XIIlab approuve une obligation convertible de 10 milliards de KRW pour développer son activité de centres de données d’IA

La société sud-coréenne d’infrastructures d’IA XIIlab a indiqué dans un document réglementaire daté du 6 novembre 2026 que son conseil d’administration avait approuvé une émission privée d’obligations convertibles de 10 milliards de KRW destinée à son activité de centres de données d’IA. La souscription et le versement des fonds sont prévus le 16 novembre 2026 : cette annonce fait donc état d’un financement approuvé, et non d’une levée de fonds finalisée.

L’annonce de XIIlab indique que les fonds serviront au fonds de roulement nécessaire à la construction de grappes de GPU et à l’élargissement de son modèle d’exploitation. L’entreprise prévoit d’appliquer son logiciel AstraGo aux infrastructures qu’elle construit, de décrocher des contrats d’exploitation et de gestion, et de générer des revenus récurrents parallèlement aux travaux de construction.

Conditions de l’obligation et options de remboursement

Les obligations de la première tranche sont au porteur, non garanties et placées à titre privé ; leur montant total est affecté aux fonds d’exploitation. Les taux d’intérêt nominal et à l’échéance sont tous deux de 0 %, aucun intérêt distinct n’est versé avant l’échéance et le principal est remboursable à hauteur de 100 % du montant inscrit par voie électronique le 16 novembre 2031. Les obligations conservées jusqu’à l’échéance restent donc intégralement remboursables malgré l’absence d’intérêts nominaux et à l’échéance.

Le prix de conversion est fixé à 8 106 KRW par action ; une conversion intégrale donnerait lieu à l’émission de 1 233 654 actions ordinaires nominatives. Les investisseurs peuvent demander la conversion entre le 16 novembre 2027 et le 16 octobre 2031. Les obligations ne comportent pas de clause de réajustement du prix de conversion en cas de baisse du cours de l’action, mais des ajustements distincts s’appliquent à certaines opérations sur le capital, notamment les émissions d’actions à un prix inférieur au cours du marché, les fusions, les réductions de capital, les divisions d’actions et les regroupements d’actions.

XIIlab ou son mandataire peut racheter jusqu’à 50 % de la souscription initiale de chaque investisseur, dans la limite de 5 milliards de KRW au total, à des dates trimestrielles comprises entre le 16 novembre 2027 et le 16 novembre 2028. L’entreprise présente cette option comme un moyen de réduire la dilution potentielle en cas de hausse du cours de son action. En contrepartie, les investisseurs disposent d’une option de vente : ils peuvent demander un remboursement anticipé à 100 % à partir du 16 mai 2029, puis à chaque date trimestrielle suivante. Ensemble, ces dispositions équilibrent le risque de dilution du capital et l’option de rachat de l’entreprise, tout en préservant pour les créanciers la possibilité de demander un remboursement en espèces avant l’échéance.

Fonds publics et calendrier des dépenses

Les souscriptions prévues comprennent 8 milliards de KRW provenant de fonds spécialisés du National Growth Fund gérés par Korea Investment Value Asset Management, DB Asset Management, Susung Asset Management et Orion Asset Management, ainsi que 2 milliards de KRW provenant d’autres fonds gérés par Orion. XIIlab présente le National Growth Fund comme un dispositif public créé pour favoriser des secteurs stratégiques de pointe, dont l’IA, les semi-conducteurs et la biotechnologie, et inscrit son activité d’infrastructures d’IA parmi les principales cibles d’investissement du fonds.

Le calendrier des dépenses prévoit 5 milliards de KRW en 2027 et 5 milliards de KRW en 2028 et au-delà, l’ensemble étant destiné aux activités liées aux centres de données d’IA. XIIlab a déclaré qu’elle sécurisait le fonds de roulement nécessaire à la construction en prévision de la demande attendue pour les nouveaux GPU, notamment Vera Rubin, et qu’elle comptait développer la construction de grappes de GPU dans le cadre de son partenariat NVIDIA Elite.

Le rôle d’AstraGo dans les revenus récurrents

La documentation produit d’AstraGo de XIIlab décrit une plateforme fondée sur Kubernetes qui permet d’allouer des ressources GPU, d’exécuter des charges de travail d’entraînement et d’inférence, et de gérer ressources et charges de travail dans un environnement unique. Elle prend en charge les serveurs GPU NVIDIA existants, certains accélérateurs NPU de Furiosa et DeepX, les grappes de plusieurs serveurs, ainsi que les déploiements sur site ou en réseau fermé. La tarification associe une licence d’abonnement annuelle à des frais d’installation du serveur par nœud, donnant au modèle d’exploitation une structure commerciale fondée sur l’abonnement.

XIIlab a lancé AstraGo 2.1 le 1er avril 2026, en précisant que cette version répartit un GPU physique entre des charges de travail d’inférence isolées, exécute l’entraînement et l’inférence dans une même grappe, donne la priorité aux ressources destinées à l’inférence en temps réel et distingue, dans une architecture multilocataire, les historiques d’allocation et d’utilisation de chaque organisation ou service. Ce sont les fonctionnalités opérationnelles que XIIlab prévoit de développer davantage à mesure qu’elle élargira ses activités de gestion de centres de données.

Ce financement relie le portefeuille de projets de construction de grappes de GPU de XIIlab à un modèle d’exploitation reposant sur AstraGo, des abonnements annuels et des activités de gestion continues. La question centrale pour son orientation à moyen terme est de savoir si ces projets déboucheront sur des revenus récurrents issus de l’exploitation, tandis que l’entreprise gère les options de dilution et de remboursement en espèces prévues par les obligations.