إنسِلِيكُو ميديسن تحقق أول ربح لها، وإيرادات بقيمة 106.3 مليون دولار في النصف الأول من عام 2026

سجلت شركة اكتشاف الأدوية بالذكاء الاصطناعي التوليدي في مرحلة سريرية صافي ربح قدره 35.54 مليون دولار وصافي ربح معدل قدره 51.23 مليون دولار، مع تدفق نقدي تشغيلي إيجابي، في أول تقرير مرحلي لها منذ إدراجها في بورصة هونغ كونغ في نهاية عام 2025.

أعلنت النتائج، التي صدرت في 26 أغسطس 2026، عن المرة الأولى التي تُبلغ فيها شركة اكتشاف أدوية مدفوعة بالذكاء الاصطناعي ذات ملف تعريف مماثل لشركة إنسِلِيكُو عن ربحية كاملة للفترة. الرقم الذي يستحق التدقيق ليس الهامش بل مزيج الإيرادات وراءه.

من أين جاءت الـ 106.3 مليون فعليًا

تقريبًا كل ذلك جاء من صفقات الأعمال، وليس من بيع البرمجيات أو منتج معتمد. بلغت إيرادات اكتشاف الأدوية وتطوير خطوط الأنابيب 103.1 مليون دولار في النصف الأول من عام 2026، بارتفاع يزيد عن 300٪ مقارنة بالعام السابق، مدفوعةً بمدفوعات مقدمة كبيرة من صفقات تطوير الأعمال التي تم توقيعها خلال الفترة بالإضافة إلى مدفوعات الإنجاز من التعاونات القائمة. وكانت إيرادات حلول البرمجيات 2.70 مليون دولار.

تؤثر هذه التركيبة على طريقة قراءة الرقم الرئيسي. تُعد المدفوعات المقدمة ومدفوعات الإنجاز نقدًا حقيقيًا وتُظهر أن شركات الأدوية الكبيرة ستدفع مقابل منصة إنسِلِيكُو وأصول خطوط الأنابيب، لكنها دورية وليست متكررة، وتعتمد على وتيرة مستمرة من الصفقات الجديدة. وصل إجمالي قيمة العقود للمعاملات التي أعلنت عنها الشركة في عام 2026 إلى نحو 7.3 مليار دولار وفقًا لأحدث تاريخ عملي لها.

تشكل أكبر هذه الصفقات أساس الفرضية التجارية. في يونيو 2026 أعلنت عن تعاون اكتشاف أدوية بالذكاء الاصطناعي بقيمة 2.5 مليار دولار مع شركة SK Biopharmaceuticals، وفي يوليو 2026 عن تعاون استراتيجي مع شركة Takeda Pharmaceutical بقيمة تقارب 600 مليون دولار، تشمل حوالي 60 مليون دولار من رسوم بدء المشروع، ومدفوعات قريبة المدى، وإنجازات.

هذه أرقام “حتى”، وهو التحذير القياسي لهذا المجال: القيمة الرئيسية لتعاون شركة أدوية حيوية هي الحد الأقصى إذا تم تحقيق كل إنجاز، وليس المبلغ الفعلي المتداول. النقد الذي وصل فعليًا في الفترة هو ما أنتج الـ 106.3 مليون دولار.

خط الأنابيب الذي تمول الصفقات من أجله

تعتمد الاتفاقيات التجارية على خط أنابيب تقول الشركة إنّها تقدمت في جانبين خلال الفترة. أكثر الأصول سريريًا تقدمًا هو rentosertib (ISM001-055)، الذي تقول الشركة إنه بدأ تجربة مرحلة ثالثة واسعة النطاق في الصين لمرض التليف الرئوي مجهول السبب. حصلت صيغة استنشاقية مبخرة من نفس الأصل على تصريح IND من مركز تقييم الأدوية الصيني في أبريل 2026.

يُعد Rentosertib البرنامج الذي أشارت إليه إنسِلِيكُو لأطول فترة كدليل على أن هدف وجزيء تم اكتشافهما بالذكاء الاصطناعي التوليدي يمكن أن يصل إلى المرضى. غطت Unite.AI نتائجه السابقة في المرحلة الثانية أ لمرض التليف الرئوي، والانتقال إلى المرحلة الثالثة هو الخطوة التي تحدد ما إذا كانت ادعاءات كفاءة المنصة تصمد أمام معيار التسجيل. هذا معيار أعلى من إعلانات الصفقات، وهو ما يجب مراقبته.

شملت التحركات السريرية الأخرى في الفترة مثبط NLRP3 القابل لاختراق الدماغ ISM8969/HT-001، الذي تم تطويره بالتعاون مع Hygtia Therapeutics، وحصل على موافقة IND من إدارة الغذاء والدواء الأمريكية في يناير 2026 وأكمل جرعة أولى للإنسان في تجربة المرحلة الأولى في يونيو 2026؛ ومثبط pan‑TEAD ISM6331، الذي حصل على تصنيف المسار السريع من إدارة الغذاء والدواء الأمريكية في يوليو 2026.

أعمال البرمجيات هي الجزء الذي يجب مراقبته

تُصوّر الشركة نظام تدريب وتقييم نماذج MMAI Gym كآلية إيرادات ثانية إلى جانب صفقات الأعمال. في مارس 2026، أبرمت أول تعاون لتطوير نموذج ذكاء اصطناعي قائم على MMAI Gym مع Liquid AI، مقدمة نموذج أساسي علمي خفيف يُدار محليًا، وتقول الشركة إنه يحقق أداء نموذج سحابي يضم عشرات المليارات من المعاملات باستخدام 2.6 مليار معلمة فقط.

الطموح هنا هو بناء أعمال برمجيات مستدامة ومتكررة بدلاً من الاعتماد على أحداث الترخيص المتقطعة. عند 2.70 مليون دولار مقابل 103.1 مليون دولار من إيرادات الصفقات، لا يزال هذا المحرك في مراحله الأولى. سيتحدد ما إذا كان سيتحول إلى خط متكرر حقًا، وما إذا كان خط الأنابيب ما قبل السريري سيتحول إلى نتائج سريرية في مراحل لاحقة، ما إذا كان النصف المربح نموذجًا قابلًا للتكرار أو ربعًا قويًا من صفقات الأعمال عند سنته.