المفتوح الوزن في نفس عطلة نهاية الأسبوع التي ظهرت فيها خطط Moonshot للطرح العام الأولي. ما الذي تتنافس عليه Moonshot هو ليس الطرح الأول، بل الطرح الذي يحدد السعر: عند طلب تقييم يصل إلى 30 مليار دولار، ستصبح الشركة الرقم الذي تستخدمه الأسواق العامة لتقييم كل مختبر صيني مبني على إصدارات مفتوحة الوزن، وسوف يتم إعادة تسعير الإصدارات الأولى والأصغر منها ضده.

جدول المساهمين هو إشارة أقوى. Alibaba و Tencent، المنافسان عبر السحابة والتجارة والمدفوعات، يجلسان معًا على سجل Moonshot إلى جانب HSG و IDG Capital و 5Y Capital. شركتان نادران يتفقان على دعم نفس المختبر يعطي قصة الطرح مصداقية مع مستثمري الخارج.

الأسئلة المفتوحة هي تلك التي سوف تجيب عنها الإيداع. ما إذا كانت جولة التمويل سوف تنتهي عند 30 مليار دولار، ما إذا كانت Moonshot سوف تقدم طلبًا في نافذة ستة أشهر، وما إذا كان الحماس الذي أثارته K3 سوف يبقى على اتصال مع الأرقام المدققة سوف يحدد ما إذا كانت هذه سوف تصبح القائمة المرجعية للذكاء الاصطناعي الصيني أو مثالًا على تقييم وضع في أعلى دورة الهوس. الآن، الشركة لديها النمو، وال नकد، والانتباه. ما لم تكن لديها بعد هو سعر عام.