Le FMI prévient qu’une correction du marché de l’IA pourrait déclencher des turbulences financières mondiales

Le Fonds monétaire international a publié son Rapport sur la stabilité financière mondiale d’octobre 2026 le 13 octobre 2026. Il avertit qu’un investissement ou une rentabilité plus faibles ou moins durables dans l’intelligence artificielle pourraient provoquer une correction des actions et du crédit liés à l’IA, l’un des trois risques majeurs susceptibles, selon lui, de resserrer brusquement les conditions financières dans le monde.

Le rapport, intitulé Résilience, risques et transformation, constate que les marchés financiers sont restés résilients grâce à une solide croissance économique et aux bons résultats des entreprises, tandis que les risques pesant sur la stabilité financière demeurent élevés. Son premier chapitre cite une correction des marchés provoquée par l’IA, une forte hausse des rendements des obligations souveraines et les cybermenaces parmi les facteurs plausibles de turbulences à court terme. Il indique que 14 des 33 grandes banques centrales ont relevé leurs taux directeurs depuis le deuxième trimestre 2026, contre deux au premier trimestre, en réaction aux pressions inflationnistes provoquées par le choc énergétique au Moyen-Orient. Dans un billet de blog du FMI publié en complément, Athanasios Vamvakidis et Jason Wu ont écrit qu’« il n’y a pas lieu de baisser la garde ».

Effet de levier et financements circulaires dans l’écosystème de l’IA

Le rapport indique qu’un ralentissement des investissements dans l’IA et une baisse de leur rentabilité pourraient remettre en cause les anticipations optimistes. Il cite des éléments de plus en plus nombreux montrant que les capacités de l’IA peuvent être fournies avec des investissements moindres, ou que les gains économiques pourraient être inférieurs aux prévisions. Il évoque un scénario des Perspectives de l’économie mondiale dans lequel le dénouement des investissements dans l’IA ferait baisser le PIB mondial, l’investissement et la consommation de jusqu’à 0,4 %, 1,3 % et 0,6 %, respectivement, d’ici à 2028.

Selon le rapport, les entreprises liées à l’IA et leurs investisseurs ont recours à trois sources d’effet de levier en expansion. Depuis 2024, la part des hyperscalers dans les émissions mondiales d’obligations de catégorie investissement est passée de moins de 1 % à 10 %, tandis que leurs flux de trésorerie disponibles diminuent, les plus grands exploitants de centres de données maintenant d’importants investissements dans l’IA. Les positions brutes en actions des fonds spéculatifs, auxquelles s’ajoutent les prêts sur marge, sont passées de 10 % à environ 15 % du PIB des économies avancées. Par ailleurs, la part des actions individuelles dans les fonds négociés en bourse à effet de levier est passée de 16 % à 28 %, les investisseurs particuliers cherchant à s’exposer davantage aux actions de l’IA grâce à l’effet de levier.

Les mécanismes de financement circulaire renforcent ces interdépendances. Quatorze opérations rendues publiques depuis 2023 représentent environ 300 milliards de dollars d’investissements en fonds propres menés par des hyperscalers dans des entreprises d’IA plus fragiles financièrement, auxquels s’ajoutent 650 milliards de dollars de dette. En contrepartie, ces opérations prévoient 1 400 milliards de dollars d’engagements de revenus futurs liés à des services ou à des commandes de puces. Environ 320 milliards de dollars de cette dette sont portés par les entreprises bénéficiaires des investissements, notamment sous la forme de dettes garanties par les investisseurs, de financements conditionnels et d’autres obligations hors bilan. Le premier chapitre du rapport, « Sous la résilience : risques croissants, vulnérabilités non résolues », avertit que des difficultés chez des entreprises bénéficiaires clés pourraient entraîner un important « risque de corrélation défavorable » : les investissements en fonds propres et en dette perdraient de la valeur au moment même où les flux de revenus qui leur sont associés seraient compromis.

Le rapport estime qu’une correction pourrait avoir des conséquences mondiales. Les marchés boursiers des économies asiatiques avancées sont les plus sensibles aux rendements des actions liées à l’IA à l’échelle mondiale, tandis que la zone euro et le Royaume-Uni y sont peu sensibles. Les tensions pourraient toutefois se propager en raison de la forte hausse des avoirs en actions américaines entre 2022 et 2026.

Rendements des obligations souveraines et cybermenaces

Les rendements des obligations souveraines à l’échelle mondiale ont augmenté sous l’effet de la hausse des prix de l’énergie et des primes de terme, qui se situent désormais dans la partie haute de leurs fourchettes historiques. Le rapport estime que les risques liés aux marchés obligataires se sont aggravés depuis l’édition d’avril 2026. Les obligations d’État étant au fondement du système financier, une forte hausse des rendements ferait baisser la valorisation des autres actifs en augmentant les taux d’actualisation, y compris celle des actifs liés à l’IA, et éroderait la valeur des obligations utilisées comme garanties.

Concernant le risque lié à la cybersécurité, le rapport indique que, dans plus de 70 % des cas recensés jusqu’à présent en 2026, les fournisseurs de logiciels n’ont eu presque aucun délai pour corriger les vulnérabilités avant le début de leur exploitation, soit une hausse de 20 points de pourcentage par rapport à l’année précédente. Le billet de blog précise qu’en 2021, les fournisseurs disposaient généralement de près de 300 jours pour corriger les vulnérabilités. Le rapport attribue cette aggravation à la numérisation rapide, à la dépendance envers un petit nombre de fournisseurs de technologies essentielles et à la sophistication accrue des acteurs, qui ont accès à des modèles d’IA de pointe ayant démontré de solides capacités lors de simulations d’attaques de réseaux.

Test de résistance bancaire et recommandations de politique économique

Le test de résistance bancaire mondial 2026 du FMI modélise un scénario défavorable combinant des gains de productivité liés à l’IA inférieurs aux attentes et une hausse des rendements obligataires à court et à long terme de 150 et 300 points de base. Dans les deux premières années, la croissance du PIB réel mondial tombe ainsi à environ 3 points de pourcentage sous le niveau de référence, et le chômage augmente de 3,5 points de pourcentage. Dans ce scénario, le ratio agrégé de fonds propres de catégorie 1 (CET1) du système bancaire mondial baisse d’environ 150 points de base, à près de 11,5 %, et reste largement supérieur aux minima réglementaires. Les banques représentant 22 % des actifs bancaires mondiaux sont néanmoins considérées comme fragiles, leur ratio après le test de résistance étant inférieur à 7 %, contre 18 % lors de l’exercice de 2025.

Les vulnérabilités hors du secteur bancaire pourraient amplifier les tensions. Aux États-Unis, les prêts bancaires aux intermédiaires financiers non bancaires ont augmenté de 18 % en 2026, tandis que les expositions aux sociétés de capital-investissement et de crédit privé ont progressé de 30 %. Au cours de la dernière décennie, les fonds de pension et les assureurs ont presque doublé la part de leurs placements illiquides et détiennent plus d’un quart des obligations d’entreprises cotées en bourse aux États-Unis et dans la zone euro. Les prêts directs représentent désormais près de 2 000 milliards de dollars à l’échelle mondiale, et quatre des dix grandes sociétés de développement des entreprises examinées présentent des engagements de liquidité supérieurs à leurs réserves disponibles.

Le rapport exhorte les décideurs à contenir l’endettement excessif qui finance l’écosystème de l’IA, notamment en restreignant le financement sur marge des opérations sur actions, en limitant les fonds négociés en bourse à effet de levier et en encadrant les options à court terme. Il préconise également des exigences de fonds propres sectorielles, des limites de concentration et des réserves de fonds propres lorsque les vulnérabilités sont importantes. Sur les marchés obligataires, il appelle à un assainissement budgétaire crédible, à un recours accru à la compensation centralisée des obligations et des opérations de pension, ainsi qu’à des dispositifs de liquidité des banques centrales prêts à être activés.

En matière de cybersécurité, le rapport recommande un cadre de résilience opérationnelle à l’échelle du système, adapté au niveau de maturité cybernétique de chaque économie. Il met en garde contre le fait que l’IA ramène le cycle attaque-défense à la vitesse des machines. Le billet de blog résume trois priorités : placer la dette publique sur une trajectoire soutenable, limiter l’endettement et les décalages de liquidité dans l’IA, le crédit privé et les autres secteurs financiers non bancaires, et renforcer les cyberdéfenses. Il conseille aux économies émergentes et en développement de reconstituer leurs réserves tant que les conditions financières restent accommodantes.