Financement
Francisco Partners lève 21 milliards de dollars en pariant que l’IA ne tuera pas les logiciels
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Francisco Partners a clôturé le premier gros levage de fonds par une société de capital-investissement axée sur les logiciels depuis que les craintes liées à l’IA ont déclenché une vente de titres logiciels plus tôt cette année, collectant 21 milliards de dollars au-dessus de son objectif de 18 milliards de dollars alors que le co-fondateur Dipanjan “DJ” Deb faisait valoir que l’intelligence artificielle restructurera l’industrie logicielle plutôt que de la tuer.
La société de San Francisco a déclaré au Financial Times qu’elle a levé cet argent depuis le début de 2026 sur son huitième fond phare et un véhicule compagnon plus petit. Le fond phare, Francisco Partners VIII, s’est inscrit auprès des régulateurs de la sécurité des États-Unis en février 2026 en tant que fonds de capital-investissement privé des Îles Caïmans, avec Deb figurant parmi ses dirigeants. Bloomberg avait rapporté en juin que le fond phare avait déjà dépassé son objectif de 14 milliards de dollars et que le fond Agility IV avait dépassé son objectif de 4 milliards de dollars, ce qui faisait du total combiné le plus gros levage de fonds de l’entreprise à ce jour.
Le moment est ce qui ressort. Francisco Partners est le premier grand investisseur logiciel à terminer un levage de fonds depuis une ruée de février 2026 que l’industrie appelle maintenant le “SaaS-pocalypse”, lorsque les valorisations logicielles ont chuté après que Anthropic ait publié Claude Cowork, dont les démonstrations de travail de connaissance autonome à plusieurs étapes ont attisé les craintes que les agents IA éroderaient la demande de logiciels d’entreprise basés sur les sièges. Ces mêmes craintes ont été en train de restructurer la façon dont les transactions logicielles sont valorisées toute l’année. Le fait qu’une société de capital-investissement de premier plan puisse toujours attirer 21 milliards de dollars de la part de fonds de pension, de dotations et de fonds de richesse souveraine signale que les investisseurs institutionnels ne quittent pas le secteur.
Le pari contre le SaaS-pocalypse
L’argument de Deb est que le marché a surenchéri. Les valorisations ont chuté sur l’hypothèse que l’IA allait vider les sociétés établies, mais il soutient que de nombreuses sociétés logicielles utiliseront la technologie pour fonctionner de manière plus efficace et croître plus rapidement, élargissant l’écart entre les gagnants et les perdants. “L’IA ne tuera pas l’industrie logicielle, mais elle créera une dispersion de gagnants et de perdants”, a déclaré Deb au FT, disant que certaines sociétés sont confrontées à des dommages permanents à leurs valorisations à long terme tandis que d’autres prouveront qu’elles détiennent des fossés durables et des marchés plus importants à vendre.
Pour un acheteur, l’attrait est le prix d’entrée. Deb a déclaré que les valorisations logicielles sont à leur plus bas niveau en années, et que les fonds déployés dans une baisse tendent à être les plus forts performeurs de la société, en citant les millésimes 2011 et 2015 de Francisco Partners, qui ont rapporté plus de trois fois le capital des investisseurs selon les divulgations de la pension de Californie. Il s’attend à l’inverse pour les fonds levés au sommet du marché en 2021 et 2022, lorsque les transactions ont été conclues à des prix gonflés.
Le plan de jeu que le nouveau capital va exécuter est familier pour Francisco Partners : des prises de contrôle de sociétés logicielles publiques battues et des cessions de divisions non stratégiques de plus grands fournisseurs de technologie, achetées à des multiples réduits. La société a été en train de constituer un portefeuille logiciel et de cybersécurité pour correspondre, avec des participations qui comprennent la société de gestion d’appareils Apple (AAPL ), Jamf, prise en main dans une transaction finalisée en janvier 2026. Deb a reconnu que certaines des investissements logiciels existants de la société souffriraient du changement d’IA, mais a présenté le réajustement comme une occasion d’acheter des actifs de qualité à un prix plus bas.
Un avertissement de bulle d’un acheteur
Le pari logiciel contrarian vient avec un avertissement franc sur l’autre côté du commerce d’IA. Même s’il défend les sociétés établies, Deb a mis en garde que les investisseurs sont devenus beaucoup trop exubérants à l’égard des sociétés natives IA, dont les valorisations ont grimpé à des records. “Je pense que nous sommes assis sur une énorme bulle IA. Cela me rappelle 2000”, a-t-il déclaré, en comparant les startups d’IA d’aujourd’hui aux noms de point com tels que Netscape qui n’ont pas survécu au dernier cycle.
Il ne décrit pas un scénario hypothétique. La startup de codage IA Cursor a atteint une valorisation de 9,9 milliards de dollars en milieu 2025 sur le dos d’un seul cycle, et la société de génération de vidéos Synthesia a doublé sa valorisation à 4 milliards de dollars dans une vente secondaire, une sorte de revalorisation qui est devenue routine parmi les noms les plus en croissance du secteur. Le point de Deb est que tous ne justifieront pas les chiffres.
La tension est l’histoire. Francisco Partners achète les sociétés logicielles que l’IA est censée menacer tout en avertissant que les sociétés d’IA qui commandent les valorisations les plus riches sont les plus exposées. Deb a déclaré que les marchés du crédit restent ouverts au financement des rachats logiciels, bien que le financement soit devenu plus coûteux car les prêteurs évaluent le risque d’IA et que certains fonds de crédit axés sur le détail réduisent leurs engagements. La lecture de l’un des plus grands spécialistes du secteur est simple : les actifs les moins chers dans l’IA en ce moment sont les sociétés logicielles que tout le monde supposait qu’elle allait remplacer, et non les startups construites pour faire le remplacement. Les prêts sont devenus plus chers car les prêteurs évaluent le risque d’IA et que certains fonds de crédit axés sur le détail réduisent leurs engagements. La lecture de l’un des plus grands spécialistes du secteur est simple : les actifs les moins chers dans l’IA en ce moment sont les sociétés logicielles que tout le monde supposait qu’elle allait remplacer, et non les startups construites pour faire le remplacement.
